银行业周报：汇金增持国有行，存款实际成本有望下行

市场回顾：4/8-4/14，主要指数沪深300下跌2.58%，上证综指下跌1.62%，创业板指数下跌4.21%。4/8-4/14沪深两市主板A股日均成交额6028.02亿元，较上周上涨48.72%；4/8-4/14两融余额15417.37亿元，较上周上涨0.04%。 银行板块：4/8-4/14申万银行指数周跌0.55%。其中A股涨幅靠前的是：中信银行（+3.85%）、苏农银行（+1.30%）、建设银行（+1.15%）、交通银行（+0.61%）和兴业银行（+0.52%）；A股跌幅靠前的是：平安银行（-3.82%）、民生银行（-2.98%）、青农商行（-2.92%）、重庆银行（-2.79%）和渝农银行（-2.78%）。H股涨幅靠前的是：哈尔滨银行（+11.79%）、恒生银行（+9.20%）、广州农商银行（+6.29%）、大新金融（+5.25%）、大新银行集团（+4.24%）；H股跌幅靠前的是：晋商银行（-13.46%）、甘肃银行（-5.33%）、渣打集团（-4.01%）、中原银行（-3.33%）、天津银行(-2.76%)。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：4/8-4/14新发国债951.6亿，环比上周+951.6亿，净融资-5495.88亿；4/8-4/14新发地方政府债667.67亿，环比上周-331.72亿，净融资-182.14亿。2）同业存单：4/8-4/14银行净融资额+3724.3亿元，单周同业存单发行量9305亿。 其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/36%/ 33%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.7%，转贴利率1.57%，分别较上周-12/-3bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.28%，环比上周-1bps，余额宝7D收益率较上周下降1.33bps至1.78%。 银行周观点：汇金增持四大行，存款成本仍有下降空间。1）行业层面：存款管控力度加强，禁止存款人工补息。4月8日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，维护存款市场竞争秩序，并于2024年4月底前完成整改。存款手工补息本为业务操作失误的勘误手段，但是部分银行支行、网点为应对存款考核压力，通过手工补息等方式高息揽储，从而规避监管定价限制。本次整改完成后，预计对银行业的影响主要在体现在两方面：一是存款规模方面，利率敏感型客户存款将转向其他收益较高的产品，导致存款规模下降；二是存款实际利率下行，存款竞争趋缓，减轻银行业息差压力。高息揽储的现象在中小行较为普遍，预计中小行受到的影响会较大。2）公司层面：各家银行已经着手压降高成本负债。根据贝壳财经记者通过各家银行App梳理北京地区大额存单情况时发现，目前新发5年期大额存单产品已属罕见。仅工行仍有新发的5年期大额存单产品，利率为2.40%；招商银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、北京银行目前暂无新发放的3年期大额存单额度。中小行方面，包括河南、陕西、山西、云南、贵州、广东省等多地农商行密集下调定期存款利率。虽然大型银行和中小行存款利率下调的步调并不一致，但是压降存款成本趋势仍将持续，负债端成本仍有下行空间，缓解息差下行压力。3）4月12日，工、农、中、建四大行披露汇金公司增持股份计划实施情况。截止2024年4月10日，汇金公司累计增持工、农、中、建A股股份2.87亿股、4.01亿股、3.30亿股、0.71亿股，增持股份分别占总股本0.08%、0.11%、0.11%、0.03%。增持完成后，汇金公司所持工、农、中、建四大行的股份占比分别为34.79%、40.14%、64.13%、57.14%。汇金公司增持有利于提振市场信心，稳定并提升银行股股价。 投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 证券时报网：央行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元；政策放宽，金融机构可自主确定自用车辆贷款比例；10余个城市宣布取消首套房贷利率下限；多家中小银行宣布下调存款利率。 证券时报网：中国外汇交易中心发布关于开展银行间债券市场通用回购交易清算业务的通知。经中国人民银行批准，全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司于2024年4月10日，联合推出银行间债券市场通用回购交易清算业务，并发布《银行间债券市场通用回购交易清算业务实施细则》。 证券时报：证券时报记者据13家上市国有行及股份行年报数据统计发现，绝大部分上市银行2023年继续加码金融科技，资金投入同比上升，人才队伍持续壮大。作为推动银行数字化转型的关键力量，金融科技处在多数上市银行重要战略位置。有多家银行传来喜报：2023年，金融科技在银行业营销拓客、风险管控、业务协同等方面卓有成效。拉锯赛仍在持续，业内人士表示，以AI（人工智能）大模型、生成式人工智能等为代表的新兴技术，或将成为上市银行金融科技领域的下个赛点。 贝壳财经：4月10日，市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，维护存款市场竞争秩序。文件要求，银行严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。