全球宏观经济与大宗商品市场周报：地缘紧张黄金续创新高 欧美经济整体好转

全球宏观经济与大宗商品市场周报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 宏观与大类资产研究中心：王骏F0243443(期货从业)、Z0002612（投资咨询） 李彦森F3050205（期货从业）、Z0013871（投资咨询）陈臻F3084620（期货从业）、Z0018730（投资咨询） 宏观经济与大宗商品市场周报 地缘紧张黄金续创新高欧美经济整体好转 —全球宏观经济与大宗商品市场周报 方正中期期货研究院宏观与大类资产研究中心王骏李彦森陈臻 联系人：陈臻chenzhen1@foundersc.com2024年4月7日星期日 目录 第一部分国内经济解读1 第二部分海外经济解读2 第三部分本周重要事件及数据回顾8 第四部分下周重要事件及数据提示8 第五部分期货市场一周简评9 第一部分国内经济解读 第二部分国内方面，受到清明假期影响，本周国内仅三个交易日。3月财新中国制造业PMI环比上行，是连续第五个月扩张，创一年高点。此前公布的官方制造业PMI也明显超预期，其中供需指标全面改善，主动加库存迹象增加。二者均反应制造业生产经营活动加速向好。乘联会等数据显示，电动汽车制造3月继续亮眼，多家汽车生产商产量大幅增长。跨季完成后短端资金成 本维持低位，央行本周大幅净回笼资金4440亿元。国家数据局称将推动新能源汽车融入新型电力系统，推进城市智能基础设施。地产方面，郑州计划收购二手房提振市场。 第三部分此外，美国要求韩国限制高端逻辑和存储芯片制造设备和技术流入中国。中美领导人通电话探讨人工智能风险和TikTok等议题。中方指出双边关系有企稳态势但消极因素也在增加。美方称中国有不公平贸易政策和非市场经济做法。美国财长耶伦将再访华，与副总理何立峰、央行行长潘功胜、财长蓝佛安等官员会面。美国官员称国务卿布林肯即将访华。假期期间地缘政治风险事件变动较多，需关注对金融市场影响。 第四部分总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。 图逆回购投放和到期情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 PMI 非制造业PMI:商务活动 中国综合PMI:产出指数 60 原料价格 进口 55 50 45 40 产品库存 新出口订单 62采购量 57 52 47出厂价格 42 37 生产2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2023/11 原料库存 32 新订单2023/10 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 27 在手订单 图官方制造业与非制造业PMI图官方制造业PMI分项情况 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 第二部分海外经济解读 一、美国经济整体向好 本周美国公布多项经济数据，整体向好。 就业方面，美国3月季调非农超预期激增30.3万人，创去年5月以来的最大增幅。教育和保 健行业贡献最为明显，达到8.8万人；地方政府及休闲酒店行业均贡献4.9万的新增就业人口； 建筑行业新增吸纳就业人口3.9万。公共事业是唯一就业人口出现下降的行业，不过降幅可控，减少400人。美国总统拜登在白宫发表的声明中表示，3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。素有“小非农”之称的美国ADP就业人口在3月数据同样增加18.4万，高于前值15.5万。随着就业人数超预期增加，3月美国失业率从3.9%下降至3.8%，劳动参与率提升至62.7%。 产业方面，美国制造业终于重归扩张区间，3月美国制造业PMI录得50.3，近17个月重返荣枯线以上，美国制造业复苏是吸纳美国就业人口的重要因素。3月美国非制造业PMI录得51.4，从去年初以来始终保持于荣枯线以上。 图2-1：美国新增非农就业人数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-2：2024年3月美国各大行业新增非农人数数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3：美国劳动力市场情况 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 经济强势以及通胀反弹令美联储降息的紧迫性明显降低。近期鲍威尔就强调“美联储并不急于降息，希望看到更多向好的通胀数据增强信心，将继续谨慎把握降息时机”，此番言论要比3 月议息会议后的发言更显鹰派。根据4月7日联邦基金期货显示，美联储在6月降息概率从1个月之前的68%下降至48.8%。 表2-12024年3月7日联邦基金期货隐含的远期美联储利率 数据来源：Bloomberg、方正中期期货研究院整理 表2-22024年4月7日联邦基金期货隐含的远期美联储利率 数据来源：Bloomberg、方正中期期货研究院整理 二、欧洲经济复苏通胀边际反弹 3月欧元区制造业PMI录得46.1，连续21个月低于荣枯线，但服务业PMI录得51.1，创去年下半年以来新高。英国制造业PMI录得50.3，近20个月首度重返扩张区间；服务业PMI录得53.4，连续5个月初遇荣枯线以上。 图2-4：欧元区和英国制造业与服务业PMI 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 欧洲通胀同比回落，但边际反弹。3月欧元区CPI与核心CPI同比分别录得2.4%和2.9%，低于前值；环比分别录得0.8%和1.1%，均高于前值。 图2-5：欧元区通胀 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 三、地缘局势紧张黄金再创新高 虽然美国就业和产业强势复苏，令美元指数重返104点以上，然而复杂多变的地缘局势令黄金续创历史新高，COMEX黄金冲高至2349美元/盎司。