业绩符合预期，加速开拓国际化等四大战略增长点

中控技术发布2023年年度报告，2023年公司实现营收86.20亿元，同比增长30.13%；归母净利润11.02亿元，同比增长38.08%；扣非归母净利润9.47亿元，同比增长38.72%；毛利率为33.19%，同比下降2.49pct。单季度来看，第四季度公司实现营收29.41亿元，同比增长22.68%；归母净利润4.08亿元，同比增长26.22%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长19.29%；毛利率为34.03%，同比下降0.83pct。 多款产品市占率稳居首位，扩大领先优势 根据睿工业统计，2023年度公司DCS系统国内市占率达到37.8%，连续十三年蝉联第一。根据中国工控网统计，公司SIS系统国内市占率33.7%，连续两年蝉联第一；APC软件国内市占率28.2%，连续五年蝉联第一；MES系统国内流程工业市占率20.7%，连续两年蝉联第一；OTS系统国内市占率14%，首次位居第一。 国内行业纵深拓展，海外业务持续突破 2023年，国内收入同比上升29.54%，冶金/能源/石化/化工行业收入增长62.87%/34.70%/29.27%/23.70%，保持较快增长趋势；部分新赛道已进入到高速成长阶段，新能源电池营收6.34亿，同比增长463.06%。公司新签海外合同近10亿元，中标沙特国际海事工业数字化标杆项目，取得科威特石油公司、马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目等高端项目突破。 仪器仪表高增，重点耕耘AI+数据 分产品来看，工业自动化及智能制造解决方案/工业软件/S2B营收分别为49.56/7.03/18.97亿元，同比增长13.51%/11.15%/117.07%；仪器仪表营收6.21亿元，同比增长80.27%，并购荷兰Hobré公司带动较明显。公司依托扎实的工业数据基础，在工业AI领域进行全方位探索，利用最新AI技术对公司产品技术进行重构，深度赋能客户数字化、智能化发展。 盈利预测、估值与评级 考虑到下游资本开支承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为106.61/130.77/158.36亿元，同比增速分别为23.68%/22.66%/21.11%，归母净利润分别为12.52/15.45/19.73亿元 ， 同比增速分别为13.64%/23.39%/27.68%，EPS分别为1.59/1.96/2.50元/股，3年CAGR为21.43%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业，有望受益于工业领域设备更新，加速开拓国际业务、5S店+S2B平台、行业纵深、新赛道等战略增长点，参照可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，目标价55.48元，维持“买入”评级。 风险提示：下游资本开支波动风险，产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，汇率风险等。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表