政策半月观：预期修正的可能性加大

宏观定期 政策半月观—预期修正的可能性加大 近半月，中美积极互动增多，已有稳增长政策加快落地，包括设备更新和消费品以旧换新、汽车消费、稳地产、稳民企均有新举措。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.3.25-4.7）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月延续稳增长、稳信心，已有政策加快落地，有4大焦点：一是中美积极互动 增多，包括总书记4.2与美总统通电话、3.27会见美国工商界和战略学术界代表，4.5-6副总理和美财长在广州多轮会谈，4.2-5中美商贸工作组第一次副部长级会议，重申以和为贵、以稳为重、以信为本，最 关键地，也就美方对华经贸限制措施表达严重关切；二是服务新质生产力系列举措，包括国资委筛选首 证券研究报告|宏观经济研究 2024年04月08日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《增量信息不少，有6大焦点》2024-03-24 2、《有改善有背离，经济究竟强还是弱？》2024--31 批启航企业，上海将配合提升上交所主板、科创板等资本市场功能，土地要素配置继续优化等；三是货 币政策基调维持宽松，3.29央行2024一季度例会3大关注点，未提“跨周期调节”、新增“关注长期收益率的变化”、延续“加大已出台货币政策实施力度”；四是稳增长配套举措加快落地，包括央行科技创新和技术改造再贷款5000亿，将自用传统动力汽车、新能源汽车最高贷款比由为80%、85%改为由金融机构自主确定（则原则上可达100%），江苏、山东等地也继续部署，如江苏明确全省今年设备更新需求达9000亿、消费品以旧换新需求700亿左右等，地方继续松地产（如北京放松离婚限购、郑州政府收储二手房促进改善性新房消费等）；其他可关注，二十届第二轮巡视反馈，国新办解读上海建设国际大都市、加快大模型应用等。继续提示：鉴于1-2月经济数据和3月PMI均超预期，指向一季度GDP可能达到5%左右（此前市场预期4.5%左右），也意味着市场很可能会修正对经济增长和政策节奏的预期（紧盯4月底政治局会议）；短期可关注2点：1）已有政策的细化落地，包括超长期特别国债、PSL、专项债的细化部署与节奏，央行可能的对冲性降准，设备更新、消费品以旧换新等配套政策；2）地方“抓落实”，包括“三大工程”进展（跟踪水泥等基建链中观指标）、大省挑大梁、地方化债等。 一、重要会议与政策：中美积极互动在增多，关注培育新质生产力、促汽车消费、技改等配套政策。 1、重要会议：关注中美积极互动增多、土地要素配置5大倾斜、继续细化大规模设备更新和技改等。 >中美积极互动在增多，包括总书记4.2应约同美国总统通电话、3.27会见美国工商界和战略学术界代表，4.5-6副总理和美财长在广州举行多轮会谈，4.2-5中美商贸工作组第一次副部长级会议，重申以和为贵、以稳为重、以信为本，最关键地，也就美方对华经贸限制措施表达严重关切。 >3.29政治局会议审议《关于二十届中央第二轮巡视情况的综合报告》，严肃指出了被巡视党组织存在的问题，包括推动高质量发展有差距、聚焦主业发展不够、科技创新能力不强、对下属企业管控不到位防范化解风险不够有力等，也点明“收到反映一些领导干部的问题线索”，对应后续反腐应会继续介入 >3.27自然资源部发布会，确定2024年用地计划总量为600万亩，并在配置方式上，重大项目用地“应保尽保”、对经济发展优势地区倾斜安排基础指标、对保障粮食和生态等其他优势地区奖励计划指标、支持巩固拓展脱贫攻坚成果和乡村振兴发展等，短期紧盯2.19深改委四次会议讨论的土地要素优化配置，倾向于认为，总体要求是土地指标更好服务东部地区等发展新质生产力的优质地区。 >其他可关注：3.28国新办就“聚焦‘�个中心’加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市”举行发布会，关注支持打造新质生产力的更多举措，如“持续深化资本市场改革，提升上交所主板科创板等资本市场功能”“设立科技创新引导基金”等；3.28国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，此后4.2发改委主持召开专题座谈会，与民企沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作，重点关注方向上，“优先支持发展前景好、投入带动比高的行业设备更新”“重点支持需求迫切、拉动效应大但购置成本较高的大宗耐用消费品以旧换新”。 03-31 3、《一季度GDP会到5%吗？—3月PMI超预期的信号》2024-03-31 4、《“温差”仍大—2024年首份企业盈利数据的信号》2024-03-27 5、《央企市值管理考核的投资逻辑》2024-03-15 请仔细阅读本报告末页声明 2、部委政策：关注汽车贷款最高可至100%、继续加大货币政策实施力度、国资委首批启航企业等。 >4.7央行设立科技创新和技术改造再贷款5000亿，利率1.75%，期限1年，可展期2次、每次1年。 >4.3央行、金监总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，对比央行、原银监会2017年规定，此次将自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例分别为80%、85%改为由金融机构自主确定，则原则上，贷款最高发放比例可达到100%，应是促进汽车消费的配套政策。 >3.29央行2024一季度例会，保持宽松基调、未提“跨周期调节”、新增“充实货币政策工具箱”（关 注2023年10月中央金融工作会议提及“央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”）、延续“加大已出 台货币政策实施力度”，落地看，加大力度方面，关注4大领域力度加大，包括对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度、对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持、支持科技型企业融资行动方案以及对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度。 >3.29，国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。2023年以来，新质生产力已成为高频关键词，并列为2024 年10大任务之首，本质是先进生产力、对应呼唤打造新型生产关系，既需要短期政策加码、也需要中长期深化改革相配合，即将召开的二十届三中全会将是重要窗口，预计新质生产力也会是新一轮深化改革的主线。其中，“国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础”，发展新质生产力离不开央国企率先发展，关注此次国资委首批启航企业动作，以及“双百”“科改示范”等专项工程央国企。 >其他可关注：4.3《学习时报》刊发中央金融办、中央金融工委《奋力开拓中国特色金融发展之路》。 二、地方政策：地方继续稳经济，扩投资、促消费、稳民企，如江苏全年设备更新9000亿元。 地方继续稳经济，扩投资、促消费、稳民企，包括江苏、山东等继续推动设备更新和消费品以旧换新更多细节，如江苏今年全省设备更新需求达9000亿、消费品以旧换新需求700亿左右；温州发布全国首部促进民营企业科技创新的地方性法规，上海也发布了中小企业减负系列举措、优化创业担保贷款等。 三、行业与产业政策：关注北京放松离婚限购、郑州收购二手房；加快推动以大模型发展。 1、各地继续加码松地产，继续提高公积金贷款额度、“房票”安置、发放购房补贴等，关注北京放松离婚限购、郑州收购二手房以促进改善性新房消费、深圳取消“7090政策”（新建住宅90平米以下户型占比高于70%），继续从放松购房条件、缩短购房周期、以及放宽新房户型建设比等入手。 2、加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展。3.26国新办发布会表示，今年将开展“人工智能+”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化。持续优化创新平台网络打造世界领先的科技园区和创新高地，包括启动创建国家新型工业化示范区，开展先进制造业集群培育提升等工作，推动国家高新区在发展高科技、实现产业化、加快形成新质生产力上发挥更大作用。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：中美积极互动在增多，关注培育新质生产力、促汽车消费、技改等配套政策4 重要会议：关注中美积极互动增多、土地要素配置5大倾斜、继续细化大规模设备更新和技改等4 国务院：就中美关系、全球性挑战举行多轮会谈4 国务院：中美商贸工作组第一次副部长级会议5 中共中央：总书记同美国总统通话5 中共中央：二十届第二轮巡视反馈5 国务院：继续部署推动大规模设备更新和消费品以旧换新5 国务院：上海建设国际大都市新举措6 自然资源部：继续优化土地要素配置6 部委政策：关注汽车贷款最高可至100%、继续加大货币政策实施力度、国资委首批启航企业等7 央行：调整汽车贷款额度、最高可至100%7 中共中央：奋力开拓中国特色金融发展之路7 央行：2024年第一季度例会总体保持宽松、有新提法7 国资委：筛选发展新质生产力首批启航企业7 地方政策：地方继续稳经济，扩投资、促消费、稳民企，如江苏全年设备更新9000亿元9 行业与产业政策：关注北京放松离婚限购、郑州收购二手房；加快推动以大模型发展10 地方继续加码购房优惠政策10 加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展11 风险提示11 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.3.25-4.7）4 图表2：部分首批国资委加快发展新质生产力启航企业8 图表3：地方继续稳经济，扩投资、促消费、稳民企9 图表4：地方继续松地产，关注北京放松离婚限购、郑州收储二手房以促改善性购房10 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.3.25-4.7） 资料来源：中国政府网、央行、上证报、、中国财政、共产党员网、深圳政府在线、温州地方立法、温州日报、国新办、上海人民政府、山东人民政府、锦州不动产登记、中国房地产报、日照住建局、北京住建委、台州政务服务中心、秦皇岛市住房公积金管理委员会、枣庄公积金、福州住房公积金中心、青岛住房公积金、三明住房公积金、巴中建设发布、河南人民政府、云南省自然资源厅，国盛证券研究所 重要会议与政策：中美积极互动在增多，关注培育新质生产力、促汽车消费、技改等配套政策 重要会议：关注中美积极互动增多、土地要素配置5大倾斜、继续细化大规模设备更新和技改等 国务院：就中美关系、全球性挑战举行多轮会谈 事件：4月5日-6日，中美经贸双方牵头人、国务院副总理何立峰和美财政部部长耶伦在广州举行多轮会谈。 主要内容：双方围绕落实中美元首重要共识，就两国及全球宏观经济形势、中美经济关系及全球性挑战进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流，一致同意在中美经济和金融工作组项下讨论中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。 中方就美方对华经贸限制措施表达严重关切，并就产能问题作出充分回应。双方同意继 续保持沟通。 国务院：中美商贸工作组第一次副部长级会议 事件：4月2日至5日，应美方邀请，商务部国际贸易谈判代表兼副部长�受文访美，与美国商务部副部长拉戈共同主持召开中美商贸工作组第一次副部长级会议。 主要内容：双方同意，加强就产业界关注的具体标准问题进行讨论；探讨加强贸易便利化合作；发挥出口管制信息交流机制作用，加强出口管制领域的沟通交流。 中共中央：总书记同美国总统通话 事件：4月2日，总书记应约同美国总统通电话，两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见；3月27日，总书记会见美国工商界和战略学术界代表。 主要内容： 4.2总书记应约同美国总统通电话：今年的中美关系要坚持几条大的原则。一是以和为 贵，坚守不冲突不对抗的底线，不断提升对中美关系的正面预期。二是以稳为重，不折腾、不挑事、不越界，保持中美关系总体稳定。三是以信为本，用行动兑现各自承诺，将“旧金山愿景”转为“实景”。双方要以相互尊重的方式加强对话，以慎重的