方正证券2023年年报点评：传统优势稳固，财务杠杆抬升

方正证券2023年年报点评：传统优势稳固，财务杠杆抬升

主要亮点：

• 财务表现：方正证券2023年年报显示，尽管面临营业收入(-8.46%)的轻微下滑，但归母净利润实现了0.21%的微增，展现出公司盈利能力的稳健性。

• 业务结构：公司业务呈现“轻重分明”的特点，即轻资产业务与重资产业务各有侧重。轻资产业务在市场环境不佳的情况下承压，而重资产业务则提供了稳定的业绩支撑。

• 证券经纪业务：方正证券的证券经纪业务表现突出，市场份额有所提升，代理买卖证券业务净收入保持稳定。同时，基金管理规模快速扩张，尤其是公募基金管理规模同比增长22.37%，私募资产管理规模增长41.32%，显示出资产管理业务的强劲增长势头。

• 两融业务与自营业务：两融业务市场份额上升，反映出公司在融资市场的竞争力增强。自营业务收入显著增长53.54%，主要得益于投资规模的快速增加，推动了收入的增长。

• 资产负债表优化：资产负债表结构得到优化，剔除客户资金后的总资产同比增长28.51%，财务杠杆倍数回升至3.98倍，表明公司通过发行债券等方式提高了杠杆率，有利于提升未来盈利能力。

投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入将分别增长17.84%、9.80%、8.40%，归母净利润增长18.19%、10.36%、8.88%，每股收益预计为0.26、0.31、0.34、0.37元/股，对应市盈率为31.00、26.47、23.98、22.03倍。

• 评级：鉴于公司传统优势稳固、财务杠杆的合理提升以及业绩增长潜力，给予“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济：若宏观经济表现不及预期，可能对整个证券行业产生负面影响。
• 市场交投情绪：持续低迷的市场交投情绪可能进一步抑制业务增长。
• 行业竞争：激烈的行业竞争可能导致市场份额和盈利能力受到挑战。