社会服务行业周报：清明假期国内旅游人均消费超越疫情前

行业研究|行业周报 看好（维持） 清明假期国内旅游人均消费超越疫情前 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年04月07日 核心观点 板块本周表现：本周（2024.04.01-2024.04.03）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为+0.43%/+0.86%/+1.22%，股价涨幅前五个股为永利澳门(+7.44%)/澳博控股(+5.86%)/张家界(+5.64%)/宋城演艺(+5.56%)/凯撒旅业(+4.95%)，跌幅前五个股分别为同道猎聘(-12.75%)/九毛九(-6.03%)/长白山(-5.04%)/奈雪的茶(-4.89%)/人瑞人才(-4.51%)。 免税：海南省交通部门预计，24年清明假期琼州海峡客滚运输进出岛旅客19.6万人次，过海车辆6.16万台次，分别同比增长14%和12%。海口美兰机场4.4-4.6日吞吐量21万人次，较23年4.4-4.6同比+18.3%。2023年4月1日海南离岛免税“即购即提”“担保即提”政策实施以来，这两种提货方式广受消费者欢迎。数据显示，截至今年3月31日，“即购即提”购物人数达194万人，购物件数434万件，购物金额39.4亿元。“担保即提”购物人次848 人，购物件数851件，购物金额8715万元。今年消博会将于4月13日至18日在海口举办，或将刺激免税消费。预计一季度因消费力尚未完全恢复，客流支撑下，中免海南表现或相对平淡，但受国际航班较快恢复，机场免税渠道表现或较为强势。中免作为商业模式稳定、现金流好的央企龙头，具有长期稳定高分红的能力，未来价值属性有望进一步加强。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 酒店：1）锦江酒店：2023年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为146.49/10.02/7.74亿元，分别同比+29.5%/+691.1%/同比扭亏，23Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为36.87/0.27/-0.28亿元，分别同比+20.9%/-64.3%/减亏0.57亿元，分业务看，2023年境内酒店/境外酒店/食品及餐饮业务净利润分别为11.65亿元/亏损5350万欧元/2.99亿元，公司23Q4境内整体RevPAR恢复至19年同期的100.15%；2）君亭酒店：公司披露董事及高级管理人员减持计划期限届满的公告。近几周酒店revpar有望受益于春季旅游需求加强，同时关注商旅需求改善程度。 景区：经文化和旅游部数据中心测算，今年清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，人均消费恢复至19年同期101.1%，自20年清明节以来首次公众假日出游花费恢复度高于人次恢复，消费力恢复进展好于预期。携程数据显示，消费者选择利用小长假出游放松身心，清明假期期间，国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；山岳类景区清明假期门票订单量同比增长770%；由于今年清明节假期，全国大部地区气温较常年同期偏高，赏花类景区门票订单同比呈现391%的涨幅。短途游成为许多人的假期首选。部分名山大川类景区表现亮眼，黄山假期3天共接待游客7.5万余人，较19年同期+11.1%；九华山假期3天共接待游客11.05万人次，按可比口径同比增长120.8%，旅游收入10962.94万元，按可比口径同比增长92.36%。建议关注身心放松需求增长下较为受益的名山大川景区，及分红率提升的绩优景区。 餐饮：北京市商务局发布清明假期消费数据显示，重点监测的餐饮企业营业额同比增长13.4%，其中全聚德、便宜坊、华天饮食同比分别增长58.7%、27.9%、13.6%。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注赛道发展潜力及公司所处阶段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头及其模式改革近况。 投资建议与投资标的 短期建议关注名山大川类景区峨眉山A(000888，买入)、黄山旅游(600054，买入)、九华旅游(603199，未评级)、丽江股份(002033，增持)，继续关注三特索道(002159，未评级)、张家界(000430，未评级)、桂林旅游(000978，未评级)、君亭酒店(301073，未评级)；2）中国中免(601888，买入)仍有望获ETF资金增量流入。长期建议关注小而美成长标的，如同庆楼(605108，未评级)、米奥会展(300795，未评级)、天目湖(603136，未评级)。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 把握清明五一旅游旺季景区出游机会：— —社会服务行业周报 景区预热清明五一出游旺季：——社会服务行业周报 2024-04-03 2024-03-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——清明假期国内旅游人均消费超越疫情前水平 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。