西部超导是我国高温合金、超导产品的重要供应商,其产品包括钛合金、超导线材等。2023年,公司实现营收41.59亿元,同比增长2%;实现归母净利润7.52亿元,同比减少30%。其中,钛合金收入25.05亿元,同比减少22%;超导产品收入9.85亿元,同比增长58%;高温合金收入4.74亿元,同比增长162%。公司销售毛利率31.87%,同比降低7.58pcts,主要由于钛合金产品毛利率同比降低8.88pcts。公司超导产品毛利率34.39%,同比提高3.95pcts,高温合金毛利率15.86%,同比提高12.57pcts。此外,公司还加强研发投入,以保持良好市场竞争力。我们预计公司2024-2026年归母净利润为8.42、10.58和12.80亿元,对应当前股价估值为30、24、19倍,维持“买入”评级。