固定收益点评：基本面高频数据跟踪-猪价有抬头，供需仍平稳

固定收益点评 证券研究报告|固定收益研究 2024年03月25日 猪价有抬头，供需仍平稳——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数回升至120.3点（前值为120.2点），本周（3月16日-3月22日，以下简称本周）同比增长5.3%（前值为增长5.3%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至3.8%（前值为4.2%）。 工业生产高频指数为120.3，本周同比增长5.5%（前值为增长5.6%）。本周聚酯开工率回升至87.6%，半胎开工率回升至80.1%。 商品房销售高频指数为53.5，本周同比下降11.9%（前值为下降11.4%）。30大中城市商品房成交面积回升至29.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至2.1%。 基建投资高频指数为118.8，本周同比上升0.5%（前值为上升1.1%）。石油装置开工率回升至32.7%，3月15日当周的全国水泥发运率回升至29.5%。 出口高频指数为135.0，本周同比回升1.2%（前值为增长0.8%）。 CCFI指数本周回落至1244.8点，RJ/CRB商品价格指数回升至286.4。 消费高频指数为118.8，本周同比增长7.2%（前值为增长7.5%）。本周日均电影票房回落至6534万元。3月22日当周的日均乘用车厂家零售 为49045辆。 物价方面，3月15日当周食用农产品价格指数为107.8点，3月15日当周生产资料价格指数为107.5点。3月22日当周以此估算，CPI月环比预测为0.0%（前值为0.4%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为148.7，本周同比回升至4.9%（前值为增长4.8%）。国内PTA库存天数回落至5.0天，纯碱总库存回落至78.8万吨。 交运高频指数为119.3，本周同比持平为7.5%（前值为增长7.5%）。一线城市地铁客运量回升至3861万人次，整车货运量指数回升至113点， 国内执行航班回升至12407架次。 融资高频指数为193.2，本周同比回升至15.7%（前值为增长15.4%）。周内地方债累计净融资回落至261亿元，信用债累计净融资回升至1285亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.96%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：基金大幅增持，市场杠杆回落——流动性和机构行为跟踪》2024-03-23 2、《固定收益点评：开年财政的表现——2024年1-2 月财政数据点评》2024-03-22 3、《固定收益专题：因子策略选转债》2024-03-22 4、《固定收益点评：核心一二线表现好于低能级城市— —2024年2月土地市场盘点》2024-03-20 5、《固定收益点评：供需平稳，价格偏弱——基本面高频数据跟踪》2024-03-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：开工率持续回升6 地产销售：商品房成交面积回暖8 基建投资：石油装置开工率小幅回升9 出口：出口增速企稳回落10 消费：电影票房持续回落12 CPI：食品农产品价格企稳回升13 PPI：生产资料价格企稳14 交运：客运和货运回暖趋势明显16 库存：工业品库存量分化17 融资：地方债和信用债融资波动19 风险提示20 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数5 图表3：利率债多空信号指数5 图表4：工业生产周频指数6 图表5：重点电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率6 图表7：聚酯开工率6 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：100大中城市供应土地规划建筑面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：整车货运流量指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：票据和存单利差19 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年3月16日-2024年3月22日： 本期国盛基本面高频指数回升至120.3点（前值为120.2点），本周同比增长5.3%（前值为增长5.3%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至3.8%（前值为4.2%）。 生产方面，工业生产高频指数为120.3，前值为120.3，本周同比增长5.5%（前值为增长5.6%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为53.5，前值为53.7，本周同比下降11.9%（前值为下降11.4%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为118.8，前值为119.2，本周同比上升0.5%（前值为上升1.1%），同比涨幅回落；出口高频指数为135.0，前值为134.6，本周同比回升1.2%（前值为上升0.8%），同比回升；消费高频指数为118.8，前值为118.9，本周同比上升7.2%（前值为上升7.5%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值为0.4%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%）。 