PVC周报：供需双弱，PVC窄幅震荡为主

正信期货PVC周报20240414 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周PVC仍有新增企业检修且前期检修企业多数延续，预计行业开工继续下滑，目前社会库存绝对 值仍处在高位，短期或难出现大幅去库，后续预计在检修进程中缓慢去库。 需求端：PVC需求表现仍然偏弱，下游大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分前期逢低补货目前原料库存略高，采购积极性低。另外下周台塑报价，出口接单存不确定性，预计短期难出现放量 库存端：华东货源流转好转，华东及华南样本仓库库存整体略降。 基差端：本周期货小幅反弹，盘面依旧升水。 策略：PVC供应预期减少但内需及出口均表现一般，去库速度偏缓，此外成本端支撑一般，基本面难以带来持续上涨驱动，不过PVC绝对价格已处于相对低位，下方空间或有限，短期PVC仍以窄幅震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货震荡收涨 周内PVC基本面多空交织，开工下滑供给端减量，但需求依旧表现偏弱，成本支撑一般，盘面区间震荡。截至4.12日午盘，V2405合约收于5832（+64），下周预计主力将开始换月。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 12000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 V1705V1805V1905V2005 V2105V2205V2305V2405 V2105V2205V2305V2405 PVC05合约价格 PVC05合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格变动不大 周内现货价格变动不大，截至4.12，华东电石法5600（+10），华东乙烯法5735（+0）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 40004000 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1PVC价格 800 1.4期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2500 600 2000 1500 400 1000 200 500 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009 V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V2409 0 20162017201820192020 2021202220232024 PVC5-9价差 PVC乙烯法—电石法价差 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC检修增加，开工下降，截至4.11当周，国内PVC整体开工负荷74.77%（-2.2%)，其中电石法开工率76.76%(-2.81%)，乙烯法开工率68.82%（-0.36%）。下周仍有新增检修增加，预计开工继续下滑。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增天津渤化等7家检修企业，本周检修损失量在7.326万吨，环比增加1.113万吨。下周仍有两家企业计划检修，预计检修损失量有所增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，预计5月中旬恢复 福建万华 乙烯法 40 2024年3月5日停车检修，预计4月13日开车 新疆宜化 电石法 30 2024年4月2日正式开始检修15天左右 天津渤化发展 乙烯法 80 2024年4月6日开始轮修20天 河南宇航 电石法 40 2024年4月7日-4月21日轮修 河南济源方升 电石法 5 2024年4月7日开始检修10天左右 青海盐湖元品化工 天然气法 22 2024年4月7日开始检修20天 青海盐湖海纳 电石法 20 2024年4月7日开始检修15天 安徽华塑 电石法 64 2024年4月10日开始检修20天左右 宜宾天原 电石法 38 2024年4月10日开始陆续停车，计划检修7-10天 后期计划检修统计 新疆中泰（圣雄） 电石法 30 计划4月15日-4月24日检修一条线 陕西北元 电石法 25 计划4月17日-4月20日检修一条线 云南能投（天冶） 电石法 12 天冶厂区计划4月底检修5天 山东恒通 乙烯法 30 计划5月初开始检修1个月左右 山西霍家沟 电石法 6 计划5月检修一周左右 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 计划5月10日-5月24日检修 上海氯碱 乙烯法 9 计划5月20日开始检修20-30天 新疆天业（天辰） 电石法 50 计划5月20日检修7-10天 黑龙江昊华 电石法 30 计划5月下旬检修7-10天 辽宁航锦 电石法 6 计划5月下旬检修 山东鲁泰 电石法 36 计划5月底检修5天左右 陕西金泰 电石法 30 计划5月底检修7-10天 唐山三友 电石法 40 计划5月检修7-10天 宁夏金昱元 电石法 65 初步计划5月检修 山东信发（新厂） 电石法 40 初步计划5月检修 聚隆化工 电石法 12 初步计划5月检修 内蒙亿利 电石法 50 5-6月份有检修计划 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 计划6月或7月检修 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-25日检修 青海宜化 电石法 30 计划7月份检修 内蒙宜化 电石法 30 计划7月份检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 德州实华 电石法 40 初步计划8月份检修 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3周内电石价格下滑 本周电石价格持续下调100-150元/吨不等，主要因供应压力较大，电石厂出货不一，均以降 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 价促出货为主；部分下游陆续检修，到货量持续增长，采购价连续跟降，截至4.12，乌海电石出厂价2650元/吨（-100），短期电石价格仍有下降可能。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端仅存底部支撑 本周电石企业亏损增加；外采电石法PVC企业延续亏损，但环比减少；近期烧碱价格小跌，一 体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格仍有下跌可能，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1下游需求仍然偏弱，采购积极性不佳 下游需求表现仍然偏弱，大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分制品企业 前期逢低补货，原料