非金属建材周报（24年第14周）：主导企业积极引领复价，水泥行业纳入碳市场进程有望加快

水泥行业碳排放核算和核查指南公开征求意见，纳入碳市场进程有望加快。 4月3日，生态环境部就《企业温室气体排放核算与报告指南水泥熟料生产》和《企业温室气体排放核查技术指南水泥熟料生产》，公开征求包括国家发改委在内十七家单位的意见，成为继发电行业和电解铝行业第三个对外征求意见的行业温室气体排放核算与核查技术指南。随着相关技术指南公开征求意见，预计水泥行业纳入全国碳市场进程有望加快，后续带来的碳交易成本以及减碳改造支出增加，将提高落后产线生产成本，或促使行业加速出清，进一步优化和改善行业供给格局。 重点板块数据跟踪： 1）水泥：由于华东、华中地区雨水天气增加，户外施工受限，国内水泥市场需求环比略有减弱，同时供给端陆续复产叠加库存高位，供应压力加大，价格环比继续回落，但近期部分区域依靠行业自律，以及主导企业引领，积极推动价格上涨，竞争或有望回归理性，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为356.0元/吨，环比-0.3%，同比-17.9%，库容比68.1%，环比+2.8pct，同比+0.8pct；2）玻璃：浮法玻璃需求改善有限，但随着下游库存逐步消化，产销稍有改善，价格仍有松动，目前价格已有明显下跌并贴近成本，在产产能高位微降且未来仍有缩减预期，关注刚需补货持续性及浮法厂产销率，本周现货主流均价1744.2元/吨，环比-3.4%，重点省份库存6189万重量箱，环比+2.4%；光伏玻璃下游需求支撑良好，但近期组件招标价格下行，且新点火及复产产线较多，观望情绪有所增加，目前库存降至相对低位，且新产能达产仍需时间，预计短期价格仍有支撑2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比+12.3%，3.2mm镀膜主流订单价格26.26元/平方米，环比+2.9%，库存天数约18.83天，环比-5.8%；3）玻纤：前期各池窑厂计划上调各类产品价格，近期部分企业报价陆续上调，价格延续小涨走势，部分合股纱涨幅明显，随着新价逐步落实，短期价格大概率趋稳，电子纱个别提涨，后续其他亦有跟涨可能，关注新价落实，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3000-3200元/吨，全国均价3116.0元/吨，环比+0.98%，电子纱G75主流报价7000-7800元/吨，环比+0.34%，电子布当前主流报价为3.2-3.5元/米，上周3.2-3.4元/米。 投资建议：目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，两会《政府工作报告》和国常会均提出优化房地产政策，短期来看后续支持政策有望进一步加码，关注建材底部需求修复。同时，去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大，目前板块估值和持仓仍处于低位，继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.04.01-2024.04.03，本周沪深300指数上涨0.86%，建筑材料指数（申万）上涨2.83%，建材板块跑赢沪深300指数1.97pct，位居所有行业中第6位。近三个月以来，沪深300指数上涨8.6%，建筑材料指数（申万）下跌0.7%，建材板块跑输沪深300指数9.3pct。近半年以来，沪深300指数下跌3.2%，建筑材料指数（申万）下跌16.3%，建材板块跑输沪深300指数13.1pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：减水剂（+2.1%）、人造板（+1.5%）、耐火材料（+1.4%）；涨跌幅居后3位的板块为：碳纤维（-5.3%）、涂料（-3.5%）、建筑五金（-1.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：ST金圆（+15.1%）、玉马遮阳（+12.2%）、开尔新材（+11.3%）、海象新材（+9.8%）、丽岛新材（+9.0%），居后5位的个股为：亚泰集团（-10.1%）、中简科技（-8.9%）、中复神鹰（-5.6%）、光威复材（-5.4%）、凯盛科技（-4.4%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降0.3%，库容比环比提高2.8pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为356.0元/吨，环比下降0.3%，同比下降17.9%。 本周全国水泥库容比为68.1%，环比提高2.8pct，同比提高0.8pct。 本周全国水泥市场价格环比回落。价格上涨区域为河南，幅度30元/吨；价格回落地区主要是内蒙古、山西和湖南等地，幅度15-30元/吨。3月底4月初，国内水泥市场需求环比略有减弱，主要是由于华东、华中地区雨水天气增加，户外施工受限，水泥需求量下滑5%-15%。价格方面，河南地区企业依靠行业自律推动价格上涨；其他多数地区因熟料生产线复产，供应压力加大，企业对市场维护信心不足，导致价格继续小幅回落 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格出现回落。京津唐地区水泥市场价格平稳，北京地区下游需求趋于稳定，企业发货在6成左右；天津地区由于资金短缺，大部分搅拌站仍未复工，企业出货仅在2-3成；唐山地区个别民营企业针对客户有小幅优惠活动，主导企业报价暂稳，目前日发货5-6成，库存高位运行。河北石家庄、邯邢地区水泥价格平稳，水泥需求表现清淡，企业出货3-5成不等，库存高位或满库运行。 