库存高频指数为148.7，前值为148.5，本周同比上升4.9%（前值为增长4.8%），同比上升。 交通运输方面，交运高频指数为119.3，前值为119.2，本周同比上升7.5%（前值为增长7.5%），同比持平。 融资方面，融资高频指数为193.2，前值为192.6，本周同比上升15.7%（前值为增长15.4%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 03-22 03-15 03-08 03-01 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % -0.4 -0.5 3.8 4.2 4.7 5.2 5.6 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 120.3 120.2 120.1 120.0 114.2 5.3 生产 生产高频指数 点 0.0 0.0 120.3 120.3 120.3 120.3 114.0 5.5 电炉开工率 % 0.6 3.9 62.8 62.2 58.3 44.9 70.8 -11.3 聚酯开工率 % 0.8 0.8 87.6 86.8 86.0 84.7 84.1 3.4 半胎开工率 % 0.6 1.0 80.1 79.6 78.6 78.1 73.3 6.9 全胎开工率 % -0.2 0.7 70.1 70.4 69.7 70.1 68.6 1.5 PTA开工率 % -1.6 -0.4 81.0 82.6 82.9 82.8 78.5 2.5 PX开工率 % 0.0 0.3 87.1 87.1 86.9 86.5 73.4 13.7 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 -7.6 507 515 590 511 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 -8.3 10.7 45.6 53.9 43.2 44.8 44.0 1.6 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.5 -0.6 53.5 53.7 54.1 54.4 60.7 -11.9 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 6.6 4.7 29.0 22.3 17.7 22.9 54.1 -25.1 100大中城市:成交土地溢价率 % 0.2 -3.0 2.1 1.9 4.9 4.1 3.9 -1.8 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -1,286 629 1,772 3,058 2,429 1,876 2,704.7 -933 基建 基建投资高频指数 点 -0.3 118.8 119.2 119.6 119.9 118.2 0.5 开工率:石油沥青装置 % 4.0 1.8 32.7 28.7 26.9 25.3 34.6 -1.9 水泥发运率:全国 % 7.1 29.5 22.4 19.7 43.1 出口 出口高频指数 点 0.2 0.2 135.0 134.6 134.3 134.0 133.4 1.2 CCFI指数 点 -33.5 -33.9 1,244.8 1278 1312 1352 977.1 27.4 义乌小商品出口价格指数 点 0.3 101.8 101 107.2 -5.1 RJ/CRB商品价格指数 点 5.4 3.6 286.4 281.0 277.4 275.5 257.6 28.8 韩国旬度出口增速 % 6.7 -19.4 -7.9 -14.6 4.8 4.8 -2.8 -5.1 美国花旗意外指数 点 -1.7 -0.2 26.1 27.8 28.0 38.6 53.4 -27.3 欧洲花旗意外指数 点 -3.3 -0.4 49.7 52.9 53.3 43.1 46.5 3.1 消费 消费高频指数 点 -0.1 -0.1 118.8 118.9 119.0 119.1 110.9 7.2 乘用车厂家零售 辆 38.2 -15.3 49,045 35,490 41,922 48,354 40,778 8,267 乘用车厂家批发 辆 88.6 -43.1 67,335 35,705 62,707 89,709 42,028 25,307 日均电影票房 万元 -3,045 -1,652 6,534 9,579 11,231 15,125 9,094.6 -2,561 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 148.7 148.5 148.4 148.3 141.7 4.9 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 0.7 2.3 85.1 84.4 82.1 77.1 115.0 -29.9 库存天数:PTA:国内 天 -0.4 0.0 5.0 5.3 5.4 6.3 6.1 -1.1 中国:库存:纯碱 万吨 -0.5 -7.8 78.8 79.3 87.0 84.8 27.1 51.7 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 2.2 -0.3 31.7 29.5 29.8 28.1 18.6 13.1 CPI CPI环比预测 % -0.3 -0.3 0.0