医药生物行业周报：北京广州珠海创新药政策陆续出台后续怎么看？关注两低一高

一、当周（4.8-4.12）回顾与周专题： 当周（4.8-4.12）申万医药指数环比-3.03%，涨跌幅列全行业第15位，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，详细分析了北京，广州，珠海三地的创新药新政策及对后续发展的看法，供大家参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续震荡向下，医药表现与市场类似，排名中游，中间强势反弹一天。细分来看，原料药后半周表现较好，创新及供应链有阶段性表现，设备以旧换新出文件后偏兑现走势，一季报超预期表现有一定持续性，后半周风格开始向低估值低位高分红切换。 2、原因分析：市场在放量震荡期之后，继续呈现无持续性主线切高速轮动状态，进而进入缩量震荡下行期，医药也没有增量逻辑，因此和市场走势类似，周中强势反弹一天，是因为轮动需求恰好碰到了三地创新药文件超时间预期出炉进而引爆了创新及产业链上游带动的医药行情，创新相关的国内CRO走出了一定的延续性，比起创新药股价位置及筹码结构可能更好一些。原料药后半周表现较好，市场讨论演绎股价低位、去库存和提价的关系，但我们认为更多的也是资源品的泛义映射和轮动需求。设备以旧换新相关文件出炉后市场更多的选择是兑现，大家对资金来源逻辑还是要求更多。一季报有超预期的反馈较好并且有一定持续性，确实现在强逻辑不多，这也成了市场稍有的可选机会点，市场风险偏好在下降，我们这几周一直在强调，所以后半周风格开始向低估值低位高分红切换，这也符合我们的判断。 3、未来展望：这段时间我们对医药节奏的判断还算准确：反弹期、先风格（50-300-500-1000-2000-微盘）后基本面、一季报&催化敏感、科技主题和低估红利抓两头、风险偏好下行抓个股等，都得到了验证。最近连续几周节奏不错，脑机接口、NASH、医药医疗 AI、风险偏好找个股，都精准预判了行业热点。近期我们提示重视市场风险偏好的变化，重点关注低估低位高股息个股。我们最新选股思路：第一，医药风格精选，尤其关注低估值二次成长&估值修复、底部拐点、国企改革、一季报超预期高增、高股息。第二，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下至缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE双抗等等）；第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如中硼硅药用玻璃、生物类似物国际化、老龄化下的膏药、电生理等等。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选 （1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：羚锐制药、九典制药；（3）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（4）电生理：惠泰医疗、微电生理；（5）其他：澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）减肥：众生药业、博瑞医药、信达生物；（2）NASH：福瑞股份、众生药业；（3）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、痛风、阿尔兹海默；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、 TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT等。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选 （1）低估值二次成长&估值修复：济川药业、科伦药业、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、九安医疗、柳药集团、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业；（2）底部拐点：司太立、英科医疗、泰格医药、诺思格；（3）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。 4、其他长期覆盖跟踪： 迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 一、医药核心观点 当周（4.8-4.12）回顾与周专题： 当周（4.8-4.12）申万医药指数环比-3.03%，涨跌幅列全行业第15位，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，详细分析了北京，广州，珠海三地的创新药新政策及对后续发展的看法，供大家参考。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周继续震荡向下，医药表现与市场类似，排名中游，中间强势反弹一天。细分来看，原料药后半周表现较好，创新及供应链有阶段性表现，设备以旧换新出文件后偏兑现走势，一季报超预期表现有一定持续性，后半周风格开始向低估值低位高分红切换。 2、原因分析：市场在放量震荡期之后，继续呈现无持续性主线切高速轮动状态，进而进入缩量震荡下行期，医药也没有增量逻辑，因此和市场走势类似，周中强势反弹一天，是因为轮动需求恰好碰到了三地创新药文件超时间预期出炉进而引爆了创新及产业链上游带动的医药行情，创新相关的国内CRO走出了一定的延续性，比起创新药股价位置及筹码结构可能更好一些。原料药后半周表现较好，市场讨论演绎股价低位、去库存和提价的关系，但我们认为更多的也是资源品的泛义映射和轮动需求。设备以旧换新相关文件出炉后市场更多的选择是兑现，大家对资金来源逻辑还是要求更多。一季报有超预期的反馈较好并且有一定持续性，确实现在强逻辑不多，这也成了市场稍有的可选机会点，市场风险偏好在下降，我们这几周一直在强调，所以后半周风格开始向低估值低位高分红切换，这也符合我们的判断。 3、未来展望：这段时间我们对医药节奏的判断还算准确：反弹期、先风格（50-300-500-1000-2000-微盘）后基本面、一季报&催化敏感、科技主题和低估红利抓两头、风险偏好下行抓个股等，都得到了验证。最近连续几周节奏不错，脑机接口、NASH、医药医疗AI、风险偏好找个股，都精准预判了行业热点。近期我们提示重视市场风险偏好的变化，重点关注低估低位高股息个股。我们最新选股思路：第一，医药风格精选，尤其关注低估值二次成长&估值修复、底部拐点、国企改革、一季报超预期高增、高股息。第二，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下至缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE双抗等等）；第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如中硼硅药用玻璃、生物类似物国际化、老龄化下的膏药、电生理等等。 策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选 （1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：羚锐制药、九典制药；（3）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（4）电生理：惠泰医疗、微电生理；（5）其他：澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）减肥：众生药业、博瑞医药、信达生物；（2）NASH：福瑞股份、众生药业；（3）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、痛风、阿尔兹海默；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT等。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选 （1）低估值二次成长&估值修复：济川药业、科伦药业、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、九安医疗、柳药集团、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业； （2）底部拐点：司太立、英科医疗、泰格医药、诺思格；（3）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。 4、其他长期覆盖跟踪： 迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 二、创新药新政策怎么看，后续会如何发展 2.1三地推出支持创新药新政策，全方位支持产业发展 本轮的创新药政策新周期首先来源于，创新药首次成为“新质生产力”的一部分。新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力。对于生物药企业而言，新质生产力主要体现在创新药研发。 后续在2024年3月，十四届全国人大二次会议开幕。国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，报告中提到“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”。 在此之后，北京，广州，珠海分别推出政策进行积极响应。 北京市医疗保障局等9部门制定了《北京市支持创新医药高质量发展若干措施 （2024）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 广州市黄埔区发布了《广州开发区（黄埔区）促进生物医药产业高质量发展办法》。 珠海市发布了《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施（征求意见稿）》，向各有关企业公开征求意见。 所以从整体节奏来看，（1）创新药成为新质生产力的一部分；（2）政府工作报告着重强调了创新药的发展；（3）各地出政策落地具体措施。 （1）北京市政策集中在8个方面，主要集中在政策层面，从临床研究支持，审评审批，对外交流，推进入院，拓展支付渠道以及投融资等方面提供全方位支持。 图表1：北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024）部分政策重点 （2）广州黄埔区政策重点：支持创新药及相关产业链落地黄埔，产业链支持力度较大，给于较好的财政支持。 图表2：广州开发区（黄埔区）促进生物医药产业高质量发展办法部分政策 （3）珠海市政策重点：整体政策与广州较为一致，为产业链提供全方位财政支持。 图表3：《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施（征求意见稿）》部分内容 总结：比较北京，广州，珠海三地政策，北京整体政策较多聚焦于提升降低创新药械的研发成本，入院效率，商业化支付支持以及投融资支持。广州、珠海政策更多聚焦于对落户当地的产业化企业支持，助力当地产业公司。 2.2后续如何