养殖油脂产业链套利策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：区间震荡，暂时观望； 豆二：区间震荡，单边暂时观望。5-9反套方面，稳健型考虑减持止盈，进取型考虑继续持有； 花生：压榨厂托底收购，天气转暖上货量增加，区间震荡 豆油：豆棕价差低位南美大豆季节性供给压力来袭，高位震荡，09豆棕价差逢低轻仓做多 菜油：区间震荡，暂时观望为主； 棕榈油：近月供给偏紧，替代植物油宽松，暂观望； 豆粕：05合约考虑暂时观望；09合约考虑逢低做多。5-9反套方面 ，稳健型考虑减持止盈，进取型考虑继续持有； 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月09日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜粕：5-9反套考虑继续持有，07和09合约多单考虑持有； 玉米：外盘市场来看，市场焦点转向新季的变化，期价或迎来阶段性底部；国内市场来看，上游压力释放进入后期，下游的基础支撑仍然存在，后期的刚性补库对于价格支撑比较明显，国内市场同样处在压力减轻，支撑增强的阶段，操作方面建议暂时观望； 淀粉：现货季节性累库延续，不过累库幅度有限，收敛其压力，成本端玉米震荡反复的情况下，淀粉期价预期跟随波动反复，操作方面建议暂时观望； 生猪：清明假期生猪现货价格稳中偏强周初现货小幅回落，全国均价整体小幅上涨0.35元/公斤，至15.35元/公斤附近，节后屠宰量维持低位，绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%左右，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，激进投资者逢低做7月，或择持有空7多9套利； 鸡蛋：清明假期鸡蛋现货价格整体持稳，波动不大，节前一周，鸡蛋现货价格偏弱叠加饲料大跌，拖累远端期价下行，当前蛋鸡自身产业端，当前现货库存偏高，4月份天气逐步转热，鸡蛋存储难度增加，预计近期现货压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行 。谨慎投资者持有5-9反套持有，单边期价已经跌幅扩大，近月空 头逢低离场，激进投资者逢低买入09合约。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利3 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一05 下游消费有大幅增加的预期。东北目前收购粮点较多，粮源得到消化 ，市场购销活跃度尚可。 4550-4600 4950-5000 区间震荡 观望 -- 豆二05 4月到大豆到港量预计较多。 3550-3600 4000-4070 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 花生10 压榨企业托底收购天气转暖产区 上货量增加 9000-9050 9650-9700 区间震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 豆棕价差低位南美豆季节性供应 压力 7500-7520 8000-8200 区间震荡 高抛低吸 ☆ 菜油05 供应递增，需求平稳，库存偏高 7750-7800 8200-8300 区间震荡 观望 -- 棕榈09 产销区库存偏低步入增产季 7400-7500 8300-8500 区间震荡 高抛低吸 ☆ 蛋白 豆粕09 4月到港较多，供应趋于宽松，中长期看涨。 3200-3250 3500 震荡偏弱 近月观望09合约逢低买入 ☆ 菜粕05 供应充足，需求疲软。 2500-2530 2650-2700 震荡偏弱 近月观望07、09合约逢低买入 ☆ 能量及副产品 玉米05 上游压力释放进入后期，下游支撑 逐步增强 2330-2350 2530-2560 震荡反弹 暂时观望 — 淀粉05 成本玉米面临支撑，现货供需面变 化有限 2750-2770 2920-2940 震荡反弹 暂时观望 — 养殖 生猪07 供需边际迎来好转 16000-16500 17500-18000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一5-9 -9 3 -6 -72.73% 离场观望 - - 豆二5-9 -158 -129 -29 22.48% 反套策略稳健型止盈减持进取型反继续持有 -130至-150 ☆☆ 花生4-10 136 90 46 51.11% 离场观望 - - 油脂 豆油5-9 -28 38 -66 -173.68% 观望 - - 菜油5-9 -123 -109 -14 12.84% 观望 - - 棕榈油5-9 360 430 -70 -16.28% 观望 - - 蛋白 豆粕5-9 -100 -79 3 -3.66% 反套策略稳健型止盈减持进取型反继续持有 -120至-100 ☆☆ 菜粕5-9 -70 -62 -8 14.81% 反套策略稳健型止盈减持进取型反继续持有 -80至-100 ☆☆ 能量及副产品 玉米5-9 -52 -40 -12 30.00% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉5-9 0 8 -8 -100.00% 观望 - — 养殖 生猪7-9 -1600 -1500 