短期暂缺驱动，铜或高位震荡

中融汇信期货交易咨询研究部 商品走势评级 品种 评级 沪铜 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【有色金属周报】 2024年4月第3周 短期暂缺驱动铜或高位震荡 沪铜 宏观：美国3月核心CPI数据超预期上升，通胀粘性仍较强，此 外，美联储政策预期引导以推迟降息为主，政策总体利空。此外，近期中东危机以周末伊朗报复以色列但后者缺乏回应而暂时告终，基本金属的金融属性或有所弱化。 政策：4月13日凌晨，美英宣布对俄罗斯实施新的交易限制。 按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所如 LME和CME不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受新规定限制，短期交割风险有限。此外，美国还禁止从俄罗斯直接进口这三种金属。不过，虽然LME在设定全球价格方面发挥着关键作用，全球绝大部分金属都是从生产商那里直接卖给贸易商和消 费者，很可能从未进入过LME的仓库。 供给：五矿资源位于秘鲁的铜矿LasBambas出现罢工扰动，在与 矿商达成协议后，抗议者已同意解除对铜矿附近一条重要运输路线的道路封锁。而据Mysteel调研，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨。四月份冶炼厂进入集中检修期，预计全 国有8家冶炼企业进入到检修当中，产量或持续减少。 需求:铜价维持强势使得精铜杆市场消费低迷，部分加工企业反 馈新增订单表现欠佳，接货需求以订单量决定，谨慎观望情绪有所加重，因此下游需求仍以刚需接货生产为主。 库存：截至4月12日上期所库存较前周回升7874吨至29.97万 吨，LME铜库存上涨7.7%至12.44万吨。COMEX铜库存增加441 吨至3万吨。保税区库存增加0.45万吨至7.08万吨。 总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下， 尤其是在资源稀缺及海外二次通胀的背景下，铜供需格局不悲观。但短期宏观政策及铜金融属性暂缺驱动，国内向上驱动仍缺乏需求共振，且面临预期累库。 策略观点 中期供需乐观，但短期暂缺驱动，或高位震荡为主。 风险提示 供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。 有色产业核心数据观测（铜） 更新日期：2024/4/15 现货单位 当期值 前次值变化幅度 江西铜精矿(20-23%)平均价 元/金属吨 62362.00 59762.00 2600.00 4.35% 中国铜精矿港口库存 万吨 30.30 30.69 -0.39 -1.27% 进口铜精矿平均单价 美元/吨 2192.07 2135.93 56.14 2.63% 进口铜精矿数量 万吨 220.09 245.67 -25.58 -10.41% TC（粗炼费） 美元/干吨 4.00 6.30 -2.30 -36.51% RC（精炼费） 美分/磅 0.40 0.64 -0.24 -37.50% 铜精矿 进口铜精矿 冶炼厂加工费 上游 铜精矿 冷料 粗铜 上海粗铜（≥99%）平均价 元/吨 76200.00 73530.00 2670.00 3.63% 废铜 江西废铜:光亮铜价格 元/吨 68400.00 66600.00 1800.00 2.70% 精废价差（长江有色-江西光亮铜） 元 3284.00 2571.00 713.00 27.73% 中国废铜进口数量 吨 152517.83 186400.59 -33882.76 -18.18% 电解铜 现货价格 上海长江有色市场（1#，国产） 元/吨 76130.00 73500.00 2630.00 3.58% 上海物贸平均价 元/吨 76270.00 75480.00 790.00 1.05% 佛山（1#，国产）仓库平均价 元/吨 76050.00 73380.00 2670.00 3.64% 现货升贴水 上海物贸升贴水 元/吨 -190.00 -90.00 -100.00 -111.11% 华东阴极铜升贴水（Cu-CATH-1) 元/吨 -50.00 -80.00 30.00 37.50% 中游 华南阴极铜升贴水（Cu-CATH-2) 元/吨 -35.00 -35.00 0.00 0.00% CIF报价 上海提单平均溢价 美元/吨 40.00 52.00 -12.00 -23.08% 进口成本 进口盈亏值 元/吨 1218.74 -689.66 1908.40 -276.72% 进出口量 中国精炼铜进口量 吨 266757.32 378397.17 -111639.85 -29.50% 中国精炼铜出口量 吨 14048.07 8502.03 5546.05 65.23% 国内月度产消 产量 万吨 116.90 114.00 2.90 2.54% 消费量 万吨 146.40 142.61 3.79 2.66% 铜材 铜材 产量 万吨 195.03 201.20 -6.17 -3.06% 中国未锻轧铜及铜材进口量 吨 474000.00 380000.00 94000.00 24.74% 中国未锻轧铜及铜材出口量 吨 0.00 66161.00 -66161.00 -100.00% 房地产 房屋销售面积累计同比 % -20.50 -8.50 -12.00 -12.00% 新开工面积累计同比 % -29.70 -20.40 -9.30 -9.30% 投资房地产开发投资完成额累计同比 % -9.00 -9.60 0.60 0.60% 基建 电网 电网基本建设投资完成额累计同比 % 2.30 5.40 -3.10 -3.10% 下游 电源 电源基本建设投资完成额累计同比 % 8.30 30.10 -21.80 -21.80% 交通 汽车 中国汽车销量 辆 2694000.00 1583518.00 1110482.00 70.13% 中国乘用车销量 辆 2236000.00 1332815.00 903185.00 67.77% 中国汽车出口量 辆 0.00 377223.00 -377223.00 -100.00% 新风光 新能源汽车 中国新能源汽车销量 辆 883000.00 476660.00 406340.00 85.25% 中国新能源汽车产量 辆 863000.00 463513.00 399487.00 86.19% 风电 中国风电发电装机容量累计值 万千瓦 45035.00 44134.00 901.00 2.04% 中国电源基本建设投资完成额:风电累计同 % 0.90 27.50 -26.60 -26.60% 光伏 中国太阳能当月产量 亿千瓦时 210.54 235.00 -24.46 -10.41% 中国太阳能发电新增设备容量累计值 万千瓦 3672.00 21602.00 -17930.00 -83.00% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 电解铜 价格 沪铜主力合约 LME三个月 元/吨 美元/吨 76910.00 9407.00 73980.00 9348.00 2930.00 59.00 3.96% 0.63% 沪伦比值 8.18 7.91 0.26 3.31% 成交持仓 主力成交持仓比 0.65 0.49 0.16 0.16% 品种 CFTC非商业持仓 非商业净持仓 张 42694.00 20296.00 22398.00 110.36% 基差 SHFE主力合约 LME0-3个月 元/吨 美元/吨 -780.00 -124.30 -480.00 -121.00 -300.00 -3.30 62.50% 2.73% 库存仓单 SHFE铜库存 上海保税区库存LME铜库存 LME注销仓单占比 COMEX铜库存 吨 万吨吨 % 短吨 299723.00 6.66 124425.00 14.73 28998.00 291849.00 6.26 115525.00 12.31 29454.00 7874.00 0.40 8900.00 2.41 -456.00 2.70% 6.39% 7.70% 2.41% -1.55% 数据来源：Wind资讯 沪铜数据监测图库 长江有色电解铜价格走势电解铜贴水扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME铜升贴水精废价差持续扩大 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 现货TC持续下破电解铜产量年底冲量 数据来源：Wind资讯数据来源：Mysteel资讯 铜进出口量房地产市场仍偏低迷 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 新能源汽车产销上期所库存升至高位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LME库存小幅回升CFTC非商业净多持仓翻番 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。