年报点评报告：营收利润快速增长，静待新材料项目落地

公司财务与业务亮点概览

营收与利润增长

• 2023年度：公司实现营收60.2亿元，同比增长34.7%；归母净利润20.5亿元，同比增长23.1%。
• 季度表现：第四季度单季实现营收14.0亿元，同比增长22.3%；归母净利润4.8亿元，同比增长17.0%。

主营业务增长驱动

• 项目运营：项目运营业务实现30.8亿元，同比增长19.0%，成为营收增长的主要动力之一。
• 设备、EPC及服务：该板块实现29.2亿元，同比增长56.5%，显示出设备和服务业务的强劲增长。

成本控制与盈利能力

• 毛利率：2023年毛利率为47.5%，相比去年提高了0.3个百分点，显示了较高的盈利水平。
• 费用率：管理费用率为4.0%，财务费用率为3.9%，销售费用率为0.2%，合计费用率为8.2%，较去年下降1.5个百分点，表明公司对费用的管控能力显著增强。

现金流与资金流动

• 经营现金流：2023年经营现金净流入23.2亿元，同比增长5.5%，现金流状况持续改善。

垃圾焚烧项目

• 新增项目：2023年新增9个垃圾焚烧项目投运，包括澄江项目等，以及昌黎项目的试运行，合计投运规模约3.42万吨/日。
• 在建项目：截至年底，公司拥有8个在建控股垃圾焚烧项目（不含试运行项目），为未来业绩增长提供保障。

装备业务进展

• 环保装备：2023年签订多项环保装备合同，总金额约4.8亿元，预计将成为业绩增长的新动力。
• 新材料设备：签订多个新材料设备合同，总金额约30.7亿元，为公司带来增量业绩。

新能源材料业务

• 项目进展：印尼高冰镍项目和温州锂电池新材料项目均取得重要进展，土建已完成，设备安装启动。
• 项目规划：已取得境外投资备案证书，并新增项目用地，加速推进建设进程。

投资建议与风险

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利分别为28.4/37.5/48.6亿元，EPS分别为1.7/2.2/2.9元。
• 评级：基于以上分析，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括政策风险、运营成本提升和项目进度不及预期的风险。