还有哪些细分行业股息率较高？

1华金证券 华发集旗下企业 HuajinSecurities 美团 2024年04月20策略类·证券研充服告 还有哪些细分行业股息率较高？主题报告 投资要点分析师邓利军 →历支上型利上行、地产钢會下行时期，产业趋势上行、政策导向和高股息的行业占 SAC热点证券编号：S0910523080001 优，当前处于学利上行、地产销售下行务环境中，两交上类似时期券行生券现上：bssulenu@unlituep （1）产业控势上行的行业表现相对陷连，（2）改策与内行业相对占优。（3）高相关报告 极息行业的费现包相对保要，加2006年的钢铁，2013年的交运，2016年的家电，新股发块分化和高低切转打凸显，重样业续 2023年的银行。家电和石化区间内密幅均是前5，雨当年股惠率邦名也均是前5。和作价比-华金证券费股围2024.4.7 ◆近5年高股息公司集中在房地产、医药、煤炭、建材，机械等行业。（1）整伴上四月目归基本面，继续2024.4.6 看，送5年来费虑率在10%以上的公司主要集户在房地产，医药、煤炭。建材、探等2024年新股择股路径（五）：注整换代 机等行业。（2）量年来董，一是过5年高限惠公司最集中的行业会有所更化：星闪天未——无域延距连接技术主需最告 2019、2020年均是房地产，2021年是医药，2022，2023年均是媒荒。二是近52024.4.2 年高政息公司数量排名前5的行业主要是结织服装、医药、质地产，建材、机校等。新级分化压力加大，组期结构性机会或共注三是书年会有1-2个新的行业高限需公司数量排名前5:2019年是金品饮料，电子，业满预期及新生主题-华金证参新股周报2020年是农林牧意，2022，2023年均是电新。2024.3.31 ◆高股息行业轮动主要受行业周期、盈利、估值等因素影响。（1）处于上行测期的春率行情行业能动的待在2024.3.30 行业可能成为高股息行业，一是地产调控下2020年后房造产提出高股惠行业之列， 二是2019年的中子、2020年的农林收潼和机械、2021年的医药和甚乱化工、2022 年的煤实和新， 得定 同期上药行业。 （2）高股惠行业盈利偏好且较 2019的 2020年的送 农林牧潼，2021 2022 的高股息有业 高股息行业ROE相对端高， 是高股息行业登利相对要稳定：2019-2022期问 的高股意行业如煤关、机模、电新、动织数装、食需饮料、医药等的盈利培逆的款 准差都小于35%，基低于31个行业的均值110%，（3）商股息行业合值处于中性 低平；除2020年的机械纺服，2020-2022车的医药外，2019-2023期的 其急高股息行业年初的值分位数高低于50%，多数30%以下 ◆动力煤、国有大型银行、炼油、家防、房建建设、服饰、厨房电器等相关的高股息 子行业值得关注。 （2）得关注的三级高股息行业处于上行周期的行业可能为高股惠行业；当前上行的基础化工，有油化工，受子出口表气内 期家电、受注一国全汉率 和经济修复的石范化工达一步，按期 高股息率（3%以上）高置利（望到境速和ROE较高），低更利波动（盈利增速标准差较低），低信值（PE分位数低一50%）范述，建议关注动力燃、有大 塑行、炼油、家纳、房建建设、联作、厨决电器等17个三级子行业。 ◆风险提示：历史经验未来不一定适用，改策超预期变化，经济修复不及预期。 