钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240415 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心 研究员：田欣沅010-68518650tianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策：•1、美国3月通胀数据超预期，6月降息概率基本消失，全年降息次数下调；•2、中国3月出口增速回落，一季度出口同比略增1.5%，3月社融、信贷数据分化，M1、M2增速继续回落，企业预期谨慎；•3、多部委继续推进设备更新、以旧换新政策，4月以来发债进度尚未加快，30城地产销售降幅持平3月。••钢材产业链：•1、建材维持低产量、需求季节性回升的状态，去库较好，总库存较低，即期供需健康；•2、板材产量下降，需求高位持稳，去库速度回落，总库存维持高位，即期供需弱平衡；•3、钢厂盈利率继续回升，高炉复产持续但速度较慢，铁水产量同比降幅仍较高，钢厂原料补库预期上升，钢材成本端走强。••总结：目前钢材处于供需边际好转下的估值修复阶段，结合出口数据看，3月钢材内需极弱，4月虽有财政支持下的回升预期，但回升强度还需跟踪，驱动还未反转。•因此，现阶段主逻辑是交易钢厂复产，成本端向上弹性更大，钢材跟随成本波动，同时利润面临压缩，复产加速及去库放缓前，盘面趋势或延续，同时在估值修复框架下，整体波动虽可能震荡偏强，但需要注意估值快速上修后，短期上涨空间或收缩，及现货补库力度减弱后的阶段性调整可能。• 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况.......................................................................................................1二、钢材期现货市场................................................................................................................................2三、钢材供应...........................................................................................................................................3四、钢材需求...........................................................................................................................................5五、钢材库存...........................................................................................................................................7六、钢材成本利润..................................................................................................................................10七、钢材价差（期现、月间、品种间）..................................................................................................11八、钢材海外市场（钢材&经济）..........................................................................................................14九、中观市场.........................................................................................................................................16十、宏观经济&政策...............................................................................................................................17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率...................................................................................................................................................3图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量..............................................................................................................................................3图3：五大材（螺线冷热中）产量.....................................................................................................................................................4图4：热轧卷板产量................................................................................................................................................................................4图5：热轧卷板：商品卷产量..............................................................................................................................................................4图6：热轧卷板：内部供料量..............................................................................................................................................................4图7：螺纹钢：长流程产量..................................................................................................................................................................4图8：螺纹钢：短流程产量..................................................................................................................................................................4图9：中厚板产量....................................................................................................................................................................................5图10：冷轧卷板产量.............................................................................................................................................................................5图11：螺纹钢表观消费量.....................................................................................................................................................................5图12：热卷表观消费量.........................................................................................................................................................................5图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计........................................................................................................................6图14：镀锌板卷表观消费量................................................................................................................................................................6图15：冷轧卷板表观消费量................................................................................................................................................................6图16：中厚板表观消费量.....................................................................................................................................................................6图17：建筑钢材日均成交量.............................................................................................................