业绩符合预期，积极推动多领域正极布局

当升科技2023年度运营与财务总结

一、业绩概览

• 营业收入：2023年，当升科技实现总营收151.3亿元，同比下降29%。
• 净利润表现：归母净利润为19.2亿元，同比下降15%；扣非归母净利润19.8亿元，同比下降14.9%。
• 利润率：毛利率为18.1%，较上一年提升0.7个百分点；净利率为12.7%，提升2.1个百分点。

二、季度分析

• 第四季度：实现营收25.8亿元，环比下降38%；归母净利润4.3亿元，环比下降24%；扣非归母净利润3.4亿元，环比下降40%。
• 利润结构：毛净利率分别达到17.0%和16.7%，环比增长-2.7和+3.1个百分点。

三、市场环境与挑战

• 行业影响：碳酸锂价格下降及市场竞争加剧导致售价下滑。
• 产能与产量：截至2023年底，公司拥有11万吨产能，实际产量为8.3万吨（多元材料7.7万吨，钴酸锂0.6万吨）。
• 产量与销量：锂电材料产量6.1万吨，销量6.27万吨，单吨售价23.3万元，同比下降25.4%。

四、海外布局与供应链管理

• 海外市场：产品销往全球多个国家和地区，包括中国、日本、韩国、欧美等，客户涵盖全球头部锂电公司。
• 供应链优化：与中伟股份、华友钴业、格林美等优质供应商建立合作，确保供应链安全并巩固成本优势。

五、产品多元化与技术创新

• 产品线：覆盖三元材料、磷酸（锰）铁锂、固态电池正极材料、钠电正极材料及钴酸锂等，满足不同市场需求。
• 技术亮点：在固态电池正极材料、钠电正极材料等领域取得进展，产品得到国内外多家客户认可。

六、未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为12.2、14.2、16.2亿元，复合年增长率14.5%，对应PE分别为18.4、15.8、13.8倍。
• 评级：维持“买入”评级。

七、风险提示

• 市场风险：下游需求不足、市场竞争加剧。
• 成本风险：上游原材料价格波动。
• 运营风险：产能建设和新业务拓展进度不确定性。

八、财务指标

• 财务数据：具体财务报表和主要财务比率未详细列出，需参考官方公告或年报详情。