预期股息率动态点评：哪些股票将迎来高股息？

2024年4月13日 金融工程 哪些股票将迎来高股息？ ——预期股息率动态点评 要点 如何准确测算预期股息率？ 股息率的构成一共分为三部分，分别为分红率、净利润和股票市值。其预测难度由高到低为：市值>净利润>分红率。 净利润的影响因素主要包括企业经营状况、外部市场环境等，使用量化的方式对业绩进行预测的难度较高，因此我们结合分析师一致预期数据进行辅助预测。 分红率主要与企业当年的经营情况、行业以及所属生命周期等因素有关，具备较高的预测性。我们在此部分构造了完备的预测框架。 对于市值来说，我们不进行预测，而是通过预期分红率和预期净利润来构建预期股息率指标，该指标可以理解为：未来高派息的股票以当前价格购买的性价比。 我们将是否分红与分红多少两个环节拆分。首先研究分不分红的问题，对大概率不进行分红的股票予以剔除。第二部分是在经过剔除后的股票池内解决分红多少的问题，具体拆解成股利政策的预测和年度净利润的预测。 最新一期预期股息率较高股票特征 我们统计了最新一期（2024年3月29日，下同）预期股息率最高的50只和 100只股票。从行业特征来看，前50只股票中，煤炭、房地产、交通运输行业 预期高股息率股票数量较多；前100只股票中，银行、煤炭、交通运输行业预期高股息率股票数量较多。 具体到个股来看，荣安地产（股息率为14.16%，本段下文仅以数值简化表示）、潞安环能（13.77%）、山煤国际（13.11%）、冀中能源（13.11%）和山西焦煤（11.63%）预期股息率排名靠前。 最新一期预期股息率相对去年同期变动情况 我们统计了最新一期预期股息率相对去年同期（2023.03.31）的增减情况，并分别统计了预期股息率大幅增加的前100只股票和预期股息率大幅减少的前100只股票的情况。 从行业特征来看，最新一期预期股息率大幅增加的前100只股票中，机械设备、医药生物、电力设备和基础化工行业股票数量较多；最新一期预期股息率大幅减少的前100只股票中，基础化工、医药生物、房地产行业股票数量较多。 具体到个股来看，潞安环能、通威股份、荣安地产、安正时尚和柏星龙预期股息率增加较多，相对去年同期预期股息率变动10.71、9.15、8.56、8.50和7.59个百分点；安旭生物、中远海控、鲁西化工、广东明珠和新钢股份预期股息率减少较多，相对去年同期预期股息率变动-28.02、-23.70、-14.65、-12.02和-11.68个百分点。 风险分析：报告结果均基于模型预测，预测模型存在失效的可能；企业分红政策存在变化的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-57378031 qiyanran@ebscn.com 联系人：张威 010-57378050 zhangw@ebscn.com 相关研报如何准确测算预期股息率？——量化选股系列之七（2022-08-24） 目录 1、如何准确测算预期股息率？4 2、预期股息率名单6 2.1、预期高股息率股票行业特征6 2.2、预期股息率变动情况8 3、风险分析17 中庚基金 图目录 图1：股息率预测方法概述4 图2：预期股息率研究流程图4 图3：预期股息率计算流程图5 图4：最新一期预期高股息率股票在各行业的数量（前50只）6 图5：最新一期预期高股息率股票在各行业的数量（前100只）6 图6：最新一期预期高股息率股票在各行业的占比（前50只）6 图7：最新一期预期高股息率股票在各行业的占比（前100只）6 图8：预期股息率大幅增加的前100只股票在各行业的数量9 图9：预期股息率大幅减少的前100只股票在各行业的数量9 图10：预期股息率大幅增加的前100只股票在各行业的占比9 图11：预期股息率大幅减少的前100只股票在各行业的占比9 表目录 表1：最新一期预期股息率明细（前50只股票）7 表2：最新一期预期股息率明细（第51至第100只股票）8 