铁合金周报：盘面持续走弱 关注钢招指引

投资咨询业务资格 盘面持续走弱关注钢招指引 ——铁合金周报20240102 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.23万吨（环比-1.3%，同比+1.5%），12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%)。需求：硅铁周消费量2.14万吨（环比-3.2%，同比-2.1%）。五大材周产量886万吨（环比-2.1%，同比-3.4%）。 硅铁 库存：企业库存7.23万吨（环比-0.14%，同比+21%）；钢厂12月库存天数17.66天（环比+1.4天，同比-1.76天）；硅铁仓单数量：17462张（环比+800张，同比+11667张）。成本：节前原料价格整体平稳，目前内蒙成本6160，宁夏6770，青海6530。基差：02基差224元/吨，环比+162。总结：元旦节前，硅铁供需双弱，盘面价格持续回落。供应端，节前产量持续回落，目前除内蒙利润仍旧可观，宁夏依旧亏损；需求端，1月南方钢招展开，环比量价齐降，冬储意愿一般。关注节后河北主流大厂钢招价格指引，短期暂宜观望，低位暂不追空，等待反弹空机会。 单边：硅铁主力6600-7000；套利：双硅套利200-500区间波动。 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 供应：产量持续回落 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量11.23万吨（环比-1.3%，同比+1.5%） •12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%） 需求：五大材产量始终偏低 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 五大材产量：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2020 2021 2022 2023 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.14万吨（环比-3.2%，同比-2.1%） •五大材周产量886万吨（环比-2.1%，同比-3.4%） 库存：年底钢厂补库 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2019 2020 2021 2022 2023 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：7.23万吨（环比-0.14%，同比+21%） •钢厂库存：12月库存天数17.66天（环比+1.4天，同比-1.76天） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 青海 2021-02 2021-04 铁合金电价 2021-06 宁夏 兰炭成本 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 内蒙 2022-04 2022-06 2022-08 甘肃 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 成本：兰炭延续偏弱 内蒙兰炭小料 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 0 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 1 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 2 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 3 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：原料持稳 原料 地区 2023/12/29 2023/12/22 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.44 0.44 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.395 0.395 0 0.00% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 1120 1120 0 0.00% 阳极 西北 4068 4068 0 0.00% 氧化铁皮 河北 995 995 0 0.00% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6528 6528 0 0.00% 宁夏 6774 6774 0 0.00% 内蒙 6159 6159 0 0.00% 利润 青海 21.608 71.608 -50 -69.82% 宁夏 -194.392 -144.392 -50 -3 4.63% 内蒙 320.608 340.608 -20 -5.87 % 数据来源：同花顺 30000 硅铁仓单：张 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 2022 2023 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 硅铁主力基差：宁夏 期现：盘面贴水走扩 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：Wind •硅铁仓单数量：17462张（环比+800张，同比+11667张）。 •硅铁主力基差（宁夏）：02基差224元/吨，环比+162。 持仓：主力移仓03 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅铁02持仓 300000 250000 硅铁05持仓 20192020202120222023 200000 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 150000 100000 50000 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 0 20192020202120222023 数据来源：同花顺IFind 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量20.15万吨（环比+0.1%，同比-0.68%）,12月全国硅锰产量89.5 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 万吨（环比-8.6%，同比+3.4%）。消费：硅锰周需求量13万吨（环比-2.5%，同比-4.1%）,五大材周产量886万吨（环比-2.1%，同比-3.4%）。库存：企业库存19.65万吨（环比+3.8%，同比+16.1%）；钢厂12月库存天数17.7天（环比+1天，同比-3.1天）；硅锰仓单数量：25584张（环比+1154张，同比+21979 单边：锰 张）。 硅主力 锰硅 成本：天津港澳矿36（-）半碳酸30.5（+0.5）；钦州港澳矿36（-0.3）半碳酸31（+0.7）；乌海二级冶金焦2170（-）。锰矿跟随海运费价格上涨，锰硅成本抬升， 6300-6700；套利：双 内蒙6160，宁夏6460、贵州6770。 硅套利 基差：02基差124元/吨，环比+218. 200-500区间波动。 总结：节前锰硅供需双弱，受内蒙工业企业限电消息影响，盘中曾一度拉涨，但由于限电影响有限，盘面又回吐涨幅。供应端，钢联统计周产量变动不大，开工率小幅增加，内蒙利润百元以内；需求端，1月钢招陆续展开，钢厂冬储意愿一般，整体量价偏弱。成本端，近期海运费上涨，锰矿价格低位价格走强，锰硅成本抬升。关注节后河北主流大厂钢招价格指引，短期暂宜观望，低位暂不追空，等待反弹空机会。 26 硅锰周产量：万吨 24 22 20 18 16 14 12 10 2021 2022 2023 供应：内蒙产量环比回升 全国硅锰月产量：万吨 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •121家独立硅锰企业周产量20.15万吨（环比+0.1%，同比-0.68%） •12月全国硅锰产量89.5万吨（环比-8.6%，同比+3.4%） 18 17 硅锰周消费量：万吨 16 15 14 13