2023年报点评：景气下行拖累业绩，需求好转静待格局重塑

公司年度报告与利润分配预案概览

营收与利润表现

• 2023年总营收：53.11亿元，较上一年度下降26.75%。
• 归母净利润：7.04亿元，同比减少58.46%。
• 扣非归母净利润：6.08亿元，同比减少64.75%。

季度表现

• 第四季度：
  • 营收：12.18亿元，环比下降14.15%，同比下降29.29%。
  • 归母净利润：1.41亿元，环比下降12.24%，同比下降61.20%。
  • 扣非归母净利润：1.26亿元，环比下降19.92%，同比下降67.41%。

利润分配预案

• 拟每10股派发现金2.00元（含税），总计派发现金1.10亿元，股利支付率为15.59%。

主要业务板块表现

• 食品添加剂：营收28.90亿元，同比减少36.60%；毛利率32.76%，同比下滑15.01个百分点。
• 大宗化工：营收17.71亿元，同比减少13.73%；毛利率10.21%，同比下滑4.35个百分点。

行业动态与展望

• 三氯蔗糖出口回暖：Q1-Q4出口量从3538吨增长至4868吨，同比增速从-9.52%提升至+34.63%，反映海外库存消化和全球食品饮料行业对代糖需求的增长。
• 竞争格局分析：头部企业扩产加剧市场竞争，导致价格战，促使中小产能停机。预计随着竞争加剧，行业格局将重塑。
• 定远二期项目进展：已完成一期工程，包括多个主体项目的建设，预计2024年4月开始试生产。
• 合成生物学新品开发：已成功申报食品工业用酶制剂新品种，并开展多项研究，以开发新的生物基材料和健康产品。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为8.68、10.81、13.50亿元。
• 估值与评级：基于16x的2024年估值，目标价设定为24.32元，维持“强推”评级。
• 风险因素：包括原料价格波动、下游市场需求不确定性、项目执行风险。