表3：最新一期预期股息率相对去年同期大幅增加股票明细（前25只股票）10 表4：最新一期预期股息率相对去年同期大幅增加股票明细（第26至第50只股票）11 表5：最新一期预期股息率相对去年同期大幅增加股票明细（第51至第75只股票）12 表6：最新一期预期股息率相对去年同期大幅增加股票明细（第76至第100只股票）13 表7：最新一期预期股息率相对去年同期大幅减少股票明细（前25只股票）14 表8：最新一期预期股息率相对去年同期大幅减少股票明细（第26至第50只股票）15 表9：最新一期预期股息率相对去年同期大幅减少股票明细（第51至第75只股票）16 表10：最新一期预期股息率相对去年同期大幅减少股票明细（第76至第100只股票）17 1、如何准确测算预期股息率？ 我们在报告《如何准确测算预期股息率？——量化选股系列之七》（2022.08.24）中详细介绍了测算预期股息率的步骤和方法。 股息率的构成一共分为三部分，分别为分红率、净利润和股票市值。其预测难度由高到低为：市值>净利润>分红率。 净利润的影响因素主要包括企业经营状况、外部市场环境等，使用量化的方式对业绩进行预测的难度较高，因此我们结合分析师一致预期数据进行辅助预测。 分红率主要与企业当年的经营情况、行业以及所属生命周期等因素有关，具备较高的预测性。我们在此部分构造了完备的预测框架。 对于市值来说，我们不进行预测，而是通过预期分红率和预期净利润来构建预期股息率指标，该指标可以理解为：未来高派息的股票以当前价格购买的性价比。 图1：股息率预测方法概述 资料来源：光大证券研究所绘制；详见2022年8月24日发表的报告《如何准确测算预期股息率？——量化选股系列之七》 我们将是否分红与分红多少两个环节拆分。首先研究分不分红的问题，对大概率不进行分红的股票予以剔除。第二部分是在经过剔除后的股票池内解决分红多少的问题，具体拆解成股利政策的预测和年度净利润的预测。 图2：预期股息率研究流程图 资料来源：光大证券研究所绘制；详见2022年8月24日发表的报告《如何准确测算预期股息率？——量化选股系列之七》 预期股息率指标的测算，从股利政策、分析师覆盖度以及业绩稳定性等几个角度进行建模预测，具体的指标构建流程如下图所示： 指标的构建从股利政策出发，首先将股票分成固定分红比例政策和固定每股派息政策两种类型，对于固定每股派息型来说，可使用历史每股派息直接计算出预期分红金额。对于固定分红比例的公司来说，我们还需要对净利润进行预测。 净利润预测方面，根据分析师是否覆盖将固定分红比例的股票进一步分类，对于分析师覆盖人数大于5的股票，直接使用分析师一致预测净利润。对于分析师覆盖度低的股票，通过历史业绩进行测算。 在使用历史业绩测算时，为了提高预测准确率，以公司业绩是否稳定进一步将分析师覆盖度低的股票进行分类。对于业绩稳定的公司，采用线性外推方式预测净利润。对于业绩不稳定的公司来说，不做预测，而是使用上年同期净利润。 图3：预期股息率计算流程图 资料来源：光大证券研究所绘制；详见2022年8月24日发表的报告《如何准确测算预期股息率？——量化选股系列之七》 2、预期股息率名单 通过前序章节介绍的预期股息率计算流程，我们对A股股票的股息率进行了测算，并展示最新一期（2024年3月29日，下同）部分股票的预期股息率。 2.1、预期高股息率股票行业特征 我们统计了最新一期预期股息率最高的50只和100只股票。从行业特征来看，前50只股票中，煤炭（9只，数量占比为18%，本段下文仅以数值简化表示）、房地产（5只，10%）、交通运输（5只，10%）行业预期高股息率股票数量较多；前100只股票中，银行（17只，17%）、煤炭（14只，14%）、交通运输 （8只，8%）行业预期高股息率股票数量较多。 