htttwv.huajinsc.cn/1/12请务必国读正文之局的免意务款部分DRR 华金证券 华发集团旗下企业 HuajinSecurities 主题报告 内容目录 一、盈利上行、地产销售下行时商质息行业相对占优 二、周期上行、商盈利、低估值的行业更可能成为高股行业 （一）近5年高股展公司集印在房建产，医药， （二）高股息行业轮动主要受行业同期，盈利， 三、关注动力煤、服饰、厨房电案等高股感子行业 四、风险提示 图表目录 图1：2005年以来与当前案观环境费似的时间质共有6段 图2：与当前案观环统资似别时间税期问涨惯TOP5行业及其股息车抖名 图3：2019-2023年股属率在10%以上公百所票行业 图4：要5车股惠率10%以上公司所在行北分夜个数图5：近5午股息率10%以上公司所在行业分市比例 图6：地产消售票计同比自2021年达纠近午项降图7：上一轮半号体上行周期为2019年6月-2022年2月图8：募五轮猪周期约史在2018年11月-2020≤8月 :6E叉车出口在2020年，2022年跑未两次小每峰 图10：2021年获批划新药致量达2017-2022年峰值 .11:品价格指数在2020-2022炎于上行同期 12：2021年送需3 13:新能源：行业2021-2022二产销两民 用14：2019-2022年高股表行业的要利费决券名（从高到低） 图15：2019-2022年高股患其中的行业营次赠建，量划增建林注量ROE以及现金流收益率情况 图16：2019-2023年高限惠集中的行业年剂与年求在方PE估值与PE估值分生数建化（%） 图17：我国家电品口大概率保在暖越势中.10 图18：当前我国及类国领部产品库存位置专获低10 图19:：液复主流价格自年和以来不断攀升10 图20：化学制品主动补库存显现10 图21：高股息、高盈利、低盈利款动、低告值的红利行业前选编平11 http:/www.huajinsc.cn/2/12请务必阅决正文之居的免责务款都分 华金证券 华发集团集下企业 HuajinSecurities 主题报告 、盈利上行、地产销售下行时高股息行业相对占优 历史上盈利上行、地产销售下行时期，产业趋势上行、政策导向和高股息的行业占优。当前处于工业企业盈利上行，但是地产销售下行的环境中，与当前英仪的时间共案6段，分别是： 2006/12-2007/2，2013/6-2013/92014/1-2014/7，2016/2-2017/2，2018/2-2018/4 2023/4-2023/9，质史上类似时期的行业表现来看：（1）产业趋势上行的板埃表现较强，如： 2006/12-2007/2期间受益于人民市千懂及股市表现较强，大金融板块如银行和非银涨幅居前，另外经济向好下钢材需求大幅上升，产能持续扩涨下钢行业也有不错的表现：2013-2015年期间受“至联网+”以及4G牌照发款等影响产业超势上行的TMT，在2013/6-2013/9和 2014/1-2014/7期间传煤、计算机、通信沟在全行业涨备前五名的位置：2016/2-2017/2期阅消费升级下食饮板块涨幅居首；2018/2-2018/4期间云计算加速淳地，TMT表现较强。（2）受政策导司行业占优。如：2016/2-2017/2靠间政治局会议明镇提出将混改作为国全改策的重要实税已， 政策须期理下石油石化涨悟位列全行业第二；2018/2-2018/4期间工业互联网政策持续落地， 计算机全行业涨幅第一：2023/4-2023/9期间活跃资本市场准关政策相终出台，非银流悟居首。 （3）高股息行业照慢排名往往毫前。如：2006年的钢铁、2013年的交返、2016年的食饮和家 电，2023年的银行、家电和石油石化，涨幅在区间内均为全行业首5名的司时，当年全行业设息率排名也为前5名： 图1：2005年以多与当前密观环境英象的时间晚共有6段 宁国高品表销售距累计间比用%中配工业金业：利测总额累计同比月% 中国:制%业PM月%,书 200 59 150 6 10055 5053 51 0 49 09*47 -10045 http:/www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责务款都分 华金证券 HuajinSecurities 华发集团旗下企业主题报告 图2：与当前宝观环境英仅的时间段期问流崛TOP5行业及其股息率祥名一览 70.28 22.36 16.56 办语行业险 9.49 44.88 WXH 15.66 2# 14.87 36.59 8.00 *电 6.01 44.01 188 12.99 36.47 T±&X 5.14 5.90 24.0R37.52 3 444.305.058.1733.96电子4.552.32 4263±3.