贵金属期货周报：美元大幅拉升，贵金属逆势上扬

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美元大幅拉升，贵金属逆势上扬 【策略观点】 美国通胀数据喜忧参半，美国3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。美联储多高官表态：近期不降息成定局。美元指数大幅走高，创近五个月新高。然而，随着国际局势的不稳定性增加，贵金属的避险属性一定程度上削弱了美债实际利率对于贵金属定价的作用。本周需关注美国3月零售销售环比、美国3月新屋开工以及美国4月13日当周首次申请失业救济人数等。美联储降息预期再度下调，美元大幅走高，但随着中东紧张局势的升级，贵金属避险需求推动其再度逆势上涨，近期重点关注国际政治局势变动。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓5 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银8 一、行情回顾 上周贵金属涨势凌厉。黄金小幅收涨，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国通胀再次高于预期，3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；华尔街预计6月降息没戏，高盛再砍降息预期，拜登坚持认为美联储年底前将降息；10年期美债拍卖惨淡。 2、美联储纪要：几乎所有官员认为今年适合降息，酝酿“很快”开始减慢缩表；“新美联储通讯社”称，美联储准备“很快”放慢缩表，每月美国国债缩减规模可能降低。 3、美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。 4、美联储多高官表态：近期不降息成定局，“三把手”未放鹰；新美联储通讯社：现在的问题已经不是何时降息，而是降不降；美银、德银预计今年只在12月降息一次。 三、重要事件 美国3月CPI同比增3.5%，预期3.4%，前值3.2%；环比增0.4%，预期0.3%，持平前值。美国3月核心CPI同比增3.8%，预期3.7%，持平前值；核心CPI环比增0.4%，预期0.3%，持平前值，1月份也为0.4%。美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。最新公布的PPI数据显示，美国通胀反弹幅度有限，3月商品价格进一步下行，服务价格的增速也有所放缓。 美联储多官员称短期内没有降息的紧迫性，鸽派官员称等待PCE通胀数据。周五，美联储官员又公开发布讲话，他们的观点较为一致，即美国经济依然韧性，短期内没有降息的紧迫性，需要有证据完全确信通胀能降至2%才考虑降息。 四、美元指数 美元指数大幅走高，创近五个月新高。美国通胀数据喜忧参半，美国3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。美联储多高官表态：近期不降息成定局。然而，随着国际局势的不稳定性增加，贵金属的避险属性一定程度上削弱了美债实际利率对于贵金属定价的作用。本周需关注美国3月零售销售环比、美国3月新屋开工以及美国4月13日当周首次申请失业救济人数等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月12日COMEX金库存1758.22万盎司，较前一周减少19.64万盎司。4月12日COMEX银库存2.92亿盎司，较前一周增加224.16万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止4月12日当周，SPDR持仓量为826.72吨，与前一周相比增加0.31吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止4月12日当周，SLV持仓量为13496.72吨，与前一周相比减少 231.77吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 黄金持仓 吨 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 白银持仓 吨 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨 期货价合约银 2022−10−20 2022−11−10 22−12−01 2−12−22 01−12 −02 3 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−10−21 2022−11−11 2022−12−02 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 2024−03−08 2024−03−29 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止4月9日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为279799张，较上周减少1600 张，非商业空头持仓为77380张，较上周增加3231张，基金净持仓减少4831张，多头离场， 空头进场，空头持仓变化更大。截止4月9日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为84826 张，较上周增加1261张，非商业空头持仓为31614张，较上周增加1196张，基金净持仓增 加65张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−11−08 2022−11−29 2022−12−20 2023−01−10 2023−01−31 2023−02−21 2023−03−14 2023−04−04 2023−04−25 2023−05−16 2023−06−06 2023−06−27 2023−07−18 2023−08−08 2023−08−29 2023−09−19 2023−10−10 2023−10−31 2023−11−21 2023−12−12 2024−01−02 2024−01−23 2024−02−13 2024−03−05 2024−03−26 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止4月12日当周，沪金主力期货持仓量为201747手，较上周减少19727手；沪银主 力期货持仓量为641812手，较上周增加39224手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 2022−10−27 2022−11−17 2022−12−08 2022−12−29 2023−01−19 2023−02−09 2023−03−02 2023−03−23 2023−04−13 2023−05−04 2023−05−25 2023−06−15 2023−07−06 2023−07−27 2023−08−17 2023−09−07 2023−09−28 2023−10−19 2023−11−09 2023−11−30 2023−12−21 2024−01−11 2024−02−01 2024−02−22 2024−03−14 2024−04−04 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货价合约白银 期货持仓量合约白银 2022−10−27 2022−11−17 2022−12−08 2022−12−29 2023−01−19 2023−02−09 2023−03−02 2023−03−23 2023−04−13 2023−05−04 2023−05−25 2023−06−15 2023−07−06 2023−07−27 2023−08−17 2023−09−07 2023−09−28 2023−10−19 2023−11−09 2023−11−30 2023−12−21 2024−01−11 2024−02−01 2024−02−22 2024−03−14 2024−04−04 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅收涨。美国通胀数据喜忧参半，美国3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。美联储多高官表态：近期不降息成定局。美元指数大幅走高，创近五个月新高。然而，随着国际局势的不稳定性增加，贵金属的避险属性一定程度上削弱了美债实际利率对于贵金属定价的作用。黄金库存去库以及央行购金等对金价有支撑，短期内更应重点关注国际政治局势变化，警惕金价回落风险。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周巨幅上涨。美国通胀数据喜忧参半，美国3月CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期；美国3月PPI同环比均低于预期，同比上涨2.1%，为去年4月以来最高，服务业通胀有所放缓。美联储多高官表态：近期不降息成定局。美元指数大幅走高，创近五个月新高。然而，随着国际局势的不稳定性增加，贵金属的避险属性一定程度上削弱了美债实际利率对于贵金属定价的作用。白银库存小幅累库，短期内更应重点关注国际政治局势变化，警惕银价回落风险。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声