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，市场需求表现略有减弱，企业发货在5-6成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，阴雨天气影响，下游项目开工受阻，水泥需求表现一般，企业发货在6成左右，库存多在高位，安徽沿江统销水泥价格继续下调10元/吨，其他企业正在观望中。盐城地区水泥价格稳定，下游开工率有所好转，市场需求小幅恢复，企业发货在5成左右。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格趋弱运行，阴雨天气较多，且下游普遍不看好后期价格走势，拿货谨慎，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，库存在70%左右，随着西江水位上升，广西水泥进入量将增加，后期本地企业销售压力较大，据市场反馈，已有企业存在暗降情况，预计价格将继续下行。 西南地区水泥价格大稳小动。四川成都地区水泥价格稳定，天气情况较好，下游需求环比略有提升，但搅拌站受资金紧张影响，开工率不稳定，水泥需求在6-7成水平，少数熟料生产线仍在停产，库存略有降低，在50%-60%。广元和巴中地区水泥价格下调10-20元/吨，价格水平略高于周边地区，为缩小价差，企业价格小幅修正下调，天气情况较好，受在建工程项目支撑，水泥需求略有提升，企业发货在6-7成。宜宾和泸州地区水泥价格下调10元/吨，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，部分企业小幅降价抢量，其他企业陆续跟降。据了解，省内企业计划4月份至少执行错峰生产10天。 西北地区水泥价格弱稳运行。陕西关中地区水泥价格平稳，受降雨天气影响，下游需求环比下滑10%-20%，企业出货降至4-5成，库存升至70%以上高位。汉中地区下游需求表现一般，主要是受阶段性雨水天气以及资金紧张影响，工程项目施工进度缓慢，企业日发货在5成左右，短期价格平稳运行。甘肃兰州地区部分企业水泥价格回落20元/吨，市场资金短缺，新开工程项目较少，企业出货在3-4成，仅个别有重点工程支撑企业，出货能在5-6成，库存高位或满库运行，为增加销量，部分企业先行下调价格。据了解，为缓解当前供需矛盾，企业有计划于4月底增加错峰生产20天。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌3.4%，生产线库存环比增加2.4% 本周玻璃现货价格环比下跌3.4%。截至4月3日当周，玻璃现货国内主流市场平均价1744.23元/吨，环比下跌3.40%；截至4月3日，玻璃期货活跃合约报收于1471元/吨，环比上周上涨0.96%。 玻璃生产线库存环比增加2.4%。根据卓创资讯数据，截至4月3日，国内浮法玻璃重点省份库存为6189万重量箱，环比增加145万重量箱（+2.4%）。 从区域看，华北区域价格跌幅收窄，成交环比好转，其中沙河区域周内价格重心下移1-3元/重量箱，小板下跌2-3元/重量箱，大板下调1元/重量箱，中下游持货有限，成交有所好转，尤其小板出货改善相对明显。京津唐区域周内部分价格下调1-2元/重量箱，东北地区部分低价货源存一定冲击，周内出货一般，库存多有小幅增加；华东市场价格延续弱势走势，多数厂周内价格小幅下调，因成本压力支撑，多数厂降幅2-5元/重量箱不等，市场成交仍显一般；华中市场价格延续偏弱走势，多数厂报价累计下调3-4元/重量箱，市场均价较前期降幅有所收窄。 周内，部分厂出货存阶段性好转，但中下游刚需采购仍是主流；华南市场价格重心继续下移，厂家报价累计下调1-4元/重量箱不等，部分厂加大批量以及旧货让利。随着价格重心逐渐接近成本线，部分中下游进行了适量刚需补货，对近期出货有一定支撑，但绝大多数企业产销仍难达平衡；西南市场价格延续偏弱整理，厂家报价主流下调2-4元/重量箱，周内厂家出货偏缓，库存持续增加；东北区域周内厂家促进出货，部分厂价格下调较明显，价格优势增强。由此部分厂外发顺畅，库存去化明显，部分厂库存降至正常或较低位；西北市场价格稳中偏弱运行，受外围市场降价氛围影响，个别厂报价下调1-2元/重量箱不等。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格上涨，库存天数环比减少5.8% 截至4月3日，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比上涨12.31%； 3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比上涨2.94%；截至4月3日，库存天数约18.83天，环比减少5.8%，同比减少16.46%；在产生产线日熔量106010吨/天，环比增加5.16%。 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。近日4月新单价格上调，组件厂家采购趋缓。需求端来看，虽4月组件厂家排产较上月提升，但鉴于部分消化玻璃存货，侧重按需采购，加之近期组件招标价格下行，现货成交重心松动，因此采购积极性稍显一般。供应端来看，近期新点火及复产产线众多，部分前期点火产线临近达产，供应呈现连续增加趋势。现阶段玻璃厂家执行订单为主，多数产销基本平衡，库存降速放缓。成本端来看，纯碱、天燃气价格呈现下行趋势，成本支撑趋弱。综合来看，4月新单价格上调，新价陆续跟进，周内市场平稳运行。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图28：光伏玻璃库存天数 图29：光伏玻璃在产生产线产能