甲醇日报：港口持续去库，关注MTO装置检修情况

期货研究报告|甲醇日报2025-1-10 港口持续去库，关注MTO装置检修情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，伊朗装船量级进一步下降，预期2月进口下降至历史低位，港口去库驱动仍在；下游方面外购甲醇MTO检修，兴兴检修中，后续关注富德、诚志等MTO检修信息。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+100，基差有所走强。西北周初指导价基本持稳。周四卓创甲醇港口库存总量在101.2万吨，较上周减少1.6万吨。 外盘开工率随东南亚重启缓慢提升，伊朗开工率短期维持低位。马来西亚Petronas近期其两套总体242万吨甲醇装置满负荷运行中，另外一套新增的175万吨甲醇装置运行负荷不高；Metor和Supermetanol委内瑞拉3#250三套甲醇装置，其中一套甲醇装置停车检修中。 国内开工率预期随气头重启有所回升。天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置负荷7- 8成；山东恒通30万吨/年MTO装置负荷7成；浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置 12月29日正式停车，重启时间未知；宁波富德其60万吨/年DMTO装置运行正常，1 月停车计划暂时取消，初步预期推迟至2月，但时间及时长未知。重庆卡贝乐85万吨 /年甲醇装置1月13日检修结束；内蒙古宝丰一线280万吨/年甲醇装置正常运行中 +100万吨/年烯烃装置负荷未开满。 策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，伊朗装船量级进一步下降，预期2月进口下降至历史低位，港口去库驱动仍在；下游方面外购甲醇MTO检修，兴兴检修中，后续关注富德、诚志等MTO检修信息。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2025/1/9 2025/1/8 MA01合约 -3 2633 2636 MA05合约 -12 2589 2601 MA09合约 -9 2512 2521 太仓 -2 2689 2691 太仓基差（元/吨） 10 100 90 CFR中国（美元/吨）最高价 0 309 309 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -2 -100 -98 鲁南基差（元/吨） 35 69 34 河北基差（元/吨） 12 -24 -36 内蒙基差（元/吨） 12 51 39 河南基差（元/吨） 12 -69 -81 广东基差（元/吨） 2 71 69 内蒙北线 0 2040 2040 内蒙南线 -10 2080 2090 陕北 0 2060 2060 陕西关中 -15 2265 2280 河北 0 2305 2305 山西 0 2220 2220 河南 0 2320 2320 鲁南 23 2458 2435 东营 1 2353 2353 浙江 0 2775 2775 川渝 0 2593 2593 广东 -10 2660 2670 福建 -10 2730 2740 常州 -10 2685 2695 华东PP（元/吨） 10 7435 7425 华东乙二醇（元/吨） 59 4772 4714 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 10 -1613 -1623 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 59 -1581 -1639 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 47 -2043 -2090 山东甲醛（元/吨） 0 1095 1095 山东甲醛利润（元/吨） -10 -161 -151 甲醇仓单（万吨）08.78.3 甲醇沿海仓单（万吨） 0 6.5 6.5 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.5 0.1 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4/9 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2025/01 2022/03 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022/04 2022/05 太仓基差（近月） 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 甲醇基差结构 2022/10 图 2022/11 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月） 河南基差（近月） 2022/12 2023/01 MA1-MA5 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 河北基差（近月） 太仓基差（近月） 2023/07 MA5-MA9 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 MA9-MA1 内蒙基差（近月） 广东基差（近月） 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 甲醇日报丨2025/1/10 甲醇主力期货合约 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 2025/01 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2025年 2024年 2023年 2025年 2024年 2023年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 200 150 100 50 0 -50 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2025年 2024年 2023年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2025年 2024年 2023年 1月2月3月4