密尔克卫，2023年业绩回落，2024年Q1同比大增

密尔克卫公司研究报告

公司概况与业绩回顾

密尔克卫作为国内领先的智能供应链综合服务商，专注于提供一站式综合物流服务，并通过延伸服务向化工品分销领域拓展。其主要业务包括货运代理、仓储、运输、化学品及快消品分销等。

2023年业绩回顾：

• 全年业绩：营业收入97.5亿，同比下降15.8%；归母净利润4.31亿，同比下降28.8%。
• 一季度表现：营业收入29亿，同比增长23.3%；归母净利润1.5亿，同比增长40.6%。

主要亮点与策略

• 战略布局：公司坚持“投资+资源”的双轮驱动模式，强化全球布局，提升物流交付能力，增强化学品及快消品分销能力，通过扩大新加坡仓储、堆场、罐箱配送及美国末端交付能力，增强产业联动性。
• 业务调整：面对全球运价高位回落，公司通过优化业务结构，提高增值服务比重，以减少化工品类单一性带来的周期性影响。
• 股权投资：公司年内完成一系列股权投资，总投资额9.69亿元，涉及多个物流、化工领域的公司，旨在拓宽货源种类，增强局部区域物流执行能力。

投资评级与展望

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 策略：随着需求端的缓慢修复，预计公司投资布局的板块间将产生协同效应，看好其未来发展前景。

风险提示

• 宏观经济表现不及预期。
• 运费市场剧烈波动。
• 危化品运营安全风险。

安通控股公司年报点评

业绩概览

• 2023年度：营业收入98亿，同比下降15.8%；净利润5亿，同比下降22.83%。
• 盈利指标：毛利率9.94%，销售净利率4.94%，净利润率为4.94%。

预测与财务指标

• 增长趋势：销售收入增长率-15.75%，净利润增长率-22.83%。
• 估值：市盈率20.87倍，市净率2.24倍。

投资评级

• 评级：维持“持有”评级，预计未来6个月内，公司业绩相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。

财务比率与现金流量

• 盈利能力：ROE为11.66%，ROA为4.67%。
• 现金流：经营性现金流7亿，投资性现金流-11亿，融资性现金流3亿。

结论

安通控股在2023年度面临量价齐跌的挑战，但随着内贸市场的复苏预期，公司基本面有望改善。当前“持有”评级反映了对公司短期业绩波动的考虑，长期投资者可关注市场复苏对业绩的影响。