碳中和领域动态追踪（一百一十二）：重视火电设备和火电灵活性改造投资机会

灵活发电是电力系统灵活运行的重要一环。长时间来看，新能源发电可以满足电 量平衡需要，但由于出力波动，在短时内无法满足电力平衡需要。随着我国新能 源渗透率的不断提高，对于系统灵活性的要求也不断提高。系统能否在高比例波 动可再生能源的情况下灵活运行，是电力系统转型的核心。在短期、中期及更长 时间尺度上，灵活发电能力对于电力平衡都至关重要。在这其中，火电的支撑地 位至关重要：一方面，仍有大量的新增火电需求，另一方面，存量的火电机组也 需通过改造进一步提升灵活性。 火电是电力供应中的压舱石，火电灵活性改造是成本最低的灵活性资源增加方 式。在能源保供和缓解消纳问题两个维度上，可调可控的火电都是电力系统的压 舱石，对电力系统的稳定性起到重要的支撑作用。从电力系统整体角度看，电源 侧灵活性资源中火电灵活性改造成本最低，根据《电力系统灵活性提升：技术路 径、经济性与政策建议》（袁家海教授课题组）中的数据，灵活性改造投资成本 在300-700元/KW。此前由于经济性上的问题，火电运营商改造动力相对不足。 目前来看，在灵活性资源紧张的情况下，通过各类方式鼓励灵活性改造加速，是 系统层面最优的选择。 火电建设迎来高峰期，火电灵活性改造也在加速推进。自2022年以来，火电审 批、招标、开工、投运均迎来新的高峰。2024年2月，发改委与国家能源局发 布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，提出：深入开 展煤电机组灵活性改造，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”。 投资建议：在目前的消纳压力下，灵活发电的价值日益凸显，火电建设迎来高峰 期，火电灵活性改造也在加速推进，对应的公司都会迎来明显的业绩增量。建议 关注火电设备及火电灵活性改造相关标的：东方电气、青达环保、上海电气、龙 源技术、华光环能。 风险分析：火电新增投运规模低于预期风险、火电灵活性改造进度低于预期风险、 市场竞争加剧风险。