事件点评：定增获受理，加码嵌入式存储及高端SSD

德明利公司近期发布公告，其定向增发股票申请已被深圳证券交易所受理。此次定向增发旨在筹集最高12.46亿元资金，将用于PCIe SSD存储控制芯片及存储模组的研发和产业化项目，以及嵌入式存储控制芯片及存储模组的研发和产业化项目。募集资金总额不超过12.46亿元，发行数量不超过发行前总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象，其中控股股东李虎承诺认购不低于5%且不超过30%的股份。

公司积极拓展产品线，致力于实现闪存主控芯片的全面覆盖。已覆盖SD2.0至SD5.1存储卡控制芯片，SD6.0芯片正在进入回片验证阶段。在固态硬盘方面，公司拥有多种形态的产品，包括2.5 inch、M.2、mSATA等，支持SATA、PCIe等接口。自研SATA3.2主控芯片也处于回片验证阶段。在嵌入式存储领域，公司专注于eMMC和UFS产品的研发，UFS3.1产品已具备量产能力。

一季度，公司业绩显著提升，营收同比增长164.92%-181.48%，净利润增长更为显著。这得益于有效的库存管理策略和新产品的热销。随着市场需求的回暖和AI应用的推动，存储价格预计将继续上涨。此外，公司于行业低谷时期囤积库存，当前正快速开拓新客户，实现业务结构的升级。

未来展望，预计2024-2026年德明利的归母净利润分别为8.15亿、6.49亿、7.64亿元，对应PE分别为15、19、16倍。考虑到存储价格的持续上涨和公司业绩的弹性，以及自研主控芯片模式带来的产业链优势和产品线的多元化发展，维持对德明利的“推荐”评级。然而，需关注下游需求复苏进度、定向增发项目的技术进展、存储晶圆价格波动和原材料供应商集中度较高的风险。