一季度核心主业表现优异，新兴业务持续贡献增量

公司业绩概览

2023年，公司实现了显著的增长，全年营收达到113亿元，同比增长48.3%，归母净利润为26.76亿元，同比增长142.25%，与之前的业绩预告相符。2024年第一季度，公司营收增长26.42%至26.81亿元，但归母净利润下滑41.66%至7.13亿元，主要由于投资收益及资产处置收益减少。若剔除这一影响，一季度利润同比增长95.95%，主要得益于市场经营及贸易服务利润的增长。

现金红利分配

公司计划在2023年派发现金红利10.97亿元（含税），占年度归属上市公司股东净利润的40.99%。

业务板块分析

• 市场经营业务：2023年增长81.16%，受益于二区东新能源市场的收入增长以及去年疫情期间的租金减免导致的低基数效应。预计未来三年增长率将不低于5%，保持稳健增长。
• 新兴业务：包括chinagoods AI智创平台服务的丰富与智能化、Yiwupay的跨境交易增长，以及数据要素业务的变现。一季度GMV达到110亿元，同比增长37.5%，跨境交易额超过62亿元人民币，数据资源确认金额超过800万元。

财务表现

• 毛利率提升：2023年综合毛利率同比上升11.18个百分点至26.5%，市场经营业务毛利率大幅提升28.52个百分点至71.83%，受益于租金动态调整和低毛利业务占比的增加。
• 费用优化：2024年一季度，销售费用率和管理费用率分别同比下降2.62个百分点和1.4个百分点。
• 现金流改善：一季度实现经营性现金流净额1.8亿元，同比有所改善。

投资建议

考虑到公司未来市场经营主业的稳定增长、新兴业务的潜力以及全球数贸中心项目的预期效益，上调公司2024-2026年的归母净利润预测至28.66亿元、32.55亿元和41.62亿元，分别对应PE为16.1倍、14.2倍和11.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 租金涨幅可能低于预期。
• 新兴业务可能未能达到预期目标。
• 外贸出口景气度下降的风险。