2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战

方达控股（1521 HK）2023年的业绩低于预期，收入同比增长3.8%，至2.6亿美元，而毛利下滑12.1%，至7,839万美元。股东净利润大幅下滑58.0%，至1,081万美元。这主要由于全球药企的融资环境转差，部分药企削减研发支出导致研发外包服务的需求下降。公司部分设施的产能利用率降低，导致2023年的毛利率与股东净利率分别低于去年同期5.4个百分点和6.1个百分点。

对于未来，尽管2024年以来全球药企的融资金额有所回升，但复苏并不显著，预计短期内订单金额难以大幅增加。此外，虽然公司在苏州、武汉、上海等地新增多个实验室，有助于长期提升服务能力，但由于订单增速下滑，新设施的产能利用率爬坡速度较慢，预计短期内公司利润率会受到压力。因此，报告将2024-25E收入预测分别下调15.3%和18.9%，并将DCF中的永续增长率假设调整为3.0%，目标价调整为1.50港元，评级维持“中性”。

风险提示包括：药企经营环境不佳可能削减订单并影响公司业绩；新建实验室可能会经历一段时间的磨合期。报告强调，投资者应考虑公司收入增速短期内难以大幅回升的风险。