沥青策略：逢低做多

【冠通研究】 沥青：逢低做多 制作日期：2024年04月10日 【策略分析】逢低做多 供应端，沥青开工率环比回落3.7个百分点至26.5%，处于历年同期低位。利润亏损下，部分炼 厂难以完成预计排产。春节假期归来第七周，沥青下游开工率继续回升，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工恢复至12月中旬水平，已于去年同期基本持平。沥青库存存货比春节期间回升幅度较大，上周回落，处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债的发行有利于缓解地方政府财政压力，基建投资仍处于高位，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供应继续边际减少，需求继续边际走高，叠加消息称，美国政府不打算重新对委内瑞拉石油贸易实施禁令，但可能禁止以美元结算，原油价格处于高位，沥青成本支撑牢固，建议逢低做多为主。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2406合约下跌0.08%至3814元/吨，5日均线上方，最低价在3796元/吨，最高价3827元/吨，持仓量增加2714至264856手。 基差方面： 山东地区主流市场价持平于3665元/吨，沥青06合约基差上涨至-149元/吨，处于偏低水平。 集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。增发国债项目 清单已经下达。3月5日的政府工作报告中指出，将从2024年开始连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 库存方面，截至4月5日当周，沥青库存存货比较3月29日当周环比回落1.4个百分点至22.5%，沥青 库存处于历史低位。 沥青库存存货比 山东地区基差 6,000 元/吨 元/吨 1,000 60 % 800 5,000 50 600 4,000 40 400 30 3,000 200 0 20 2,000 -200 10 1,000 -400 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024年2023年2022年2021年2020年 0 18-05-10 -600 19-05-10 20-05-10 21-05-10 22-05-10 23-05-10 山东基差 期货收盘价(活跃合约):沥青 市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区 数据来源:Wind冠通研究 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，沥青开工率环比回落3.7个百分点至26.5%，较去年同期低了13.0个百分点，处于历年同期低位。1至2月全国公路建设完成投资同比增长-6.4%，累计同比增速继续回落，不过较11月同比增速的-13.1%还是有所改善。2024年2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长8.3%，较2023年1-12月的-0.7%大幅增加。春节期间，绝大多数下游厂家停工，春节假期归来第七周，沥青下游开工率继续回升，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工恢复至12月中旬水平，已于去年同期基本持平。2023年10月24日，中央财政在2023年四季度增发2023年国债10000亿元， 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。