橡胶周报：基本面支排偏弱，胶价仍存下调预期

橡胶周报 2023年8月5日 联系我们 多空逻辑： 基本面支撑偏弱，胶价仍存下调预期 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平,未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.38%，环比-0.05%，同比+14.42%；全钢胎样本企业产能利用率为61.61%，环比-1.94%，同比+3.85%。 独立性声明 利空因素：截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降0.0064万吨。中国深色胶社会总库存为110.4万吨，较上期下降0.32%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格回落预期偏强，中国天胶总库存仍攀高不下，对胶价形成持续压制。终端市场夏季行情偏淡，内销出货缓慢，对原材料逢低采购，难以形成明显提振。当前胶价已接近成本线，成本支撑偏强，预计短期胶价或维持低位震荡。 本周橡胶主力和20号胶主力小幅回落。本周宏观消息面带动大宗商品看空氛围，拖拽胶价下调。周内泰国东北部降水多雨南部及中部地区，新胶上量偏少，原料价格小幅走低，支撑较弱；中国库存小幅降库，入库率有所降低，但整体库存估值仍处于高位状态，下游开工逐渐进入淡季，企业整体库存延续提升状态，囤货意愿不强，随用随采为主。整体来看，周内天胶市场基本面暂无明显改善，但消息面利空天胶行情，胶价震荡下行。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2310日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测胶价胶价或维持低位震荡。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力震荡下行，与前期预测基本吻合。本周进口干胶人民币市场整体交投氛围尚可，贸易商轮仓换月，美金胶市场买盘情绪偏弱于人民币市场，工厂补货情绪较上周偏淡，维持刚需为主。本周天然橡胶现货市场卖盘出货积极，买盘接货情绪较淡，实单成交一般，低价成交为主。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2310日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 随着国内外产区原料端口逐渐释放，货源到港量呈现季节性增多，中国库存大基数对胶价仍有牵制。下游开工趋稳，对原材料补货缺乏利好驱动，国内终端市场需求仍显疲态。预计短期胶价或维持偏弱震荡。 供给方面，新胶稳步释放，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.38%，环比-0.05%，同比+14.42%；全钢胎样本企业产能利用率为61.61%，环比-1.94%，同比+3.85%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平,未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.38%，环比-0.05%，同比+14.42%。周内半钢胎样本企业产能利用率小幅走低，目前内销雪地胎逐步排产，型号多，模具更换影响整体产能释放，当前企业排产仍维持高位运行状态。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.61%，环比-1.94%，同比+3.85%。周内全钢胎样本企业产能利用率走低明显。主要是周内部分样本企业存短期检修现象，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。月初整体出货表现尚可，整体库存小幅走低。 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 请务必阅读文后免责声明 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，2023年8月3日-8月10日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为14.3%、41.1%、44.6%。本周监测市场心态来看，供应来看国内外产区处于季节性增产阶段，进口量存增高预期，下游轮胎开工维稳且成品库存去库阶段平缓，库存量高位仍压制基本面向上运行等是导致看空居多的主要原因。 2.库存方面，截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降0.0064万吨。中国深色胶社会总库存为110.4万吨，较上期下降0.32%。其中青岛现货库存环比下降0.64%；云南库存增加0.89%；越南10#增加6.07%；NR库存小计增长0.55%。中国浅色胶社会总库存为48.38万吨，较上期增加0.73%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比增加3.76%，RU库存小计增加1.8%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部