铁矿石周报：需求表现疲弱，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月7日铁矿石周报 需求表现疲弱，矿价承压运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱稳运行，主力期价录得1.22%周涨幅，主均线指标维持空头排列，基差小幅走强，期货贴水已显著修复。 矿石供需格局相对偏弱，钢厂复产带来矿石终端消耗小幅回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，但两者依旧处于同期低位，矿石需求表现依然疲弱，且弱势需求下钢厂复产受限，因而即便利润好转仍难驱动其大幅提产，弱势需求仍将抑制矿价。与此同时，国内港口矿石到货延续回升，且海外矿石发运大幅增加，按船期推算国内港口到货量将持续增加，同时国内矿山生产积极，铁矿石供应维持高位。综上，钢厂提产受限，负反馈逻辑未退，矿石需求延续弱势，同时供应持续回升，供增需弱局面下矿石基本面表现疲弱，矿价继续承压运行，相对利好是盘面期价估值修复相对合理，下行阻力较大，弱现实与低估值博弈下矿价延续低位震荡偏弱走势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱稳运行4 1.2期价探底回升，基差小幅走强5 2矿石供需格局依然偏弱6 2.1矿石供应持续回升6 2.2矿石需求表现不佳8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口利润延续回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱稳运行 矿石供需格局变化不大，负反馈逻辑未退，铁矿石现货延续弱势，普氏指数收于102.25美元/吨，周环比下跌0.54%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于771元/吨，周涨幅为1.85%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 102.25 102.80 -0.54% 102.80 -0.54% 140.50 -27.22% 122.40 -16.46% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 102.35 101.95 0.39% 101.95 0.39% 136.37 -24.95% 122.27 -16.29% 青岛港61.5%PB粉 771 757 1.85% 757 1.85% 1,030 -25.15% 903 -14.62% 唐山铁精粉（干基） 933 927 0.65% 927 0.65% 1,279 -27.05% 1,077 -13.37% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价探底回升，基差小幅走强 节前资金离场积极，铁矿石期价触底回升，但自身供需格局偏弱，上行驱动不强，主力合约录得1.22%周涨幅，均线指标延续空头排列。与此同时，铁矿石期现走势相近，且现货强于期货，基差小幅走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 749.0 1.22 781.5 728.0 1,685,886 -199,606 473,606 31,472 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局依然偏弱 2.1矿石供应持续回升 港口铁矿石到货持续回升。45港到货量为2440.40万吨，环比增90.70万 吨，其中澳矿到货环比增126.80万吨至1521.40万吨；巴西矿到货量为512.10 万吨，环比减33.70万吨；非澳巴矿到货量环比减2.40万吨至406.90万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运大幅增加。全球19港发运量为3388.30万吨，环比增476.20万 吨；其中澳矿发货量为2072.00万吨，环比增159.10万吨；巴西矿发运量为 739.00万吨，环比增246.30万吨；其他地区发运量为577.30万吨，环比增 70.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运继续增加。四大矿商发运总量为2307.22万吨，环比增284.51万吨，其中VALE发运环比增193.85万吨至569.41万吨；澳洲矿商发运均有所增加，RIO、BHP发运环比分别增124.61、40.56万吨，FMG发运环比减74.51万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例有所回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应高位持续增加。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为69.08%，环比增0.91%，铁精粉日均产量为43.58万吨，环比增0.57万吨，延续回升态势并处于高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求表现不佳 长流程钢厂有所复产，矿石终端消耗低位小幅回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为223.58万吨，环比增2.27万吨；进口矿日耗为273.24万吨，环比增2.96万吨，两者低位回升，但依旧处于同期低位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.50%，环比降0.08个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续增加，环比增0.67%至74.25%，而球团矿和块矿占比分别为14.45%、11.30%，环比分别减0.22、 0.45个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂补库，港口矿石疏港量小幅增加。45港铁矿石日均疏港量为 291.31万吨，环比增1.43万吨，低位有所回升，且考虑到钢厂利润好转，后续将逐步复产，疏港量将逐步增加。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂补库使得港口矿石成交有所放量。港口现货成交周均值为103.93万吨，环比增23.64%，低位回升；远期船货成交周均值为120.10万吨/日，低位显著增加。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度累库 港口矿石库存持续增加，在港船只大增。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14452.27，环比增21.07；日均疏港量291.31增1.43。分量方面，澳矿6004.38降30.09，巴西矿5220.88降18.95；贸易矿8731.48降12.37，球团758.47增4.57，精粉1349.03增44.55，块矿1798.32降24.76，粗粉 10546.45降3.29；在港船舶数116条增20条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂补库，厂内库存有所增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9280.15万吨，环比增131.29万吨；库消比为33.96天，环比增0.11天。厂内矿石库存和可用天数再度回升且高于去年同期水平，库存结构有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续增加。全国266座矿山精粉库存为101.74万吨，环比增 3.80万吨，库存延续回升态势；内矿生产积极，日耗也维持高位，供需双增局面下内矿库存持续累库。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口到货持续增加，供需双增局面下矿石库存再度累库，总量为25968.55万吨，环比增466.83万吨。展望后市，利润好转后钢厂将持续复产，而海外矿石供应平稳，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存再度去化，但降幅相对有限。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