2023年年报点评：推进“南货北运”战略，进一步加强费用管控

公司2023年营收同比增长1.24%，实现归母净利润0.19亿元 4月16日，公司公布2023年年报：2023年实现营业收入70.06亿元，同比增长1.24%，实现归母净利润0.19亿元（上年同期为-1.55亿元，扭亏为盈），折合成全面摊薄EPS为0.12元，实现扣非归母净利润0.01亿元，上年同期为-2.53亿元，扭亏为盈。 单季度拆分来看，4Q2023实现营业收入15.36亿元，同比增长4.38%，实现归母净利润0.02亿元（上年同期为-1.01亿元，扭亏为盈），折合成全面摊薄EPS为0.01元，实现扣非归母净利润-0.01亿元。 公司2023年综合毛利率下降2.13个百分点，期间费用率下降7.42个百分点 2023年公司综合毛利率为38.63%，同比下降2.13个百分点。单季度拆分来看，4Q2023公司综合毛利率为25.12%，同比下降24.23个百分点。 2023年公司期间费用率为31.83%，同比下降7.42个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.75%/14.80%/6.28%，同比分别变化+2.58/-9.55/-0.45个百分点。4Q2023公司期间费用率为16.21%，同比下降32.59个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为20.90%/-11.62%/6.94%，同比分别变化+11.06/-42.93/-0.71个百分点，其中管理费用为负数是费用冲回所致。 推进“南货北运”战略，进一步加强费用管理 2023年公司新增6家门店，截至2023年末，公司共计门店146家。供应链方面，公司加速推进“南货北运”战略实施，加强了海南特色农产品的采销，扩大家电直营范围。费用管控方面，公司各部门在预算、投入、结算等环节建立监管体系，加大物资循环利用力度。线上方面，公司拓展线上商城、到家、直播等业务，2023年欧亚集团小程序日均浏览量超百万人次，新增会员69万。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司利润表现高于我们此前预期，主要是由于公司费用管控效果较好，期间费用率有较大幅度下滑，我们认为公司未来盈利能力仍有一定改善空间，上调对公司2024/2025年EPS的预测9%/10%至0.14/0.15元，新增对公司2026年EPS的预测0.16元。公司在长春等地具有较强品牌效应，供应链不断完善，不断加强线下线上一体化建设，维持“买入”评级。 风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：2023年公司主营业务分行业情况 表2：2023年公司主营业务分产品情况 表3：2023年公司主营业务分地区情况 表4：公司4Q2023归母净利润为196.64万元 表5：公司4Q2023净利率较上年同期上升6.99个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q1-2023Q4） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q1-2023Q4）