股指期货早报：指数震荡整理，保持防守稳健

指数震荡整理，保持防守稳健 2024年4月12日 股指期货早报2024.4.12 报告摘要： 海外方面，美国3月PPI同比上涨2.1%，低于预期2.2%，高于前值1.6%，为11月以来最高水平；环比录得0.2%，低于预期0.3%和前值0.6%；剔除食品和能源的核心PPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，服务成本回升是导致美通胀居高不下的主要原因。美PPI公布后，美债价格转涨，数据提振市场对美联储的降息预期，边际增加6月降息预期。另外欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，并释放出明确降息信号，符合市场预期。隔夜市场美元指数震荡微涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指道指震荡微跌，纳指和标普收涨。 国内基本面上看，统计局公布3月CPI，同比0.1%，低于前值0.7%和市场预期0.3%；PPI同比-2.8%，低于前值和预期-2.7%。CPI分项中受食品回落拖累较大，PPI回落主要受国内需求较弱，黑色系商品价格回落影响，但原油价格保持坚挺，支撑PPI。通胀数据的低于预期指向国内经济修复反复。盘面上看，周四大盘低开震荡上涨0.23%，深成指上涨0.03%，创业板指下跌0.44%，市场呈现震荡弱反弹。早盘在美CPI全线超预期下低开，之后科技板块带领下指数反弹，但因缺乏持续性，午后回落，周期类的板块还是整体占优势。板块上看，传媒、社会服务、环保、机械设备、煤炭涨幅居前，农林牧渔、军工、纺织服饰、医药生物、非银金融跌幅居前。全市场2673只个股上涨，2476只个股下跌。消息上看，周四上午新闻头部券商融券暂停，下午新闻，头部券商又重新投放部分券源。国家发改委副主任赵辰昕在吹风会上表示商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。 整体来看，美PPI低于预期边际提振市场降息预期，但未改降息时间已推迟的大方向。国内A股成交量维持在8000亿，题材轮动过快，指数难改震荡整理的趋势，财报季业绩不明朗，短期还需要维持稳健交易，题材则继续防风险，指数继续震荡熬时间。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国3月PPI同比上涨2.1%，低于预期2.2%，高于前值1.6%，为11月以来最高水平；环比录得0.2%，低于预期0.3%和前值0.6%；剔除食品和能源的核心PPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，服务成本回升是导致美通胀居高不下的主要原因。美PPI公布后，美债价格转涨，数据提振市场对美联储的降息预期，边际增加6月降息预期。另外欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，并释放出明确降息信号，符合市场预期。隔夜市场美元指数震荡微涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指道指震荡微跌，纳指和标普收涨。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，统计局公布3月CPI，同比0.1%，低于前值0.7%和市场预期0.3%；PPI同比-2.8%，低于前值和预期-2.7%。CPI分项中受食品回落拖累较大，PPI回落主要受国内需求较弱，黑色系商品价格回落影响，但原油价格保持坚挺，支撑PPI。通胀数据的低于预期指向国内经济修复反复。盘面上看，周四大盘低开震荡上涨0.23%，深成指上涨0.03%，创业板指下跌0.44%，市场呈现震荡弱反弹。早盘在美CPI全线超预期下低开，之后科技板块带领下指数反弹，但因缺乏持续性，午后回落，周期类的板块还是整体占优势。板块上看，传媒、社会服务、环保、机械设备、煤炭涨幅居前，农林牧渔、军工、纺织服饰、医药生物、非银金融跌幅居前。全市场2673只个股上涨，2476只个股下跌。 消息上看，周四上午新闻头部券商融券暂停，下午新闻，头部券商又重新投放部分券源。国家发改委副主任赵辰昕在吹风会上表示商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。 1.3重要资讯 1.美联储官员讲话-威廉姆斯：通胀趋向2%的道路预计将出现进一步波动，“短期内”没有必要降息。巴尔金：通胀尚未达到美联储希望看到的水 平，降息的时机将取决于即将到来的数据。柯林斯：今年或需要推迟或减少降息。 2.欧洲央行连续第五次维持三大利率不变，并暗示即将降息。拉加德：不预设利率路径、不依赖美联储、不以汇率为目标。 3.伊朗：若联合国将伊驻叙使馆遭袭肇事者绳之以法，伊朗或不惩罚以色列。消息人士：伊朗暗示以克制方式回应使馆遭袭事件。美国官员：料伊朗将对以色列发动一次袭击，但规模不至于让美国卷入冲突。 4.有券商反馈“暂停新增融券通券源”属实，具体恢复时间等通知，另有头部券商重新投放部分券源。 5.中国外交部对美国通用原子航空系统公司、通用动力陆地系统公司采取反制措施。 6.商务部回应美国将六家中国公司纳入出口管制的实体清单：美方应当立即纠正错误做法，停止对中国企业的无理打压。 7.商务部新闻发言人就欧盟发布关于中国存在市场“严重扭曲”报告答记者问：商务部贸易救济局负责人已第一时间就此问题向欧方提出严正交涉。 1.4今日策略 美PPI低于预期边际提振市场降息预期，但未改降息时间已推迟的大方向。国内A股成交量维持在8000亿，题材轮动过快，指数难改震荡整理的趋势，财报季业绩不明朗，短期还需要维持稳健交易，题材则继续防风险，指数继续震荡熬时间。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-142023-08-142024-01-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-03-142023-07-142023-11-142024-03-14 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-142023-08-142024-01-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 80当月基差次月基差 70当季基差下季基差 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -10 -20 -20 2023-03-142023-08-142024-01-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-142023-07-142023-11-142024-03-14 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-142023-08-142024-01-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-03-142023-07-142023-11-142024-03-14 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-03-142023-08-142024-01-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 27.52 21.14 19.76 21.63 13.05 11.78 10.14 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 32.31 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-03-102023-08-102024-01-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-03-102023-08-102024-01-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45400 150 100 50 0 -50 -100 2024-02-28 2024-03-20 2024-04-1 日期 北向合计（成交净买入） 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 45310 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19