【招商电新】思源电气：Q1大幅增长

【招商电新】思源电气：Q1大幅增长（更正） 1、公司发布预告：2024年Q1归上净利润2.84-3.93亿元，同比增长30%-80%，中值为3.385亿元同比增长55%。 扣非净利润2.735-3.647亿元，同比增长50%~100%，预告中值3.191亿元同比增长75%，创公司历史以来Q1新高，超预期。 2、业绩高增长主要系：a)在工业稳增长政策持续发力和政策指导下，加上公司优 【招商电新】思源电气：Q1大幅增长（更正） 1、公司发布预告：2024年Q1归上净利润2.84-3.93亿元，同比增长30%-80%，中值为3.385亿元同比增长55%。 扣非净利润2.735-3.647亿元，同比增长50%~100%，预告中值3.191亿元同比增长75%，创公司历史以来Q1新高，超预期。 2、业绩高增长主要系：a)在工业稳增长政策持续发力和政策指导下，加上公司优秀的产品竞争力，重大项目及时完工交付。B)电力设备海内外需求共振。 c)Q4公司海外收入确认节奏有所放缓，部分产品发货后受红海局势影响于Q1确认收入。国内和海外业务均展现出强劲的订单增长势头，2024年收入增速有望有所提振。 3、公司过去坚定做产品加法，从早期小产品到十年前形成4大类产品，近十年从4大类扩张到7类（线圈类、敞开开关、刀闸与互感器、GIS、电能质量、保护与监控、变压器），各门类都具备了比较靠前的竞争力。 近几年，在现有7门类外，公司开始重点培育汽车电子、电力电子等新业务种类。 同时，公司长周期的培育海外业务，2009年就成立子公司专注海外市场开发，目前已形成了较完备的销售体系和产品解决方案。继互感器、变压器等产品外，公司组合电器在海外核心市场也获得突破。 过去几年，公司海外业务占比大幅提升，贡献加大，未来海外市场上的解决方案优势还会进一步体现（国内机制下没有解决方案的业态）。 4、管理方面，公司过去十多年在管理上成功完成组织机构优化，从销售环节开始，陆续将采购、基建等中台环节的总部化、标准化、专业化。伴随公司产品与总规模的扩大，专业化中台改革的效果也会更好的在经营效率、新产品培育能力上体现。 5、公司发展思路清晰，有战略定力，管理能力较强，报表很扎实有后劲，是典型的长跑式企业，以现有产品架构及其管理体系，应该能支撑公司逐步发展成为大中型企业。 中短期看，公司业务基本盘牢固，海外业务开始发力，部分新业务部门正在崛起，经营态势可能还在加速。长期推荐。