铁合金期货周报：供需持续改善，关注终端需求恢复情况

铁合金期货周报 供需持续改善，关注终端需求恢复情况 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月14日 时间 事件 影响评估 20240408 陕西府谷某企业将于明日检修1台36000k合金任va硅铁炉，检修时间20天。 因内蒙电力交易规则发生变化，造成签约电量不足，鉴于目前硅锰市场状况，内蒙丰镇某硅锰代表企业两台33000kva电炉停产检修。 20240408 内蒙古能源局4月发布调整优化2024年蒙西电力市场交易机制的通知，高耗能行业、关联行业用户、外送中长期超额回收电量比例上限由105%调至103%，电力用户月度中长期签约比例要求由90%降低至80%，达到签约要求的按照中长期合约价格的90%至110%进行现货市场价格风险防范；未达到签约比例要求的电力用户，风险防范比例最高不超过115%。据悉2月乌兰察布硅锰厂结算电价在0.4-0.43区间，3月结算尚未出台，有工厂透露后期电价或升至0.45左右。 20240409宁夏某硅锰工厂已于近期送电，复产1台铁合金召矿热炉，日产将恢复至200吨。 20240410South325月南非半碳酸块(典型值Mn37.3%)报4.3美元/吨度，环比上调0.2美元/吨度。 20240411 河北某大型钢铁集团2024年4月硅锰采购12800吨，较3月招标量减少1700吨，询盘5900元/吨，最终定价6000元/吨，较3月定价下跌300元/吨。 20240412河钢敲定4月硅铁采购价为6600元/吨，较3月定价跌150元/吨，量1516吨。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，尽管需求恢复缓慢仍有减产定价的空间，但基于需 求端预期回暖减产空间或有限。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终 端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，区间操作为主，区间参考6100- 现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，且成本支撑修复，预计价格震荡运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 维持6100-6700震荡 6700。 硅锰 供应来看，硅锰减产将持续，内蒙后续仍存减产预期，宁夏复产概率较小。需求方面，预期向好，铁水产量见底回升，4月铁水产量均值或在228万吨左右，但对需求边际拉动左右较小，复产斜率依旧不足。钢厂新一轮钢招开启，量价依旧不理想。成本端，锰矿价格保持坚挺，静待下游需求恢复后锰矿走出负反馈，短期对硅锰支撑依旧存在。焦炭第八轮提降落地，化工焦或仍有降价可能，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端下探逐步见底。综合来看，硅锰需求恢复缓慢但存改善预期，成本端支撑渐强，后续关注重点仍是终端需求启动情况。预计价格震荡运行为主。 底部支撑参考内蒙成本；区间参考5900-6400 空配，底部支撑参考内蒙成本； 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150 （-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630（+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5995.5元/吨，青海即期生产成本6100.5元/吨，宁夏即期生产成本6208.5元/吨。内蒙即期利润104.5 元/吨。 兰炭：兰炭市场暂稳，府谷兰炭小料主流价格750-860元/吨。本周兰炭开工率48.43%，环比增加5.13个百分点，截止周五兰炭生产毛利-0.9元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19680吨，环比上周降1.13%。五大材总产量856.20万吨，环比下降9.01万吨；总库存2133.17万吨，环比下滑108.02万吨，其中社会库存1551.92万吨，环比下滑61.91万吨，厂内库存581.25万吨，环比下滑46.11万吨；表需964.22万吨，环比下滑0.99万吨。 非钢需求：金属镁市场回暖，下游贸易商积极性提升，但成交跟进不足，下游多于周初集中采购，外贸订单压价。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18300-18400元/吨左右，成交价格在18200-18300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18500-18600元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.31万吨，较上期降11.39%。 观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，尽管需求恢复缓慢仍有减产定价的空间，但基于需求端预期回暖减产空间或有限。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，且成本支撑修复，预计价格震荡运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 行情回顾：本周黑色系以筑底反弹为主，利好消息开始增多。消息方面，4-5月专项债下达进展加快，“以旧换新”政策预计将于4月 成文，时间跨度大约至2027年。住房城乡建设印文提及建筑施工设备超10年以上加速淘汰。产业层面来看，铁水缓慢复产，中枢抬升，螺纹表需大幅走高，去库较为顺畅，基本面暂时没有太大压力，热卷供应压力依旧存在，历史高库存消纳困难。合金本周跟随黑色系反弹为主，自身仍维持减产，成本端较前期支撑力度变强，内蒙引发有关电力市场调整的机制，或将进一步抬升内蒙用电成本。 绝对价格：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。 月差：本周硅铁5-9月差震荡为主，9-1月差正套为主。目前硅铁供需关系改善，减产后高库存压力缓解，整个黑色系远月存在终端需求恢复的预期，基本均已 反套为主。硅铁受制于产能过剩下的contango结构，叠加供需改善的预期，预计9-1将维持正套，长期可反弹空月差。 双硅价差：本周硅铁-硅锰价差大幅回落。目前两者差异较小，但短期由于硅锰基本面的改善滞后于硅铁，价差在近期开始走缩，而成本端内蒙电力市场调整，电价或有所调升，硅锰由于内蒙产量接近50%，影响大于硅铁。综合来看，后续仍可考虑逢高空双硅价差。 黑色系比价：受铁矿石大幅反弹的影响，硅铁相较于铁矿价差走扩。后续来看，短期黑色系情绪有所改善，但仍需看到需求的实际启动，黑色系普涨时硅铁仍适宜空配。 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 -2001/2 -400 -600 -800 -1000 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁主力-内蒙仓单 2024-04-12 一周前 一月前 两月前 三月前 半年前 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 硅铁商品曲线 2020 2021 2022 2023 2024 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价 6300（-100）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630 （+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20202021202220232024 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。 目前产量已经降至历史低位，且库存也开始拐头向下，但去库幅度依旧不足，且目前仓单维持在历史高位，在需求疲软下库存压力依旧存在。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751570 65 1360 5550 11 4540 9 3530 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 050 40 -530