#63.015837.013.302.02 算机29528ts 21让机272513255 382322 ,T,3 14 22 3 28 12 28 .4 22 .i2 4 19 资料成源：早金证参导宽所，mnd（注：股惠中教招选期开始时河监年中做一民行业回您事行提序） 二、周期上行、高盈利、低估值的行业更可能成为高股息行业 （-）近5年高股息公司集中在房地产、医药、煤炭等行业 近5年高股息公司集中在房地产、医药、煤炭、建材、机械等行业。我们将2019年-2023 年设惠率在10%以上的公司筛选出未，按照所属中信一级行业分类，分新近5年高股息行业持征，发现：（1）整体看，近5年未股应率在10%以上的公司主要集中在房地产、医药、煤炭、建材、机等行业，其出现高股息公司的总个数分别是25家、22家、13家、8家，7家。（2） 逐年来看，一是新5年高股息公司最集中的行业有所变化：2019年、2020年均系房地产，202 年是医转行业，2022年，2023年则是煤炭行业。二是适5年高股息公司数量排名前5的行业主 要是纺织康装、医药、房地产、建材、机械等，5年内出现频率分别为4次、4次、3次、2次、2次。三是每年会有1-2个新的行业高股息公司数量排名前5：如2019年的食品饮料、电子行 业，2020年的农林牧造、2022年与2023年的申新行业。 http:/www.huajinsc.cn/4/12请务必阅读正文之后的免责款都分 华金证券 华发集团旗下企业 HuajinSecurities 主题报告 图3：2019-2023年股系审在10%以上会司所属行业 6 2019202020212022 房地产13房地产12医药10煤炭 2023 煤炭7 纺织服装 2机械 4 5 机械 基础化工 N 食品饮料 2纺织服装 建材 房地产 2 电新 2 建材3医药5钢铁7医药 34医药3 电子2农林牧渔3纺织服装4电新2纺织服装1 资新来源：单量证象保宽所，d（注：图表成我字个典请存业净最感半在10%上其可小新：款止2024享4月9品2023车 图4：近5午股息率10%以上公司所在行业分有个款图5：近5年股息率10%以上公司所在行业分市比列 家 30- $2 ■关五年股息率10%以上公司所在行业分在个数（家） 22 近五年股息率10%以上会司所连行业分布例（%）4%一会品饮 材 6%■房地产 电于2%=医药 206% 2%■煤炭 15136% 10 7%23% 钢快 ■共硅化工 ■纺织服装 12%=农林牧流 =食品饮料 =电子 23% （二）高股息行业轮动主要受行业周期、盈利、估值等因素影响 处于上行周期的行业可能成为高股息行业。我们通过分析2019-2023年高股息行业的特征， 发现高股息行业多处于上行周期，受到政策面的积驱动以及行业供需层面预期向好的积极影响： 升级，重点规市土地共应双集中"等500条政筑出台，地产行业进入严控时期：供需层面，我国 地产销害累计同比在2021年2月达到峰值104.9%，一路下行至今多数时闪内都零轴以下。（2) 外于上行周期的行业可能志高股息行业。一是2019年的高服息行业电子，政资上美贸易升 级下自主可控政策下半导体、芯片等子行业国产化加速，，且共雷上兰导体行业于2019年开启为期三年的上行展期，销售额自2019年6月开始鞋底回升：二是2020年的高股意行业包括农林 渔和机就：首先农林救渔受益于第五轮结期，猪价在2020年据间仍然处学土升通道，置利 高增支接行业实现高分红；关次机械在疫请背景下中国率先复二复产，出海加速促进产业景气回 升。三是2021车的高股高行业包括医药和化工：首先医药来看2021年审评通过创新药数量（89个）创历史新高，临床急需境外新药上市持续加快，且需求回暖下医药行