铝：突破2万，持续上行 氧化铝：震荡收敛

期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2024年04月09日 铝：突破2万，持续上行 氧化铝：震荡收敛 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约昨日持续上行，收在20205，较前一交易日上涨280元/吨。主力合约AL2405合约，成交量增加4.07万手，持仓量下降2.30万手。 重要数据： SMMA00铝升贴水持平，为贴水90元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落20元/吨，210元/吨；电解铝社会库存上升1万吨，至90.8万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2405持续震荡收敛，收在3344，较前一交易日上涨26元/吨，成交量增加2566 手，持仓量减少2424手。 综合资讯： 印度最大的铝生产商--韦丹塔铝业启动旗下位于奥里萨邦兰吉格尔的年产能150万吨的氧化铝新项目， 使得年度总产能达到350万吨。一份公司声明表示，额外的150万吨/年产能是该公司正在进行的扩张计划 的一部分，旨在将兰吉格尔精炼厂的整体产能从目前的200万吨/年提高到500万吨/年，以支持其不断增加的铝产量。（上海有色整理） 简评： 沪铝主力合约突破2万，当前看已经突破关键平台上沿，长达一年半有余的横亘格局或将被彻底破局。从近期铝价核心定价的驱动看，供需边际上处在即将进入去库周期的低库存，理论上可对铝价形成向上提振。然而我们仍倾向看本轮铝锭社库的季节性峰值出现后，后续铝市可能迎来的格局或将是存量上的“低库存”+边际上的“缓去库”。在周一公布的周度库存出现累库的情况下，铝价依然向上突破，显示出供需基本面目前并不是主要的指标。铝价在微观定价上依然缺乏单一方向强有力的冲突点，此波较大程度应更大程度来自宏观资金推动。 目前沪铝加权合约量价齐升，内外“再通胀交易”主题共振，多头趋势或难轻易言顶。国内铝价高度可观察：1、沪伦比重新触及进口窗口再度打开时；2、下游加工利润被挤压至较极端位置。 氧化铝本周区间震荡，重心继续在3200-3300上下，趋势上渐有震荡收敛之势。最新一周氧化铝现货端尤其是山西地区仍偏弱势，云南电解铝复产继续令南高北低的格局延续，山东氧化铝亦海陆联运发往西南，但晋豫报价依然承压，整体市场并未出现强冲突点，盘面资金青睐不多。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。