光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋周报 2024年4月7日 生猪：期货领涨、现货跟随，基差走弱 目录 1、因终端需求较弱，高价成交难度增加，养殖压价意愿有所松动，市场猪源较前期有所增加，生猪现货价格高位回调。钢联数据显示，4月7日，全国生猪均价15.14元/公斤，较上周同期+0.05元/公斤；前三级白条均价19.28元/公斤，较上周同期+0.01元/公斤。 2、从官方公布的数据来看，目前我国生猪产能正逐渐淘汰，市场普遍对未来生猪价格持乐观预期，因此养殖端补栏意愿较前期有明显提升，仔猪、母猪价格延续上行。钢联统计数据显示，4月7日，仔猪均价582.14元/头，较上周涨16.19元/头。 3、农业农村部存栏数据显示，2月，我国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.61%。能繁母猪存栏环比延续下降，显示出目前生猪市场整体供应面逐步改善。从趋势上来看，过剩产能淘汰保持不变，供应过剩压力有望得到缓解。 4、体重：本周清明节假期，毛猪价格偏强，白条走货情况良好，屠企开工小幅提升；本周重点省份样本屠宰企业宰后均重为90.28公斤，环比上涨0.03%，同比上涨0.60%。 清明假期，终端市场适量备货，白条货稍有好转，鲜销率小幅提升；且假期外出旅游增多，对冻品猪肉需求略有支撑，冻品缓慢去库。 5、屠宰：本周生猪价格偏强震荡，白条先跌后涨，但整体涨幅小于毛猪，毛白价差缩窄，屠企亏损增加。目前屠宰加工利润为51.88元/头，环比跌0.67元/头。 目录 6、本周，屠宰企业开机率总体维持震荡。钢联样本点统计，截至4月7日，样本点屠宰企业开机率27.63%，较上周同期-0.02个百分点。目前终端需求仍较弱，屠宰企业压价收购，开机积极性不高。 7、本周生猪远月合约领涨，近月合约跟涨。周三，生猪期货延续远强、近弱的市场表现，生猪远月2409合约领涨，2411、2501合约跟随走强，远月合约涨幅超过2.5%。在远期领涨带动下，生猪近月2405、2407合约跟涨，其中2405合约上涨0.27%、2407合约上涨1.91%，资金在远月合约上的做多热情持续升温。 8、整体来看，生猪期货上行主要反映行业对远期猪价向好乐观情绪的提振。在一季度能繁母猪存栏持续下降，夏季猪肉消费转旺等利多因素刺激下、猪价上行预期持续，生猪市场远强近弱、基差走弱的表现也将延续。套保需求客户，建议把握生猪2405合约反弹机会，逐步入市，锁定养殖利润。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 4540353025201510 14 12 10 8 6 4 2 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 0 5 0 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 终端需求较弱，高价成交难度增加，养殖压价意愿有所松动，市场猪源较前期有所增加，生猪现货价格高位回调。 4月7日，全国生猪均价15.14元/公斤，较上周同期+0.05元/公斤；前三级白条均价19.28元/公斤，较上周同期+0.01元/公斤。 图表3：二元母猪价格（单位：元/头） 图表4：仔猪价格（单位：元/头） 1850 2500 18001750 2000 17001650 1500 160015501500 1000 1450 1400 500 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 2023/6/3 2023/7/3 2023/8/3 2023/9/3 2023/10/3 2023/11/3 2023/12/3 2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 0 2018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 钢联统计数据显示，4月7日，仔猪均价582.14元/头，较上周涨16.19元/头。 从官方公布的数据来看，目前我过生猪产能正逐渐淘汰，市场普遍对未来生猪价格持乐观预期，因此养殖端补栏意愿较前期有明显提升，仔猪、母猪价格延续上行。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 45,000.00 4,500.00 40,000.00 4,000.00 35,000.00 3,500.00 30,000.00 3,000.00 25,000.00 2,500.00 20,000.00 2,000.00 15,000.00 1,500.00 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，2月，我国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.61%。能繁母猪存栏环比延续下降，显示出目前生猪市场整体供应面逐步改善。 从趋势上来看，过剩产能淘汰保持不变，供应过剩压力有望得到缓解。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 一季度二季度三季度四季度 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售19530头，环比下降1.66%；能繁母猪淘汰173812头，环比减少2.63%。 国家统计局公布数据显示，2023年全年，生猪累计出栏72662万头，较去年增加3.8%。单从出栏量的数据来看，我国生猪出栏量高位，供应压力对市场施压。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-01 2019-04-26 2019-06-14 2019-08-09 2019-10-04 2019-11-29 2020-01-23 2020-03-13 2020-05-08 2020-07-03 2020-08-28 2020-10-23 2020-12-18 2021-02-12 2021-04-09 2021-06-03 2021-07-29 2021-09-23 2021/11/25 2022/1/20 2022/3/24 2022/5/19 2022/7/14 2022/9/8 2022/11/10 2023/1/5 2023/3/9 2023/5/4 2023/7/6 2023/8/31 2023/11/2 2023/12/28 2024/2/22 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 本周清明节假期，毛猪价格偏强，白条走货情况良好，屠企开工小幅提升；钢联统计的本周重点省份样本屠宰企业宰后均重为 90.28公斤，环比上涨0.03%，同比上涨0.60%。 出栏体重受到养殖端心态的影响，呈现先降后升的表现。元旦过后，大猪需求逐渐下降，养殖端压栏积极性下降，出栏体重下降。进入3月，二次育肥趁低价逐渐入场，出栏体重随着二次育肥的增加持续增加。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 14.00 4,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 12.0010.00 3,000.00 8.00 2,000.00 6.004.00 1,000.00 2.00 0.00 0.00 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 -1,000.00 -2,000.00 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind统计数据显示，4月7日，钢联跟踪自繁自养养殖利润94.56元/头，外购仔猪养利润283.13元/头。 一季度，饲料成本相对稳定，养殖期内补栏成本下降。养殖总成本下降，叠加生猪现货上涨，养殖利润有所恢复，从wind统计的数据来看，自