钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240415 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、美国3月通胀数据超预期，6月降息概率基本消失，全年降息次数下调 ； •2、中国3月出口增速回落，一季度出口同比略增1.5%，3月社融、信贷数据分化，M1、M2增速继续回落，企业预期谨慎； •3、多部委继续推进设备更新、以旧换新政策，4月以来发债进度尚未加 快，30城地产销售降幅持平3月。 • •钢材产业链： •1、建材维持低产量、需求季节性回升的状态，去库较好，总库存较低，即期供需健康； •2、板材产量下降，需求高位持稳，去库速度回落，总库存维持高位，即期供需弱平衡； •3、钢厂盈利率继续回升，高炉复产持续但速度较慢，铁水产量同比降幅仍较高，钢厂原料补库预期上升，钢材成本端走强。 • •总结：目前钢材处于供需边际好转下的估值修复阶段，结合出口数据看 ，3月钢材内需极弱，4月虽有财政支持下的回升预期，但回升强度还需跟踪，驱动还未反转。 •因此，现阶段主逻辑是交易钢厂复产，成本端向上弹性更大，钢材跟随成本波动，同时利润面临压缩，复产加速及去库放缓前，盘面趋势或延续，同时在估值修复框架下，整体波动虽可能震荡偏强，但需要注意估值快速上修后，短期上涨空间或收缩，及现货补库力度减弱后的阶段性调整可能。 • 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图0：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图0：螺纹钢转炉即期利润（华东）10 图37：唐山钢坯平均利润10 图38：全国(247家)钢材盈利占比10 图0：热轧卷板即期利润（华东）10 图0：热卷库存滞后20天利润（华东）10 图0：螺纹钢10合约基差（北京）11 图0：螺纹钢10合约基差（上海）11 图0：螺纹钢10合约基差（广州）11 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图0：螺纹钢10合约基差（西安）11 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）11 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图0：螺纹钢月间价差（5-10）12 图0：螺纹钢月间价差（10-1）12 图51：热轧卷板月间价差（5-10）12 图52：12 图53：期货卷螺价差（主力合约）13 图54：现货卷螺差（上海）13 图55：冷热价差（乐从）13 图56：期货螺矿比（主力合约）13 图57：期货螺纹焦煤比（主力合约）13 图58：期货卷矿比（主力合约）13 图59：热卷-带钢（唐山）14 图60：现货螺废价差（江苏）14 图61：方坯国际价格14 图62：螺纹钢国际价格14 图63：欧盟&美国热卷价格15 图64：东南亚热卷进口CFR价格15 图65：欧盟冷轧价格15 图66：欧盟镀锌板价格15 图67：日本&韩国冷轧卷板价格15 图68：热卷出口FOB价格15 图69：欧洲及美国制造业PMI16 图70：东南亚主要国家制造业PMI16 图71：30大中城市商品房销售面积16 图72：100大中城市成交土地溢价率16 图73：二线城市二手房挂牌价指数17 图74：乘用车：厂家批发&零售量17 图75：汽车行业库存：乘联会17 图76：国房景气指数17 图77：存款余额同比增速：企业-住户18 图78：货币与工业品价格指数同比增速18 图79：货币流通与工业产成品库存增速18 图80：制造业PMI数据18 图81：BCI：企业利润前瞻指数18 图82：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 区间略偏强震荡 区间略偏强震荡 价格区间 3500-3700元 3650-3800元 主要逻辑 1、市场交易螺纹供需错配下的高炉复产及生铁见底，及后续可能持续的钢厂原料补库，因此成本在触及关键支撑位后企稳反弹，由于螺纹需求还未确定见顶，因此补库预期的交易也未结束，成本端利多钢价；2、但螺纹需求同比下降仍较多，导致钢厂复产空间及铁水回升幅度继续受限，同时板材高库存低去库情况仍在，因此在估值快速修复后，钢价继续上涨需要见到更强的消费数据或其他因素带动预期向好。 市场基本情况 供应 周产量210万吨，同比-30%，本周高炉产量继续下降，电炉产量略增加 周产量321.33万吨，环比-4.26万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3630元，谷电成本3460元，平电利润-200元，转炉成本3530元，利润50元 华东热卷利润230元，环比增20元 需求 本周需求287万，同比-8%，降幅继续收窄 周需求328万吨，环比-3万吨，同比7万吨 库存 小口径总库存1079万吨，环比+1%，降幅继续收窄，社库低于去年 社会库存332.34万吨，环比-5.47万吨；钢企库存87.83万吨，环比-0.80万吨；总库存420.17万吨，环比-6.27万吨 海外 东南亚、独联体、印度国内钢价小幅上涨，其他地区继续偏弱，海外需求回升还不明显 基差 10合约基差上海-27元，环比下降，北京13元，环比回升，近期螺纹基差多数回落 上海基差31元/吨，环比-8元/吨 仓单量 168758吨，同比43587吨，螺纹仓单量继续增加 224581吨，同比167384吨，环比-2691吨 宏观经济&政策 1、美国3月通胀超预期，6月降息概率基本消失，年内降息次数下调；2、中国3月出口增速大幅回落，社融信贷数据分化，M1、M2增速继续回落。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹钢在3500-3700元间区间偏多交易；热卷在3650-3800元间区间偏多交易 1、钢厂复产、交易还在持续，成本端利多钢价2、钢材即期利润较好， 1、钢材产需各自回升幅度2、成本端走势3、国内外政策 成本端不利波动短期需求快速见顶成本端不利波动短期需求快速见顶 但需谨慎追高 估值修复较多，继续上 涨需看到消费进一步改善 月间套利 螺纹5、10反套 1、螺纹高仓单量2、产量回升后去库可能放缓 螺纹去库速率 螺纹产量回升缓慢螺纹需求好于预期 期现套利 螺纹期现逢高正套、轻仓分批入场 基差收缩至低位期货估值快速修复 螺纹去库速率原料走势 螺纹需求好于预期钢厂补库力度较强 品种间套利 卷螺差短期收缩、中期继续看扩 1、短期螺纹去库好于热卷，需要价差收缩促使钢厂减产热卷；2、中期卷板需求仍好于螺纹 卷螺去库速度 螺纹需求好于预期预期 场内期权 暂时观望 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-04-12 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3550 3613 3600 3790 3761 3737 涨跌 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-04-12 3708 3630 3590 3590 3830 3810 3650 3660 3720 上周同期 3614 3500 3460 3480 3750 3720 3570 3550 3650 上月同期 3782 3640 3610 3660 3910 3920 3770 3710 3810 上年同期 4123 3980 4060 4070 4180 4300 4090 4070 4010 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-04-12 3791 3800 3810 3770 3790 3720 3730 3650 上周同期 3754 3800 3740 3690 3750 3670 3660 3560 上月同期 3898 3930 3830 3850 3900 3750 3790 3650 上年同期 4268 4230 4190 4190 4340 4110 4200 3990 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-04-12 3420 3410 3560 4040 3550 3780 3530 4210 上周同期 3280 3300 3540 4060 3540 3830 3520 4230 上年同期 3890 3750 3940 4400 4000 4280 3930 4470 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 华东热轧卷板即期利润 2024-04-12 3630 3530 -200 50 230 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-04-12 2500 2635 248100 207240 5437700 上周同期 2470 2605 288500 235643 5156800 上年同期 2740 2775 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：五大材（螺线冷热中）产量 图4：热轧卷板产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来