有色及新能源金属日报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/4/8期 首席观点 国内政策积极，美国就业数据韧性，有色板块强势运行 宏观方面。国内，央行和国家金融监督管理总局联合印发了《关于调整汽车 贷款有关政策的通知》，汽车贷款政策得到放宽。4月初，山西、河南等地多家中小银行宣布下调定期存款利率，下调幅度从10个基点至40个基点不等。海外， 美国3月非农就业人数超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不 仅远超21.4万人的预期中值，也超出了所有分析师的预期，前值由27.5万人下修至27万人。美国3月失业率为3.8%，符合预期，较前值的3.9%有所下降。 板块方面，国内政策继续平稳推进，制造业数据积极，海外降息及降息相关的数据和言论是焦点，中东局势升级，G2摩擦持续。文华有色指数涨0.40%，沪铜涨1.02%、沪铝涨0.58%，沪锌涨0.73%，沪铅跌0.18%，沪锡涨0.02%，氧化铝跌0.24%，不锈钢涨0.07%。本周重要经济数据和地缘风险都是关注点，以及政策落地情况和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：降息预期降低，但地缘升级，黄金上涨4 铜：宏观和基本面共振，铜震荡偏强5 锌：伦锌走强，沪锌或补涨继续走高6 铝及氧化铝：旺季表现较佳，铝价延续走强7 镍及不锈钢：下游消费不佳，价格动能不足8 工业硅：弱势运行9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：降息预期降低，但地缘升级，黄金上涨 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国就业数据显示韧性，地缘冲突持续升级，贵金属价格继续冲高。 【基本逻辑】：美国就业数据意外积极，3月非农就业报告公布后，互换市场下调了2024年美联储降息的预期，将首次降息的时间点从7月推迟至9月，6月降息的概率降至约52%。交易员现在预计，2024年全年美联储只会降息约67个基点，低于美联储官员暗示的三次、每次25个基点的降息幅度。中国3月末黄金储备为7274万盎司，2月末为7258 万盎司，连续第17个月增持黄金储备。以色列伊朗冲突升级，尽管美国降息预期走低，当时黄金仍然上涨。短期关注交易情绪过满带来的节奏反复。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑510，中长期多头继续持有。白银6200以 上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：地缘和美国非农等经济数据。 铜：宏观和基本面共振，铜震荡偏强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.32%至9329.5美元/吨，清明假期累计涨幅2.97%；节前沪铜涨 1.2%至73980元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至6.38美元/吨。SMM全国主流 地区铜库存最新38.8万吨，小幅去库，精铜制杆企业周度开工率回升至71.67%。2月我国铜精矿产量录得259697吨，同比减少8.79%，2月进口铜矿石及铜精矿220.89万吨，同比减少3.2%，供应担忧增加。国内宏观数据超预期，终端电力和汽车消费回暖。 【策略推荐】：清明假期，海外宏观偏暖，虽然美国非农数据超预期，美联储降息预期回落， 但是通胀预期和经济数据强劲，地缘政治风险走高，黄金，有色金属普涨。海内外宏观共振向上，叠加基本面供应干扰，铜震荡偏强，建议多单继续持有，部分逢高止盈，卖出套保逐步入场锁定利润，沪铜关注区间【72000，78000】元/吨，伦铜关注【8800，9500】美元/吨。 锌：伦锌走强，沪锌或补涨继续走高 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.53%报2622美元/吨，清明假期累计涨幅5.01%，节前沪锌涨0.93%至21270元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损782元/吨， 国产和进口锌精矿加工费分别降至3500元/吨和65美元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。 七地锌锭库存总量为19.95万吨，小幅去库。受清明假期影响，国内镀锌企业周度开工率降至58.06%，压铸锌合金企业周度开工率50.65%，氧化锌企业周度开工率60.63%。 【策略推荐】：清明假期，海外宏观偏暖，虽然美国非农数据超预期，美联储降息预期回落， 但是通胀预期和经济数据强劲，地缘政治风险走高，黄金，有色金属普涨，伦锌走高，沪锌或补涨，建议锌前期多单继续持有，沪锌关注区间【21000，21800】元/吨，伦锌关注区间【2400，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：旺季表现较佳，铝价延续走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价延续走强，氧化铝回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。4月初，国内铝锭社会总库存85.8万吨，环比上周下降0.7万吨，在拐点后已去库1.2万吨。需求端， 铝下游加工龙头企业开工率环比涨至64.1%，终端需求延续复苏。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。晋豫地区产能利用率逐步提升，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝整数关口逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19600-20000】；氧化铝小幅企稳走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：下游消费不佳，价格动能不足 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价小幅反弹，不锈钢再度回落走势。 【产业逻辑】：镍：海外镍板到港，供应端压力显现。印尼镍矿RKAB审批进度加快，目前已有107家镍矿通过审批，中间品项目陆续放量，原料供给偏紧预期转弱。2024年2月全国 精炼镍产量2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增3%。终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。 不锈钢：3月不锈钢整体需求疲弱，各地库存去库缓慢，钢厂继续少量分货政策。据统计，3月末不锈钢总社会库存约为94.36万吨，周度环比去库2.27%。但3月份海外钢厂成品继续到港，不锈钢社会库存压力稍缓，但依然延续。 【策略推荐】：建议短期镍逢低轻仓试多，关注镍不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【130000-135000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：弱势运行 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：上周工业硅价格期货价格触底反弹，截至节前最后交易日，工业硅期货主力合约收于12010元/吨。 【产业逻辑】：从周度数据来看，新疆地区工业硅企业开始减产，工业硅周度总产量环比回落。DMC和铝合金开工率环比小幅降低。多晶硅产量暂稳，工业硅呈现出供需双弱的格局。目前工业硅需求最大的隐患来自于多晶硅，多晶硅近两周价格下跌超15%，库存连续积累，目前已达14.18万吨。后市多晶硅产量有降低的风险。综合来看，工业硅基本面暂无反转可能，工业 硅价格仍将弱势运行。目前盘面价格下跌至12000附近。向下考验成本支撑，极限支撑位11500左右。当前价位追空性价比已然不高。随着供需两端产量回落，盘面价格或转入震荡走势。可适当考虑期权做空波动率策略。 【风险关注】：新疆超预期减产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10