股指期货早报：证监会抚人心，指数与个股齐涨

证监会抚人心，指数与个股齐涨 2024年4月18日 股指期货早报2024.4.18 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，隔夜市场走势不确定增加，在其他非美货币保持基本稳定下，美元指数回落，美债收益率短端长端也呈现回落，离岸人民币汇率因央行上调人民币汇率中间价，发出维稳信号，呈现升值。其他资产，黄金下跌，原油下跌，美股三大股指集体收跌。美联储不降息预期和地缘政治因素在各个资产中有不同侧重点的反应，各个资产联动降低，外围市场不确定性增加。周二美联储鲍威尔表态改变，今年降息预期进一步下降，美联储官员明显倾向鹰派，后续官员对市场预期管理效应会减弱。 国内盘面上看，周三大盘高开高走大涨2.14%，深成指上涨2.48%，创业板指上涨2.11%，市场呈现指数与个股联袂上涨的走势。在周二盘后证监会表态认为退市规则修改主要针对小盘股纯属误读下。在经历周一指数上涨，个股杀跌，周二指数和个股齐跌后，周三早盘小盘先带动指数反弹，午后有所回落后，大金融又出来维稳指数，指数强反弹，迎来普涨。小盘的反弹扭转了市场悲观的情绪，市场开始纠错，后面是逐步稳定的问题。板块上看，一级板块全线上涨，其中环保、机械设备、计算机、通信、电子涨幅居前。全市场5138只个股上涨，203只个股下跌。北上资金保持稳定，但市场成交量反而回落。 整体来看，隔夜外围资产联动降低，各市场有自身侧重点，而美联储转鹰的态度使得后续预期管理效应降低，外围不确定增强。国内A股在监管层表态下指数和个股齐涨，从某个层面来看，即便证监会不表态，后续被错杀的小盘也会进行纠错，但此事后表态反映出监管层救市方法的改变，拓展了后面指数上行的空间。但短期来看，外围美联储降息预期放缓，国内经济修复动力不强，A股又处于财报季，市场成交量回落，可暂把周三反弹当朝跌反弹对待，今天又会进入结构性行情，短期指数预期继续维持上有顶下有底的震荡走势不变。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 隔夜市场走势不确定增加，在其他非美货币保持基本稳定下，美元指数回落，美债收益率短端长端也呈现回落，离岸人民币汇率因央行上调人民币汇率中间价，发出维稳信号，呈现升值。其他资产，黄金下跌，原油下跌，美股三大股指集体收跌。美联储不降息预期和地缘政治因素在各个资产中有不同侧重点的反应，各个资产联动降低，外围市场不确定性增加。周二美联储鲍威尔表态改变，今年降息预期进一步下降，美联储官员明显倾向鹰派，后续官员对市场预期管理效应会减弱。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开高走大涨2.14%，深成指上涨2.48%，创业板指上涨2.11%，市场呈现指数与个股联袂上涨的走势。在周二盘后证监会表态认为退市规则修改主要针对小盘股纯属误读下。在经历周一指数上涨，个股杀跌，周二指数和个股齐跌后，周三早盘小盘先带动指数反弹，午后有所回落后，大金融又出来维稳指数，指数强反弹，迎来普涨。小盘的反弹扭转了市场悲观的情绪，市场开始纠错，后面是逐步稳定的问题。板块上看，一级板块全线上涨，其中环保、机械设备、计算机、通信、电子涨幅居前。全市场5138只个股上涨，203只个股下跌。北上资金保持稳定，但市场成交量反而回落。 1.3重要资讯 1.美联储褐皮书：美国经济略有扩张，企业转嫁成本的难度显著上升；薪资压力缓和，人们对经济持谨慎乐观态度。 2.2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特：如果通胀不持续下降至2%，我们可能会将利率维持在当前水平更长时间。在某个时刻我们将开始放松政策。我们不必急于放松政策。 3.纽约联储预测，美联储可能会在2025年停止缩表，资产负债表规模可能降至6万亿美元。 4.欧洲央行管委内格尔：6月降息的可能性增加了。欧洲央行管委森特 诺：年内可能会“数次”降息。欧洲央行行长拉加德：我们非常谨慎地关注汇率。 5.定马杜罗未能履行与选举有关的协议，美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁。美国方面表示，委内瑞拉石油、天然气交易必须在5月31日前停止。 6.商务部：美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301 调查。中方对此强烈不满，坚决反对。 7.中美金融工作组在美国华盛顿举行第四次会议。中国财政部副部长廖岷与美国财政部副部长尚博召开中美经济工作组第四次会议。 1.4今日策略 隔夜外围资产联动降低，各市场有自身侧重点，而美联储转鹰的态度使得后续预期管理效应降低，外围不确定增强。国内A股在监管层表态下指数和个股齐涨，从某个层面来看，即便证监会不表态，后续被错杀的小盘也会进行纠错，但此事后表态反映出监管层救市方法的改变，拓展了后面指数上行的空间。但短期来看，外围美联储降息预期放缓，国内经济修复动力不强，A股又处于财报季，市场成交量回落，可暂把周三反弹当朝跌反弹对待，今天又会进入结构性行情，短期指数预期继续维持上有顶下有底的震荡走势不变。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 2024-022024-022024-022024-032024-032024-04 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-202023-08-202024-01-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-03-202023-07-202023-11-202024-03-20 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-202023-08-202024-01-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 80当月基差次月基差 70当季基差下季基差 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 2024-022024-022024-022024-032024-032024-04 -10 -20 -20 2023-03-202023-08-202024-01-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-202023-07-202023-11-202024-03-20 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-202023-08-202024-01-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-022024-022024-022024-032024-032024-04 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-03-202023-07-202023-11-202024-03-20 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-03-202023-08-202024-01-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 26.71 20.96 21.73 19.43 13.02 11.61 10.08 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 32.64 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-03-172023-08-172024-01-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-03-172023-08-172024-01-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45410 120 100 80 60 40 20 0 -20 2024-03-05 2024-03-19 2024-04-02 2024-04-1 日期 北向合计（成交净买入） 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 45310 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-08-13202