100 -0.42% 反套持有 -1200至-1300 ☆ 鸡蛋5-9 -570 -390 -99 -2.48% 逢高空5多9 -500至-550 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 05豆油-棕油 -544 -482 -62 12.86% 空单止盈 -600至-500 ☆ 05菜油-豆油 509 433 76 17.55% 逢高偏空 200至300 ☆ 05菜油-棕油 -35 -49 14 -28.57% 空单止盈 -200至-100 ☆ 蛋白 05豆粕-菜粕 585 592 -7 -1.18% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 05豆类油粕比 2.38 2.38 -0.01 -0.29% 逢低做多 2.45-2.50 ☆ 05菜系油粕比 3.09 3.08 -0.06 -1.85% 暂时观望 3.10-3.20 - 能量及副产品 05玉米-淀粉 -412 -411 10 -2.38% 逢高做空 -550至-600 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4720 0 -71 94 豆二 3750 0 708 -14 花生 8850 0 -710 100 油脂 豆油 8150 -140 440 -42 菜油 8250 -170 49 -35 棕榈油 8400 -180 164 -198 蛋白 豆粕 3310 -10 5 -22 菜粕 2630 -20 -90 -26 能量及副产品 玉米 2360 2360 -5 4 淀粉 3050 0 261 -7 养殖 生猪 15.21（元/公斤） -0.05（元/公斤） -3295 -295 鸡蛋 2.93（元/斤） 0.00（元/斤） 247（元/500kg） -40.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4791 -15 -0.31 75462 95830 -2511 豆二 3756 -28 -0.74 143983 64679 -3672 花生 9464 34 0.36 58103 98062 3268 油脂 豆油 7720 22 0.29 472145 686461 29711 菜油 8201 32 0.39 307798 108637 -12888 棕榈油 8236 18 0.22 658020 261443 -35301 蛋白 豆粕 3335 12 0.36 1198160 1800955 110435 菜粕 2720 6 0.22 610755 619318 64651 能量及副产品 玉米 2415 -4 -0.17 333821 610407 -13392 淀粉 2789 7 0.25 18 68 7 养殖 生猪 16850 130 0.78% 766 2307 144 鸡蛋（元/500kg） 3559 41 1.17% 143 107911 144 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 111.13 H 476.51 3903.63 3016.22 表5：油脂油料进口成本数据表 （0.00） （-3.86） （-31.93） （-52.89） 巴西5月 135.40 （7.00） K 483.87 （0.27） 3959.93（-0.84） 3113.40 （20.71） 巴西6月 138.24 （3.00） N 489.60 （-0.46） 4008.08（-7.03） 3174.51 （12.86） 巴西7月 157.52 （3.00） N 496.68 （-0.46） 4064.96（-7.02） 3246.69 （12.87） 巴西8月 180.07 （0.00） N 504.97 （-1.56） 4127.38（-15.30） 3325.91 （2.37） 菜籽船期 到岸升贴水 ICE菜籽期价 CNF价格 菜籽到港完税价 郑商所菜油期价 4月 71.00（0.00） 626.40 （-0.80） 515.09 （0.52） 4544.57（-0.80） 36.00（0.00） 5月 96.00（9.00） 638.30 （-4.80） 541.03 （4.34） 4755.35（-4.80） 35.00（0.00） 棕榈油船期 FOB离岸价 CNF价格 棕榈油到岸完税 价 大商所棕榈油期价 5月 960（-10） 998 （-10） 8647（-93） 8236（18） 6月 945（-10） 983 （-10） 8518（-93） 8102（42） 7月 910（-10） 948 （-10） 8217（-92） 7994（58） 8月 910（-10） 948 （-10） 8217（-92） 7930（72） 9月 910（-10） 948 （-10） 8217（-92） 7876（88） 资料来源：方正中期研究院 （二）周度数据 表6：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）753.77（-4.24） 豆粕（油厂）30.00（-1.28）豆油（港口）71.80（1.10） 44.00%（6.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）27.75（-2.45）菜粕（沿海地区）3.2