地产 ： 国家统计局 1Q24 ： 疲软预期良好 ， 期待更多融资端政策

2024年4月17日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 Property 国家统计局1Q24：疲软预期良好，期待更多融资端政策 国家统计局第1季度的房地产数据仍然低迷，但市场预期良好。REI跌幅从2M24年的-9.0%扩大至9.5%，尽管持续的基数调整将2013年第一季度的数字降低了6%。如果排除这一影响，REI为-15%。房地产销售价值的下降幅度超过了销售量的下降幅度，反映出ASP上涨了1.4%，因为更多的供应来自3月ASP较高的一线城市。高频数据显示，4月上半年好于3月，一级和二级市场均取得了8％的销售增长。虽然我们的“一线城市观察”发现，在上周（15W24），只有深圳在新屋和二手市场都保持了清明假期前的复苏势头，但其他三个城市实现了不错的增长，但没有达到节前的水平。昨日（4月16日），《上海证券报》报道，浙江国有企业正在与滨江集团就潜在收购进行谈判，房地产名称备受关注。该消息尚未得到证实，但我们认为这是一个好兆头，可能会为其他开发人员提供一些见解。在楼市销售复苏缓慢的背景下,我们认为开发商将有更多的金融支持政策出台,在与开发商债务危机相关的负面消息和与救市政策相关的利好消息中,道具/PM板块的个股将延续2Q24的波动趋势。对于股票，我们更喜欢CRMixC，COPH，保利服务，越秀服务和奥尼沃，房地产经纪人BEKE和PJM公司绿城管理等PM公司。对于开发人员，我们推荐具有LT值的CRLad。 国家统计局第1季度房地产数据-新开工和竣工的投资持续疲软，在高基数下表现不佳。房地产投资在3月24日同比增长-10.1％，将第1季度的数字拖至-9.5％，而2M24年同比增长-9.0％，即使根据我们的计算，去年的基数也降低了6-7％。排除 这一影响，第1季度房地产投资同比下降幅度从第2季度的-13.4%扩大至第1季度的15.5%。第1季度新开工增长仍然低迷，同比增长-27.8%，而-2M24年29.7%。GFA完工量同比下降20.7%。考虑到去年“住房交付基金”支持的高基数，2M24年同比增长20.2%。 房地产销售仍然低迷鉴于开发商在3月底发布的严峻数据，第1季度的成交量/价值 同比下降19.4/27.6％，而第2季度的成交量/价值同比下降-20.5/-29.3％，这 是人们预期的。1季度出售的房地产价格为9,421元/平方米，比平均价格上涨1.4 ％。由于ASP较高的一线城市的供应强劲，24年2月24日的9,294元/平方米。 高频数据：截至4月15日，30个主要城市的新房销售量在4月中期增长了8％，甚至包括3天假期。与前一周相比，YTD下降幅度持平，为-43％。14个城市的二手房销售量在4月中期增长了8％。YTD同比下降幅度仍为-16％。 一线城市的交易观察。在2024年的第15周（4月8日至14日），SZ出售的新房数量攀升至640套（63％），并在节前成功保持了复苏势头。GZ，BJ和SH的数量分别增长了33％，8％和18％，但仍弱于假期前的高点。SZ，GZ，BJ和SH出售的次级房屋 单位增长了44％，26％，63％和64％，但只有SZ在假期前表现优于势头。同比变化分别为+30%、-14%、-10%和-3%。总体复苏趋势是否会持续还有待观察。 中国房地产行业 张苗族 (852)37618910 NikaMA (852)39000805 相关报告 1.每周亮点：WOW销售复苏因公众假期 而中断；需要进一步观察 2.每周亮点：3月底强劲复苏，政策继续放松 3.新希望服务（3658HK）-12%的股息率，现金余额>mkt上限；维持买入 4.周亮点：一线城市呈现WOW复苏，同比降幅仍深 5.绿城管理（9979HK）-FY23结果一致：>30%NP和100%支付 6.2M24NBS数据：销售不佳的库存增加，希望在3月 7.房地产-销售显示复苏迹象，银行可能会帮助半国有企业 8.中国地产-每周亮点：白名单中哪些项目获得增量贷款的可能性更大？ 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：第1季度国家财产数据的快速审查 已调整基数的百分比 同比无变化 基准调整 3月24 YoY 1Q24 YoY 2M24 YoY 2023 YoY 3月23日 1Q23 3月24日 1Q24 日 已售出物业总建筑面积（百平方米） 112.99 -18.3% 227 -19.4% 114 -20.5% 79 -10.3% -7% -6% -23.7% -24.3% 房地产销售（十亿元人民币） 1,079 -25.9% 2,136 -27.6% 1,057 -29.3% 816 -8.6% -4% -3% -28.5% -30.1% 新开始(mnsqm) 79 -25.4% 173 -27.8% 94 -29.7% 83 4.9% 0% -1% -25.6% -28.3% 在建总建筑面积（百平方米） 6,785 -11.1% 6,785 -11.1% 6,669 -11.0% 8,313 -7.2% 0% 0% -11.3% -11.3% 完成总建筑面积（百平方米） 49 -21.7% 153 -20.7% 104 -20.2% 101 12.2% 0% -1% -22.1% -21.4% 未售出库存（百平方米） 748 15.6% 748 15.6% 760 15.9% 760 19.0% 0% 0% 15.5% 15.5% 房地产投资（十亿元人民币） 1,024 -10.1% 2,208 -9.5% 1,184 -9.0% 654 18.0% -7% -6% -16.8% -15.0% 开发商国内贷款（十亿元） 141 -6.3% 455 -9.1% 314 -10.3% 812 -10.6% 0% 0% -6.4% -8.8% *红色/绿色文字表示比上个月更好/更差 来源：NBS，Wind，CMBIGM 图2：年初至今新房销售同比下降43% YoY同比-Overall vs2023 年 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 Jan -6% -44% -58% -33% -45% Jan -37% 1月-2月 -39% -47% -60% -19% -49% 2月 -50% Mar -47% -23% -58% -23% -49% Mar 118% 4月MTD 截至15日 -45% -24% -66% -47% -57% 4月MTD 截至15日 8% QTD 截至15日 -45% -24% -66% -47% -57% 哇周环比 YTD 截至15日 -43% -38% -60% -26% -50% 四月 截至15日 43% 来源：Wind，CMBIGM 图3：按城市线划分的新房销售 YoY同比-Tier1&2 vs2023 年 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 1月-2月 -37% -49% -56% -11% -42% 2月 -52% Mar -45% -22% -57% -6% -43% Mar 截至15日 121% 四月MTD 截至15日 -44% -21% -65% -40% -52% 4月MTD 截至15日 12% QTD 截至15日 -44% -21% -65% -40% -52% 哇周环比 YTD 截至15日 -41% -38% -58% -15% -44% 四月 截至15日 35% YoY同比-Tier3 vs2023 年 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 1月-2月 -43% -42% -70% -38% -65% 2月 -43% Mar -53% -28% -62% -47% -63% Mar 110% 四月MTD 截至15日 -49% -36% -70% -64% -68% 4月MTD 截至15日 -3% QTD 截至15日 -49% -36% -70% -64% -68% 哇周环比 YTD 截至15日 -48% -37% -68% -47% -65% 四月 截至15日 74% 来源：Wind，CMBIGM 图4：年初至今二级销售额同比下降16% YoY同比-秒针 vs2023年 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 1月-2月 -4% 27% -13% 68% 16% 2月 -51% Mar -31% 27% -11% 53% 5% Mar 111% 四月MTD 截至15日 -12% 42% -7% 34% -5% 4月MTD 截至15日 8% QTD 截至15日 -12% 42% -7% 34% -5% 哇周环比 YTD 截至15日 -16% 29% -11% 56% 8% 四月 截至15日 35% 来源：Wind，CMBIGM 图5：一线城市新房销售单位（15W2024） 新家交易 4.08-4.142024WoW 2024 11W12W13W14W （假日） 15W13W14W 640925648 549 4.10-4.16 （假日） 15W 深圳广州北京上海 2023 11W 12W 13W 392 489 1,042 611 722 549 1,121 1,036 1,165 606 1,281 1,250 3,244 697 599 467 14W （假日） 15W 10% 14% 178% 21% 13W -35% -46% -52% -86% 2024年同比 14W （假日） 63% 33% 8% 18% 15W 深圳 632 737 735 506 910 -18% -23% -30% 广州 2,162 3,110 1,296 234 1,541 -1% 198% -40% 北京 1,710 2,024 2,206 1,783 1,774 -43% -66% -63% 上海 2,095 1,789 4,131 1,159 1,827 -21% -60% -70% 资料来源：住房和城乡建设部（MOHURD），CMBIGM 图6：一线城市二手房销售单位（15W2024） 二次住宅交易 4.08-4.142024WoW 2024 深圳广州北京上海 2023 11W12W13W14W 959 2,321 3,172 4,427 （假日） 1,106 2,164 3,092 4,490 985 909 2,431 2,4864,4714,895 3,3884,799 766 1,712 1,902 2,740 13W14W -8% 2% 32% 2% -16% -31% -57% -44% 44% 26% 63% 64% （假日） 15W 深圳广州 4.10-4.16 2024年同比 11W 918 12W 936 13W 853 14W （假日） 731 15W 850 13W14W 日） （假 7%5% 15W 30% 3,041 2,770 2,517 1,949 2,527 -1%-12% -14% 北京4,6834,6265,9532,7093,440 上海5,3475,1254,7083,7214,646 资料来源：MOHURD，CMBIGM -25% 4% -30%-10% -26%-3% 图7：一线城市新房销售单位 资料来源：MOHURD，CMBIGM 图8：一线城市二手房销售单位 资料来源：MOHURD，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义