中国绿色债券发行简析

行业研究 2024年4月16日 作者：尹丽丽 邮箱：research@fecr.com.cn 中国绿色债券发行简析 摘要 相关研究报告： 自2015年9月中共中央、国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，首次明确了建立绿色金融体系，并将发展绿色债券市场作为总体方案的一项重要内容，当年末，人民银行、国家发改委相继发布了《绿色债券支持项目目录 （2015）》和《绿色债券发行指引》。2021年4月，人民银行、发改委和证监会联合发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，绿色债券市场持续蓬勃发展。 一、中国绿色债券发展情况分析 从过去十年的数据看，2014年起始，中国绿色债共发行3只，发行规模34.94亿元，其后发行只数及规模均 逐年波动增长，截至2023年末，全国存续发行绿色债券1,209只，发行规模15,699.51亿元，体量较2016年有了大幅增长。 图1：2014~2023年中国绿色债券发行统计注：数据统计时间为截至2023年6月30日。 资料来源：同花顺iFind，远东资信整理 2023年全国绿色债券投放占比前三大产业分别为清洁能源产业、基础设施绿色升级和节能环保产业，合计占比83.87%。2023年中国银行和非银金融机构发行绿色债券规模合计占比65.59%。 图2：2023年中国绿色债券产业分布注：数据统计时间为截至2023年12月31日。 资料来源：企业预警通，远东资信整理 2023年中国绿色债券发行地区前三大省份为北京市、上海市和福建省，当年末三大省份发行规模占比分别为 39.22%、15.81%和7.04%，主要集中在北京市（2023年160只，6,294亿元）。 图3：2023年中国绿色债券发行地区分析注：数据统计时间为截至2023年12月31日。 资料来源：企业预警通，远东资信整理 2023年中国绿色债券类型包括商业银行债券、资产支持证券、中期票据、资产支持票据等，其中商业银行债占比41.90%，占比最大；前大三债券类型为商业银行债券、资产支持证券和中期票据，合计占比69.34%；发行人中地方国有企业、中央国有企业和其他国有企业合计占比90.78%，民营企业占比8.30%，中外合资及外资企业合计占比0.92%。发行市场主要集中在银行间和上交所。 图4：2023年中国绿色债券类型分析注：数据统计时间截至2023年12月31日。 资料来源：企业预警通，远东资信整理 图5：2023年中国绿色债券发行企业性质分析注：数据统计时间为截至2023年12月31日。 资料来源：企业预警通，远东资信整理 二、中国绿色债券信用等级分析 绿色债券政策和制度日趋完善，绿色债券信用等级下沉。2016年时的绿色债券级别均为AAA，2017年开始体现信用级别的逐渐下沉，AA+和AA级绿色债券逐渐成功发行，2023年末存续的绿色债券中AAA、AA+和AA级的债券规模占比分别为81.76%、10.74%和4.00%，发行成功的绿色债券的级别集中在AAA和AA+两个级别。 图6：2021~2023年6月末中国绿色债券信用等级与平均利率水平分析注：数据统计时间截至2023年6月30日 资料来源：同花顺iFind，远东资信整理 从利率成本来看，2021~2023年AAA级、AA+级和AA的绿色债券平均票面利率区间分别为3.12%~3.71%、3.77%~4.71%和4.36%~5.49%，上调一个级别，绿色债券票面利率降低约60~100BP，但绿色债券的票面利率除受债 项级别影响外，债券主体级别、债券期限、底层绿色资产质量、城投平台公司地位、政府支持程度、市场认可度、区域内经济发展和财政实力及舆情情况等因素对票面利率的影响亦十分重大。 三、总结 过去十年，中国绿色债券逐年波动增长，2023年较2016年体量大幅提升，发行主体多为清洁能源产业、基础设施绿色升级、节能环保产业的地方国有企业、中央国有企业或其他国有企业银行或非银金融机构，主要发行区域在北京市和上海市，发行的绿色债券主要为商业银行债券、资产支持证券和中期票据，集中在银行间和上交所上市。绿色债券发行主体级别集中在AAA和AA+，上调一个级别，绿色债券票面利率降低约60~100BP，但绿色债券的票面利率除受债项级别影响外，债券主体级别、债券期限、底层绿色资产质量、政府支持程度、市场认可度、区域内经济发展和财政实力及舆情情况等因素对票面利率的影响亦十分重大。 【作者简介】 尹丽丽，哈尔滨商业大学会计学硕士，工商企业评级一部高级分析师。 【关于远东】 远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于1988 年2月15日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务。 站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业30余年的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市场的预警功能为己任，秉承“独立、客观、公正”的评级原则和“创新、专业、责任”的核心价值观，着力打造国内一流、国际知名的信用服务平台。 远东资信评估有限公司网址：www.sfecr.com 北京总部 地址：北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座 11层 电话：010-57277666 上海总部 地址：上海市大连路990号海上海新城9层电话：021-65100651 【免责声明】 本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含有任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任。报告内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。 本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。 我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。