周大福(1929.HK)FY2024Q4零售值增长符合预期,新店爬坡贡献度提升。中国大陆春节销售表现亮眼,加盟新店贡献主要增长。中国港澳及其他市场继续获益旅游消费的复苏。黄金产品获益金价上涨带来的消费高景气及公司在龙年成功的推新、延续强势表现。FY2024Q4呈净关店,未来将继续关注门店高质量增长。我们预计公司FY2024-FY2026收入分别为1121/1202/1269亿港元,同增18%/7%/6%,归母净利润71.48/77.79/83.01亿港元,同增33%/9%/7%,EPS分别为0.72/0.78/083港元,对应4月12日收盘价PE 16/15/14X。