即日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。银行应立即开展自查，并于2024年4月底前完成整改。 中国网：4月10日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会介绍《统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》有关情况。金融监管总局普惠金融司负责人冯燕表示，将修订商业银行小微企业金融服务监管评价制度，进一步完善评价指标体系，丰富评价维度，突出服务效果的评价，完善监管协同联动机制。修订小微企业贷款风险分类办法，根据小微企业贷款特点，完善差异化的分类标准。优化小微企业授信尽职免责制度，进一步细化尽职免责认定标准，进一步提高尽职免责与不良容忍制度的结合度，更好地保护尽职信贷人员的积极性。 第一财经：2023年，在严监管和市场变化的双重因素作用下，商业银行信用卡业务面临“低谷期”。新增发卡量下降、信用卡消费规模下跌、不良资产率走高，成为摆在商业银行信用卡业务发展面前的一道难题。时至今年初，因信用卡业务缩水迹象明显，不少银行关停旗下信用卡中心。据第一财经记者不完全统计，已披露2023年年报的上市银行中，呈现累计发卡量和贷款余额下降的趋势。 财联社：受“季末效应”等因素影响，3月末银行理财产品存续规模有所下降，但在跨季后的首周已经完成回流，其中国有行和股份行理财公司回升迅速。一季度理财产品新发产品数量和新发初始募集规模均实现同比正增长，其中仍然以固定收益类产品为主，但整体来看业绩比较基准不断下调。 每日经济新闻：作为商业银行常见的外源性资本补充工具，今年以来，“二永债”发行旺盛。数据显示，2024年一季度，商业银行共发行债券5013亿元。其中，发行永续债730亿元，同比增长758.82%；发行二级资本债1900亿元，同比增长12.36%。 有观点认为，现阶段商业银行资本补充压力有所增加，发债有助于提升资本实力，增强支持实体经济能力。与此同时，商业银行在当前低利率环境下前置发行安排，也有助于提前应对债券到期的资本“大考”。 （二）国内宏观资讯 证星观察：国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。其中第七条“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”提到，“鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模”。 香港万得通讯社：为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日无逆回购到期，单日净投放20亿元。 国家统计局：中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。 证券时报：4月8日，金融监管总局县域支局统一挂牌。金融监管总局表示，这标志着金融监管总局系统“四级垂管”架构正式建立，金融监管组织体系进一步完善，金融管理体制改革取得重要进展。 每日经济新闻：近期包括重庆信托、国元信托、中航信托、上海信托等多家信托公司纷纷挂牌出售所持有的公募基金、券商等子公司股权。据不完全数据统计，自2022年以来，已有山东国信、中融信托等多家信托公司先后出售所持公募基金公司股份。 每日经济新闻：近期，国际金价再度大涨，受清明节假期休市影响，国内金价涨幅暂时落后，而多家品牌金饰价格在4月7日已逼近720元/克大关。基金市场中，“涉金”品种密集走高，黄金股ETF更是独领风骚，连续三个交易日涨停。今年以来，布局贵金属及有色金属的基金表现普遍优异。 本周央行合计开展120亿元逆回购操作，当周合计4060亿元逆回购到期，累计实现净投放-3940亿元。 短期利率边际上升。截至4月12日，DR001、DR007分别为1.71%、1.83%，分别较前一周上升0.05bp、上升2.01bp。 （三）国外宏观资讯 美国：据美国劳工部当地时间4月10日发布数据，2024年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大了0.3个百分点，超过市场普遍预期的3.4%涨幅。数据发布后，美国国债收益率攀升，美国股市大幅下跌。当天10年期美国国债收益率触及4.5%的高位，是2023年11月以来首次升至该水平。 欧洲：证券时报e公司讯，欧洲中央银行4月11日召开货币政策会议，决定继续维持三大关键利率不变。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别维持在4.50%、4.75%和4.00%不变。香港万得通讯社报道，欧洲央行周四连续第五次会议维持利率不变，并发出迄今最明确的即将降息的信号，尽管下一步行动存在不确定性。 二、上市银行重要公告 【工商银行】本行股东中央汇金投资有限责任公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持了本行股份，并在该次增持之日起6个月内，以自身名义继续在二级市场增持本行股份。截至2024年4月10日，汇金公司通过上海证券交易所交易系统累计增持本行A股股份286,807,989股，约占本行总股本的0.08%；汇金公司共持有本行A股股份124,004,660,940股，约占本行总股本的34.79%。汇金公司将继续支持本行长期稳健发展。 【农业银行】本行股东中央汇金投资有限责任公司于2023年10月11日通过上海证券交易所交易系统增持了本行股份，并在该次增持之日起6个月内，以自身名义继续在二级市场增持本行股份。截至2024年4月10日，汇金公司通过上海证券交易所交易系统累计增持本行A股股份40