俄乌方面，法国坚持派兵至乌东地区，致使俄罗斯与北约直接爆发冲突风险提升；中东方面，在使馆遭遇袭击之后，伊朗宣称将打击以色列。此外，美联储过度释放流动性以及欧美强扣他国财产行为令诸多国家央行减少美元和欧元资产配置，增配黄金避险保值。截至4月1日，全球黄金储备3.6万吨，月环比增加311.67吨。其 中，中国增幅最明显，储备2257.47吨，月环比增加121吨。 除了黄金，原油也在地缘局势之下大幅上涨。NYMEX原油上涨至86.73美元/桶，创近半年新高。 图2-6：COMEX黄金 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 图2-7：全球主要国家黄金储备 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-8：NYMEX原油 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 第三部分本周重要事件及数据回顾 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 第四部分下周重要事件及数据提示 下周全球宏观数据及重要事件提示（2024年4月8日-4月14日） 日期 时间 事件 国家/地区 重要性 前值 预测值 数据日期 2024-04-10 20:30 美国CPI环比(%) 美国 中 0.4 0.3 20240331 2024-04-10 20:30 美国核心CPI环比(%) 美国 中 0.4 0.3 20240331 2024-04-10 21:45 加拿大央行利率决议 加拿大 中 5.00 2024-04-11 20:30 美国PPI同比(%) 美国 高 1.6 20240331 2024-04-11 20:30 美国PPI环比(%) 美国 中 0.6 0.3 20240331 2024-04-11 20:30 美国初请失业金人数 美国 中 221K 2024-04-11 20:30 美国核心PPI同比(%) 美国 中 2.0 20240331 2024-04-11 20:30 美国核心PPI环比(%) 美国 中 0.3 0.2 20240331 2024-04-11 20:15 欧元区存款便利利率(%) 欧元区 高 4.00 4.00 20240430 2024-04-11 20:15 欧元区欧洲央行边际借贷利率(%) 欧元区 高 4.75 2024-04-11 20:15 欧洲央行利率决议 欧元区 高 4.50 20240430 2024-04-11 09:30 中国CPI同比(%) 中国 高 0.7 20240331 2024-04-11 09:30 中国CPI环比(%) 中国 中 1.0 20240331 2024-04-11 16:00 中国M2货币供应同比(%) 中国 高 8.7 2024-04-11 09:30 中国PPI同比(%) 中国 高 -2.7 20240331 2024-04-11 16:00 中国社会融资规模(人民币十亿元) 中国 高 1,560.0B 2024-04-11 16:00 中国新增人民币贷款(人民币) 中国 高 1,450.0B 2024-04-12 20:00 印度CPI同比(%) 印度 中 5.09 4.90 20240331 2024-04-12 11:00 中国出口同比-美元计价(%) 中国 高 7.1 20240331 2024-04-12 11:00 中国进口同比-美元计价(%) 中国 高 3.5 20240331 2024-04-12 11:00 中国贸易帐 中国 高 125.16B 20240331 2024-04-12 04:30 美国联邦储备银行储备金余额 美国 中 3.541T 注：红色代表高于前者利好经济，绿色代表不及前值利空经济；字体粗细代表重要程度。如有疑问请随时联系方正中期期货研究院宏观经济研究组。 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 一、板块解读 第五部分期货市场一周简评 金融期货板块 股指策略方面，主要指数转为震荡走势，节前观望气氛渐浓，短线暂时观望，中期焦点仍在IF和IH。套利方面，关注IF和IH近月反套和IM近月正套，主要交易机会仍是远端价差回归季节性后的跨期正套，继续关注季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落，暂时持有做多比价头寸并等待长期逻辑确认。国债策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差上行明显，继续关注基差交易机会。跨期方面，T和TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数附近以上。曲线方面，继续博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会。 集运板块 【行情复盘】受假期因素影响，本周仅三个交易日，整体延续大幅上扬态势。主力合约EC2406报收于2047.1点，周环比上涨11.64%；临近交割，次主力合约易主至EC2408报收于1879点，周环比上涨17.87%；近月合约EC2404报收于2169.4点，周环比上涨2.09%。【重要资讯】1、4月上旬FAK报价有所提升，但未达到班轮公司之前宣称的涨幅。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得2174.19点，周环比上涨1%；SCFI录得$1997/TEU，周环比上涨0.2%；TCI录得$1923.3/TEU，周环比下跌0.3%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$3346/F