铁合金周报：4月钢招开始 关注反弹持续性

投资咨询业务资格 4月钢招开始关注反弹持续性 ——铁合金周报20240408 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量8.8万吨（环比-6.4%，同比-11.6%），3月硅铁产量42.6万吨（环比+0.3%，同比-8.8%）。需求：硅铁周消费量1.99万吨（环比+0.95%，同比-19.52%）。五大材周产量865.2万吨（环比+1.11%，同比-11.84%）。 硅铁 库存：企业库存7.07万吨（环比-10.4%，同比-4.8%）；钢厂3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天）；硅铁仓单数量：12556张（环比-8张，同比+953张）。成本：上周硅铁主辅料价格总体持稳。截至清明节前内蒙成本5842元/吨，宁夏6252元/吨，青海6006元/吨，与前一周变化不大，宁夏继续亏损。基差：05基差44元/吨，环比-88元/吨。总结：上周因清明假期原因，期货仅3个交易日，节前近月持续减仓，盘面价格止跌小幅反弹。供应端，宁夏陕西减产检修增多，上周产量降幅再创近一年新高；需求端，成材产量回升带动硅铁消费量，4月钢招多家钢厂普遍报价6550元/吨左右，河钢招标量1516吨，预计4月钢招依旧量价齐降。短期减产对盘面有一定支撑但反弹高度仍由需求决定。中长期看铁合金始终供过于求，思路反弹偏空。本周反弹暂看10周线能否有效突破。 单边：趋势机会不强，关注向上10周线附近压力；套利：双硅套利200-400区间波动。 国内宏观政策/美联储货币政策变动 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：产量降幅再创近一年新高 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量8.8万吨（环比-6.4%，同比-11.6%） •2024年3月硅铁产量42.6万吨（环比+0.3%，同比-8.8%） 需求：成材产量止降 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.99万吨（环比+0.95%，同比-19.52%） •五大材周产量865.2万吨（环比+1.11%，同比-11.84%） 库存：钢厂节后继续降库 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：7.07万吨（环比-10.4%，同比-4.8%） •钢厂库存：3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：兰炭节前止跌 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：厂家亏损小幅改善 原料 地区 2024/3/29 2024/3/22 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.43 0.43 0 0.00% 宁夏 0.46 0.46 0 0.00% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 740 810 -70 -8.64% 阳极 西北 3918 3918 0 0.00% 氧化铁皮 河北 955 945 10 1.06% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6009 6083 -73.8 -1.21% 宁夏 6255 6329 -73.8 -1.17% 内蒙 5845 5919 -73.8 -1.25% 利润 青海 91.008 67.208 23.8 35.41% 宁夏 -104.992 -128.792 23.8 1 8.48% 内蒙 205.008 181.208 23.8 13.13% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 期现：盘面小幅贴水 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 20000 500.00 15000 0.00 10000 -500.00 5000 -1,000.00 0 -1,500.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 12556张（环比-8张，同比+953张） 硅铁主力基差（宁夏）：05基差44元/吨，环比-88元/吨 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：06合约增仓明显 持仓量:硅铁指数:万手 120 250000 硅铁06持仓 200000 100 150000 80 60 100000 40 50000 20 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 350000 300000 硅铁05持仓 硅铁09持仓 300000 250000 250000 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺IFind 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量16.7万吨（环比-7.3%，同比-24.2%）,3月全国硅锰产量84.41万吨（环比+0.23%，同比-12.87%）。消费：硅锰周需求量12.34万吨（环比+1.3%，同比-15.7%）,五大材周产量865.2万吨（环比+1.11%，同比-11.84%）。库存：企业库存27.3万吨（环比+9.5%，同比+1.15%）；钢厂3月库存天数16.03天（环比-0.97天，同比-3.4天）；硅锰仓单数量：42328（环比+3647张，同比 单边： 锰硅 +25938张）。成本：天津港澳矿36.5（+0.5）半碳酸32.8（-0.4）；钦州港澳矿36.3（-0.2）半碳酸33（-0.2）,；乌海二级冶金焦1470（-）。上周锰矿松动，但成本变动不大，内蒙5932，宁夏6132、贵州6485，产区普遍亏损。基差：05基差-52元/吨，环比-20元/吨.