有色金属行业周报：有色金属行业报告宏观情绪向好，有色金属频创新高

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年4月13日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.4.8-2024.4.12） 行业基本情况收盘点位 4926.96 52周最高 5193.47 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% 2023-042023-062023-092023-112024-012024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 近期研究报告 Email:lishuaihua@cnpsec.com 《海外矿山枯竭，供应瓶颈迎来锌时代》-2024.04.10 宏观情绪向好，有色金属频创新高 投资要点 贵金属：中东紧张局势再升级，避险情绪下金价再创新高。本周金价连续多日上涨，继续刷新历史高点，最高触及2448.8美元/盎司金价强势上涨一方面是因为以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭；以及伊朗东南部省的拉斯克市和恰巴哈尔市的军事总部遭到恐怖袭击，预示着中东局势态势恶化。另一方面，尽管个别美国经济数据超预期增长，但整体下降趋势不减，美联储降息势在必行。再者，央行持续增持黄金12.1吨，减购美元资产，对金价起到支撑性。整体看地缘冲突紧张局势下，避险情绪提振金价，有望再创新高。 铜：沪铜强势上涨，供应端收紧和宏观情绪共振。海外供应端扰动不断，TC价格持续低迷，脱离之前的价格中枢水平。再者，二季度国内检修高峰期来临，或将导致后续电解铜现货供应紧张。根据目前Mysteel调研统计的情况来看，国内二季度铜冶炼企业涉及检修的企业有15家，涉及年产能365万吨，为近3年同期最高。另外，地缘局势动荡和宏观降息情绪，提振以铜为代表的大宗商品，其上涨的空间也随之打开。需求端变动不大，价格高企也自上而下的打乱了生产节奏，在一定程度上抑制了需求。整体看，供应端紧张，铜价或开启新一轮强势上涨。 锡：短期供给预期收紧，LME锡价带动内盘突破高点。本周国内锡现货价突破24万元/吨，期货价格突破25万元/吨，锡价突破至近两年高位，库存方面国内社会库存/期货库存累库5.04%/8.57%，下游市场对飙升的锡价保持观望，成交清淡。本次锡价突破主要受外盘带动，国外由于印尼出口配额审批较慢、缅甸曼象矿区暂未复产等因素影响，库存持续去库，为市场提供了做多窗口，LME锡价连续上涨，虽然受周五美通胀数据影响有所回落，预计短期仍将维持高位震荡走势。 钨：钨企持续上调报价，钨价突破13万元/吨。本周钨价涨至 13万元/吨，为2013年以来高点，江西钨业、章源钨业等多家钨企在 此前多轮上调长单报价之后，在4月上半月继续上调了长单报价，且其调涨幅度较3月下半月有所扩大，下游APT、钨粉等报价纷纷跟涨本轮上涨主要由于国内钨精矿产量长期呈下滑趋势，尤其自2022/2023年国内钨精矿产量下滑7.04%/4.55%，原料紧缺下钨企持续上调报价，考虑到国内外中长期投产新矿山较少，供应紧缺持续存在，钨价中枢预计将持续上移。 铝：宏观情绪向好，铝价创新高。云南地区电解铝企业继续释放复产产能，复产速度依旧较慢。近期虽出现外盘铝价高位情况，但由于目前进口至中国的铝锭多数来自俄罗斯，受伦铝价格影响较小，因此进口铝锭数量依旧可观。本周铝价大涨，下游加工企业生产意愿暂 时并未受到较大影响，但后续铝价若长期保持在目前的高位，加工企业生产积极性将受限。 锂：碳酸锂价格区间震荡，下游依旧刚需补库。受到盐湖挺价、sqm延期以及4月份下游需求上涨的消息影响，盘面价格有所上涨。4月下游需求增量可观，但下游市场的实际采购长单价格普遍偏低，下游现货需求主要集中在刚需补货，对高价货源接受困难。此外，下游产品价格受到终端市场的压制，涨价困难，多数下游企业亏损经营。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、厦门钨业立中集团、中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示12 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.20%，排名第3。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是金贵银业、精艺股份、赤峰黄金、博迁新材、 兴业矿业；跌幅排名前5的是银邦股份、华阳新材、电工合金、众源新材、宁波富邦。