23年经营性现金流大幅增长，3C电芯自供率持续提升

公司2023年年报概览

营收与利润表现

• 2023年：公司实现总营收478.62亿元，较上一年度下滑8.24%。归母净利润录得10.76亿元，同比增长0.77%。扣非归母净利润达到9.73亿元，同比增长20.39%。毛利率为14.6%，较去年提升0.76个百分点。

• 第四季度表现：第四季度，公司营收为135.43亿元，同比下降13.06%，环比增长12.09%；归母净利润为2.73亿元，同比减少28.37%，环比减少25.37%；扣非归母净利润为3.63亿元，同比增长13.49%，环比增长51.55%。毛利率为15.02%，相比第三季度降低0.26个百分点，但环比提升了0.66个百分点。

经营亮点

• 成本控制与效率提升：得益于上游原材料价格的显著下滑，以及消费类电池电芯自供比例的提升，公司实现了规模化效应，整体毛利率提升，同时通过内部降本增效措施，即使在收入下降的情况下，利润仍实现了同比增长。经营性现金流净额达到36.2亿元，同比增长547.5%。

• 消费电子与3C电芯进展：面对消费电子产品销量下滑的趋势，公司通过库存消化和换机需求增加，预计2024年全球手机和PC销量将分别增长2.8%和2.0%，显示出复苏迹象。同时，公司持续提高消费电芯的自供率，增强产品附加值，并在全球领先品牌中拓展了笔电业务。2023年，消费类电池毛利率达到14.91%，较上年提升1.1个百分点。

创新与回购计划

• 研发投入：公司持续加大研发投入，已在消费类电池领域实现了硅负极电池的量产，并具备5~10C快充的量产能力。在动力电池方面，已成功实现4C电池的量产并商用，同时正在开发5C~6C的“闪充”电池。

• 回购计划：公司计划进行新一轮股份回购，规模在3-5亿元之间，回购的股份将用于注销，旨在积极回馈市场投资者。

投资建议与风险提示

• 盈利预测更新：基于最新的年报数据，对2024-2026年的归母净利润进行了调整，预计分别为14.1亿、17.6亿、21.6亿元，对应PE分别为19、15、12倍，维持“买入”评级。

• 风险考量：可能面临市场竞争加剧、下游需求复苏不及预期、储能业务开展低于预期及信息数据更新不及时的风险。