终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战

昭衍新药的最新研究报告显示，尽管公司在2023年实现了4.8%的收入增长至23.8亿元人民币，但毛利却下滑了9.4%至9.8亿元，股东净利润更是下降了63.0%至4.0亿元。这主要是由于实验猴市场价格的下滑，导致约2.9亿的生物资产公允价值损失，如果剔除这一因素，核心业务盈利同比下降7.3%至约6.9亿元。

然而，分析师指出，公司2024年仍然面临着诸多挑战。预计2024年收入与盈利将继续受到压力，主要原因是新签订单量从2022年的38亿元下降至23亿元，低于预期。此外，尽管国内药企的融资环境在2024年前两个月有所回暖，但仍不足以迅速提升新签订单量。最后，公司2023年底的合同负债同比下降了11.0%至11.5亿元，这进一步加剧了对2024年收入的担忧。

基于上述情况，分析师下调了公司2024-25年的收入与盈利预测。他们维持了“中性”的评级，目标价调整至8.48港元，对应2024年的市盈率为11.0倍。这反映了对盈利预测的下调。

风险方面，分析师指出，客户削减研发开支可能影响收入，动物实验模型价格涨幅超预期可能影响业绩，以及海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期。

总的来说，虽然昭衍新药在2023年实现了一定程度的增长，但2024年的前景并不乐观，面临收入与盈利的双重压力。分析师的评级和目标价也反映了对公司未来表现的谨慎态度。