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 豫光金铅河南豫光金铅股份有限公司2023年年度报告 本报告期，公司实现营业收入321.45亿元，较上年增长18.56%，实现归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，较上年增长36.79%；报告期末，公司总资产148.05亿元，较上年增长7.17%，归属于母公司所有者权益48.22亿元，较上年增长10.69%。本报告期，公司净利润增长的主要原因为：报告期内公司加大金银矿的采购，并通过技改提升金、银等金属回收率，金银产量增加；另一方面，报告期内阴极铜、黄金、白银市场价格上涨，产品毛利率有所提高。 锡业股份锡业股份2023年年度报告 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以2023年12月 31日公司总股本1,645,801,952股为基数，向全体股东每10股派发现 金红利2.6元（含税），送红股口股（含税），不以公积金转增股本。 2023年，公司全年生产有色金属总量34.71万吨，其中：锡8万 吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、钢锭102吨、铅3158吨，金1002 常铝股份常铝股份2023年年度报告 2023年度，一方面，除外部市场需求增长放缓、行业竞争加剧等因素外，公司内部市场转型升级仍处在关键期，本年度传统铝加工业务最终实现产销情况（总量及产品结构）未及预期计划目标一定程度影响到公司当期业务盈利目标的实现。另一方面，公司积极应对当期外部市场环境变化带来的挑战，按照国资国企深化改革的总体要求，坚持以技术创新引领企业发展，致力于不断提升企业的核心竞争力以及累积企业长期成长的新动能。报告期内，公司新能源动力电池壳业务项目研发和市场拓展显著加速，公司水冷板成材率呈现改善趋势；公司工艺技术领域的创新获得重要进展。 报告期内，公司实现营业收入68.74亿元，同比增长1.31%，实现归属于上市公司股东的净利润约1,510万元，同比实现扭亏为盈。 千克，银166吨。报告期内，公司实现营业收入423.59亿元，较上年同期下降18.54%；实现归属于上市公司股东净利润14.08亿元，较上年同期增长4.61%；报告期末公司总资产370.60亿元，较年初增加1.06%，归属于上市公司股东净资产177.90亿元，较年初上升8.55%。 万顺新材万顺新材2023年年度报告 2023年，面对严峻复杂的市场环境，董事会带领全体员工顶住压力，围绕铝加工、纸包装材料、功能性薄膜三大业务领域，持续夯实在新材料领域的核心竞争力，但由于铝箔业务下游客户年初去库存需求阶段性放缓、行业加工费水平下降、国内外铝价下半年倒挂加剧等综合因素，影响了铝加工业务盈利水平，加之计提了资产减值准备，导致公司整体业绩下滑，2023年度实现营业收入53.70亿元，同比下降7.96%；归属于上市公司股东的净利润-4,989.03万元，同比下降124.39%。 3价格 总结：本周铝、锌、铅、锡、黄金、氢氧化锂、碳酸锂价格上涨，钯金、镍、钴金属价格下跌，白银价格保持不变。 基本金属方面：本周LME铜价下跌0.39%，铝价上涨0.77%，锌价上涨5.04%，铅价上涨1.52%，锡价上涨7.17%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.08%，白银上涨0.00%，钯金下跌4.18%，铂金上涨0.31%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌0.2%，钴价下跌0.44%，碳酸锂上涨0.80%，氢氧化锂上涨0.10%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铜、锌、铅、锡、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库12104吨，铝去库7385吨，锌累 库6405吨，铅累库8438吨，锡累库912吨，镍库去库692吨。 贵金属方面：黄金去库0.12万盎司，白银累库73.84万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表24：全球交易所锡库存(吨)图表25：全球交易所镍库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 5风险提示 宏观经济大幅波