塑料周报

上海东亚期货周报—L 2024年04月12日 研究员：兰雪从业证书:F3082195 交易咨询：Z0018543 审核员：唐韵 观点 本周塑料宽幅震荡，主要跟随原油波动，同时基差小幅走强，盘面价值回归中性。 基本面 投资咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601- 2608单元 电话021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 供给： PE生产企业开工率77.22%，环比-6.84%，同比-8.50%。PE周度产量50.42万吨，环比-6.40%，同比7.07%；PE月度产量228.12万吨，环比-5.82%，同比8.15%。PE月度进口117.06万吨，环比0.22%，同比13.83%。 需求： PE下游加权开工环比回升，下游加权开工率45.60%，环比0.29%，同比-5.92%；农膜库存3.73万吨，环比-4.60%，同比14.07%；管材库存2.60万吨，环比-1.02%，同比-0.64%。PE月度出口5.87万吨，环比 -1.98%，同比25.10%。 库存： 本周PE企业库存53.04万吨，环比8.07%，同比4.16%；社会库存 74.49万吨，环比-0.71%，同比7.01%。 价格与利润： 本周PE现货价格环比0.38%至8312.88元/吨，PE期货价格环比-1.14%至8369元/吨，油制利润-1110元/吨，煤制利润1639元/吨，甲 醇制利润265元/吨，乙烯制利润130元/吨，乙烷制利润671元/吨，进 口利润128元/吨 基差与价差： 基差-56；（5-9）月差-27。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号DYQH-W-L-20240412 本周原油乙烯高位震荡，成本端偏强，但需要关注原油的波动更多带来情绪上的影响。供应端来看检修装置较多，供应持续缩量，但是后续会面临装置回归的情况；需求端3，4月传统旺季或许接近尾声，下游开工上涨乏力，社会库存以及企业库存的去化节奏放缓。之前供减需增的紧平衡格局或许将被打破，慢慢向供需偏宽松过度。聚乙烯现货层面近几日成交走弱显著，下游和贸易商的补库告一段落，开始对高价产生抵触心理，当前价格下想要去库存在较大压力。同时05交割前难以暴涨，一旦暴涨基差走弱，套保机会出现。 逻辑分析 目录 一、供给3 二、需求7 三、库存8 四、成本11 五、价格与利润15 六、基差与价差16 基本面要点分析 向上驱动 1.油支撑增强，塑料逐步进入检修季 向下驱动 1.成本端原油乙烯回落 2.社会和企业均是高库存 3.地膜企业新订单跟进有所放缓，对原料需求有减弱趋势，对PE原料支撑有所减弱 观点 本周塑料宽幅震荡，主要跟随原油波动，同时基差小幅走强，盘面价值回归中性。 一、供给 PE：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE：化工生产企业：产量：中国（周）（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 PE：产能利用率：中国（月）(%) 95 90 85 80 75 70 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020 2021 2022 2023 2024 PE：产量：中国（月）（万吨） 260 240 220 200 180 160 140 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020 2021 2022 2023 2024 LLDPE：日产量（万吨） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 HDPE：日产量（万吨） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 LDPE：日产量（万吨） 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE生产比例（%） 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2023-03-142023-05-142023-07-14 2023-09-142023-11-142024-01-142024-03-14 LLDPE生产比例 HDPE生产比例 LDPE生产比例 二、需求 下游行业：PE：开工率：中国（周） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE不同下游开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-03-11 2022-09-11 2023-03-11 2023-09-11 2024-03-11 农膜 包装膜 中空 管材 注塑 拉丝 PE：企业库存：中国（周） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 三、上中下游库存 PE：社会库存：中国（周） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 上海东亚期货周报 农历两油聚烯烃库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 农历两油聚烯烃库存（万吨）（5DMA） 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-L-20240412 农膜：原料：库存：中国（周）(万吨） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE管材：库存：中国（周）（万吨） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 四、上游与成本 乙烯：MTO：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/1 20222023 9/1 2024 10/111/112/1 乙烯：轻烃裂解：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（周）（%） 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：产量：中国（周）（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：轻烃裂解：产量：中国（周）(万吨） 16 14 12 10 8 6 4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产量：中国（周） 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯下游加权开工（%） 85 80 75 70 65 60 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 乙烯下游加权产量（万吨） 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 LLDPE不同制法利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023/3/13 2023/6/13 2023/9/13 2023/12/13 2024/3/13 油制 煤制 甲醇制 乙烯制 乙烷制 进口 五、价格与利润 LL,HD,LD油制利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/121/122/123/12 LLDPE油制利润 HDPE油制利润 LDPE油制利润 LL,HD,LD进口利润（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -6002023/3/14 2023/6/14 2023/9/14 2023/12/14 2024/3/14 LLDPE进口 HDPE进口 LDPE进口 六、基差与价差 LLDPE基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 线型现货期货价差对比（元/吨） 8800 800 700 8600 600 8400 500 8200 400 300 8000 200 7800 100 0 7600 -100 7400 2022-12-08 -200 2023-03-08 2023-06-08 2023-09-08 2023-12-08 2024-03-08 基差 LLDPE现货 LLDPE期货