当前化工行业的基本面主要围绕两个核心主题：出口超预期和美元定价的资源品通胀预期。首先，美国的补库存行为和再工业化进程拉动了发展中国家的实物需求，这导致了出口表现超出预期，尤其是轮胎制品行业的业绩向好，建议关注赛轮轮胎和贵州轮胎。其次，海外定价的资源品市场表现出再通胀预期，而国内定价的资源品则强调了股息率逻辑，推荐中国海油、云天化、广汇能源等股票。
化工白马股在经历了盈利和估值的双重底部后，已经无需过度悲观，胜率有所提高。不过，收益主要来自增量因素，例如卫星化学、宝丰能源和万华化学等。从供给侧收缩的角度看，制冷剂行业的巨化股份和东岳集团值得关注。
若以原油为代表的大宗商品价格成为市场共识，投资策略应进一步深入分析，寻找价格弹性、耗材和服务等领域的投资机会。例如，关注赛轮轮胎、贵州轮胎、博迈科、中海油服等在矿山和基建行业的耗材领域，以及卫星化学、宝丰能源在能源套利空间的机会。
近期，TMA（三羟甲基异氰酸酯）的价格快速上涨，主要是由于美国英力士7万吨TMA工厂因装置问题停产，引发供应端产量骤减。国内市场TMA现货流通整体偏紧，加上美国工厂停产导致的进口数量减少和出口订单增多，工厂生产现货流向国内市场数量减少，为TMA价格提供了支撑。目前，国内TMA市场价格已上涨至2.5万元/吨，行业平均吨毛利达到1.3万元以上，预计短期内TMA价格仍有上升动力。
采矿业的高景气度和制造业的高资本开支，以及设备更新换代政策，共同推动了非公路轮胎和巨胎市场的快速增长。尽管市场对于非公路轮胎的持续性存疑，但考虑到全球再基建、采矿业的持续高景气和政策推动，以及建筑和市政基础设施设备更新政策，预计非公路轮胎仍有望保持稳定的增长势头。国产替代进程正在加速，特别是在大规格非公路轮胎和巨胎领域，预计增长空间乘以市场份额的提升将推动相关企业业绩持续超出预期。
行业胜率的提升来源于市场对需求端风险的充分预期和边际改善因素（如美国补库存和国内政策刺激）。在盈利和估值触底后，化工行业无需过于悲观，特别是考虑到产能收缩行业和过剩产能行业、地产行业和非地产行业、以及在实物需求超预期下的再通胀可能性之间的分化。
此外，新疆开建全球首例二代技术煤制油项目，标志着由国能集团主导的新疆煤化工在国家政策层面再次受到重视。这一项目的启动不仅表明了国家对新疆煤化工未来发展的战略定位，还展示了企业在交通格局、产业园区配套建设等方面的显著改善。
宏观经济政策层面，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的政策成为中期政策主线，这将对化工行业产生积极影响。在供给层面，危化品落后工艺技术设备的淘汰加速了产业升级；在需求层面，空调以旧换新政策有望推动三代制冷剂需求的提升。
轮胎板块有望延续增长态势，2023年的高增长主要得益于原材料、海运费和汇率的外部环境改善。展望2024年，轮胎行业有望继续保持高盈利水平，投资者应重点关注企业α的驱动因素，包括海外工厂投产放量、非公路轮胎及巨胎的高成长性、美国对泰国半钢胎及全钢胎反倾销审查税率变化的边际影响、以及头部企业品牌建设的进度。
泰国输美半钢胎反倾销终裁结果对相关轮胎企业产生了积极影响，包括一次性退税、美国贸易子公司利润增厚以及泰国工厂面对美国本土经销商的提价带来的利润增厚。这将对相关轮胎企业中长期盈利产生正面贡献。
最后，磷化工行业将迎来利好政策，旨在推动磷资源的高效高值利用，促进磷化工产业的转型升级。相关政策目标包括增强磷资源的可持续保障能力、优化产品结构、提高绿色安全水平和高端产品供给能力，以及推动行业生态培育，打造具有全球竞争力的龙头企业。
总的来说，当前化工行业呈现多元化的机会，包括出口导向的制造业、资源品的通胀预期、再通胀背景下的投资机会、TMA价格波动、非公路轮胎和巨胎市场的增长、新疆煤化工的机遇、设备更新政策的推动、轮胎行业的持续增长、以及磷化工行业的利好政策等。投资者应结合宏观经济环境、行业动态和技术发展趋势，灵活调整投资策略。
