玉米周度报告：保税区玉米加工受限，买船大量取消

玉米周报 保税区玉米加工受限，买船大量取消 2024年4月7日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，保税区玉米粉加工受限后，在传闻我国取消了近百万吨的进口玉米后，节假期间传闻再次取消4船玉米采购，预计将对春播来临的玉米市场形成提振，有助于保障农民收益，稳定玉米种植面积。节假期间，锦州港汽运上量稳定，收购价格在2390- 2400元/吨，蛇口港玉米价格2490-2510元/吨，南北价格继续倒挂；华北地区，产地余粮相对较多，山东深加工晨间汽运量先减后增，价格涨跌调整为主，同时小麦价格疲软和玉米品质差，拖累华北玉米价格，相反东北受增储提振和余粮减少影响价格整体偏强。需求方面，本周深加工需求小幅增加，淀粉开机亦小幅增长，淀粉继续垒库；3月份能繁母猪和生猪存栏环比增加，同时市场预期较好，预计饲料消费环比转好，饲料企业库存有继续增加趋势。 国际方面，节假期间美盘玉米小幅反弹，涨幅1.34%，目前北美黑海地区均受到干旱挑战，即使天气预报部分地区迎来降水，市场仍对未来天气产生担忧。巴西方面，二茬玉米种植基本结束，近期主产区或迎来80mm降雨，有助于玉米生长，继续关注4月份天气。阿根廷方面，由于受到病虫害的影响，布交所将玉米产量再次下调200万吨至5200万吨。 总体来看，国内利空消息基本出尽，政策端不断发力，对玉米市场形成有力支撑，同时随着时间推移，短期供大于需的矛盾逐渐弱化，预计中长期国内玉米价格震荡上行为主。操作上，多单持有。 关注点：补库需求、小麦价格、中粮拍卖等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：保税区玉米加工受限，买船大量取消3 1.2基差与价差：淀粉继续垒库4 二、供应端5 2.1售粮进度：东北压力不大，华北压力仍存5 2.2港口情况：北港垒库幅度加快5 三、需求端7 3.1饲料消费：饲企安全库存运转，库存小幅下滑7 3.2深加工消费：需求旺盛，库存转降8 四、总结10 2021-01-29 2021-03-29 2021-05-29 2021-07-29 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 2022-11-29 2023-01-29 2023-03-29 2023-05-29 2023-07-29 2023-09-29 2023-11-29 2024-01-29 2024-03-29 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1-7 1-18 1-29 2-9 2-20 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1-7 1-18 1-29 2-9 2-20 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 一、市场表现 1.1行情回顾：保税区玉米加工受限，买船大量取消 截至3月7日，锦州港玉米主流收购价格2390-2400元/吨，假期间汽运到港量稳定，东北受吉林第三第四批增储影响价格偏强；不过，华南蛇口港价格2500-2510元/吨，南北贸易价格继续倒挂。短期玉米价格反弹的 核心逻辑就是政策发力，即保税区玉米粉加工受限，影响规模约200万 吨，随之传闻取消100万吨玉米采购，假期间再次传闻取消4船，叠加母猪和生猪存栏环比增加，预期饲料需求环比增加。 1905合约 2205合约 2005合约 2305合约 2105合约 2405合约 1905合约 2205合约 2005合约 2305合约 2105合约 2405合约 3,100 3,500 2,900 3,300 2,700 3,100 2,500 2,900 2,3002,700 2,1002,500 1,9002,300 1,7002,100 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨） 图：港口价格（元/吨） 长春 石家庄 沈阳 潍坊 哈尔滨 郑州 鲅鱼圈 锦州港 蛇口港 南通港 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 图：玉米05合约（单位：元/吨）图：淀粉05合约（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉继续垒库 跨品种价差上，淀粉加工利润同比相对较好，开机率本周小幅回升，淀粉本周垒库幅度环比增加，预计短期政策提振下，玉米表现或强于淀粉，但米粉价差当前再缩价值已不大，观望为主。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 400 60 300 300 50 200 200 40 100 100 30 0 -100 0 20 -200 -100 10 -300 -200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C7-5合约价差（单位：元/吨）图：05米粉价差（单位：元/吨） 1907-1905 2007-2005 2107-2105 CS-C1905 CS-C2205 CS-C2005 CS-C2105 2207-2205 2307-2305 2407-2405 CS-C2305 CS-C2405 60 700 40600 500 20 400 0 300 -20 200 -40100 0 -60 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 8-1 8-10 8-19 8-28 9-6 9-15 9-24 10-3 10-12 10-21 10-30 11-8 11-17 11-26 12-5 12-14 12-23 1-1 1-10 1-19 1-28 2-6 2-15 2-24 3-4 3-13 3-22 3-31 4-9 4-18 4-27 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 6-1 6-13 6-25 7-7 7-19 7-31 8-12 8-24 9-5 9-17 9-29 10-11 10-23 11-4 11-16 11-28 12-10 12-22 1-3 1-15 1-27 2-8 2-20 3-3 3-15 3-27 4-8 4-20 5-2 5-14 5-26 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1售粮进度：东北压力不大，华北压力仍存 截至4月4日（第14周），全国售粮进度为81%，低于去年同期的 88%，其中华北售粮进度为69%，低于同期82%；东北售粮进度为85%，慢于去年同期的89%。 图：东北售粮进度（单位：%）图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：北港垒库幅度加快 截至3月29日当周（第13周），北港发运59.8万吨，环比增加3.2万 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 吨，北港玉米库298.7万吨（+33.7），同比低74.6万吨；南港谷物出货量 回落至42万吨（-3.5），南港谷物库存止跌回升至201.7万吨（+5.6）。 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 1,800 1,600 42,380 3.51,400 2,370 3 1,200 2,360 2.5 1,000 2,350 2 800 2,340 1.5 600 1 2,330 400 0.5 2,320 200 0 2,310 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/19 2019/20 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2022/23 2023/24 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 510 460 410 360 310 260 210 160 110 60 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 图：南港玉米出货量（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/2