图4：最新一期预期高股息率股票在各行业的数量（前50只）图5：最新一期预期高股息率股票在各行业的数量（前100只） 资料来源：Wind，光大证券研究所；单位：只；按照申万一级行业统计资料来源：Wind，光大证券研究所；单位：只；按照申万一级行业统计 图6：最新一期预期高股息率股票在各行业的占比（前50只）图7：最新一期预期高股息率股票在各行业的占比（前100只） 资料来源：Wind，光大证券研究所；按照申万一级行业统计资料来源：Wind，光大证券研究所；按照申万一级行业统计 最新一期预期股息率最高的前100只股票如下表1和表2所示。其中，荣安地产（股息率为14.16%，本段下文仅以数值简化表示）、潞安环能（13.77%）、山煤国际（13.11%）、冀中能源（13.11%）和山西焦煤（11.63%）排名靠前。 表1：最新一期预期股息率明细（前50只股票） 序号 股票代码 股票简称 预期股息率 申万一级行业 序号 股票代码 股票简称 预期股息率 申万一级行业 1 000517.SZ 荣安地产 14.16% 房地产 26 600039.SH 四川路桥 7.85% 建筑装饰 2 601699.SH 潞安环能 13.77% 煤炭 27 600153.SH 建发股份 7.80% 交通运输 3 600546.SH 山煤国际 13.11% 煤炭 28 603688.SH 石英股份 7.74% 基础化工 4 000937.SZ 冀中能源 13.11% 煤炭 29 600162.SH 香江控股 7.74% 房地产 5 000983.SZ 山西焦煤 11.63% 煤炭 30 601838.SH 成都银行 7.63% 银行 6 600438.SH 通威股份 11.49% 电力设备 31 833075.BJ 柏星龙 7.59% 轻工制造 7 300389.SZ 艾比森 10.69% 电子 32 600997.SH 开滦股份 7.55% 煤炭 8 600256.SH 广汇能源 10.64% 石油石化 33 600382.SH 广东明珠 7.40% 钢铁 9 600273.SH 嘉化能源 9.48% 基础化工 34 001323.SZ 慕思股份 7.27% 轻工制造 10 002267.SZ 陕天然气 9.24% 公用事业 35 601919.SH 中远海控 7.18% 交通运输 11 600057.SH 厦门象屿 9.18% 交通运输 36 688370.SH 丛麟科技 7.06% 环保 12 603156.SH 养元饮品 9.06% 食品饮料 37 000785.SZ 居然之家 6.97% 商贸零售 13 600755.SH 厦门国贸 9.02% 交通运输 38 600123.SH 兰花科创 6.94% 煤炭 14 000631.SZ 顺发恒业 8.85% 房地产 39 603551.SH 奥普家居 6.91% 家用电器 15 601225.SH 陕西煤业 8.69% 煤炭 40 300894.SZ 火星人 6.90% 家用电器 16 688057.SH 金达莱 8.68% 环保 41 000001.SZ 平安银行 6.83% 银行 17 002191.SZ 劲嘉股份 8.62% 轻工制造 42 603639.SH 海利尔 6.82% 基础化工 18 603839.SH 安正时尚 8.50% 纺织服饰 43 002949.SZ 华阳国际 6.80% 建筑装饰 19 601666.SH 平煤股份 8.43% 煤炭 44 603116.SH 红蜻蜓 6.76% 纺织服饰 20 600971.SH 恒源煤电 8.14% 煤炭 45 002233.SZ 塔牌集团 6.74% 建筑材料 21 603565.SH 中谷物流 8.14% 交通运输 46 600919.SH 江苏银行 6.72% 银行 22 000718.SZ 苏宁环球 8.13% 房地产 47 002154.SZ 报喜鸟 6.72% 纺织服饰 23 002756.SZ 永兴材料 8.06% 有色金属 48 600064.SH 南京高科 6.72% 房