机械行业周报：PMI重回景气区间，关注通用装备及出口链

时隔5个月PMI重新进入景气区间，新出口订单指数大幅提升。3月制造业PMI指数公布，比上月提升1.7pct至50.8%，自2023年9月后再次高于临界点，制造业景气度回升。随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，从分类指数看，生产指数、新订单指数比上月提升较大且均进入高景气区间，制造业生产活动加快且市场需求向好。此外，制造业进出口景气度回升，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0pct和4.0pct，均升至景气区间。从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。据中汽协发布汽车产销数据，2024年前两月汽车出口82.2万辆，在高基数基础上同比增长30.5%，展现出我国汽车制造业的优势。建议关注工控、叉车、工业母机、注塑机、刀具等通用设备方向。 美国就业数据超预期，国内出口需求有望增强。据美国劳工部4月5日数据，美国2024年3月非农新增就业人数30.3万人，创近一年最大增幅，高于市场预期的20万人及前值的27万人。尽管美联储过去两年累计大幅加息，但其经济韧性较强，经济增长相对稳健。同时美国3月ISM制造业PMI数据报50.3%，较2月提升2.5pct。当前美国制造业PMI领先制造业生产同比约3~4个月，预计美国Q2工业生产趋于上行。据海关总署数据，2023年中国出口美国商品总价值约5003亿美元，占总出口额14.8%，为最大单一国家。预计伴随美国库存水平持续下降以及工业生产向上趋势明显，建议关注出口链：1）消费类设备：餐饮设备、手工具、专业舞台灯光设备、智能切割设备等细分行业；2）耐用品：工程机械、叉车、高空作业平台等细分行业。 威海广泰（002111）深度研究报告：向全球空港装备龙头迈进。公司深耕空港装备三十余年，从机场电源设备发展为全球空港地面设备品种最全的供应商，在国内市场遥遥领先，部分主导产品市占率达50%以上；公司2010年收购北京中卓时代，强势切入消防车领域；公司2015年通过收购营口新山鹰，拓展消防报警装备业务，进一步完善在应急救援装备领域布局。疫情期间航空业受影响较为严重，设备采购需求显著放缓。国内空港装备业务2023年四季度以来逐步复苏，进入2024年需求呈现快速增长态势，公司充分受益。随着下游航司及机场盈利能力的逐步修复，公司空港装备国内业务有望进入加速复苏通道。公司加速布局海外，2023年以来，公司积极参与各类国际展览会和贸易洽谈会，通过展示创新产品和解决方案，进一步提升品牌影响力。2023年前三季度，公司国际空港装备签订合同3.6亿元，同比增长超三倍；2023年11月，公司与TCR签订约8-10亿元重大销售协议；截至2024年3月21日，公司新签国际订单2.8亿元，同比增长超五倍。公司作为国内领导品牌发力海外，有望打造成全球空港装备龙头。 投资建议：2023年三季度以来我国制造业结构性复苏已现，工业品库存见底，有望推动进入补库周期，叠加推动大规模设备更新，高端装备行业或迎景气上行机会，建议关注工业自动化领域汇川技术、信捷电气、伟创电气、英威腾、禾川科技等；工业机器人领域埃斯顿、汇川技术、埃夫特等；激光设备领域杰普特、英诺激光等；消费设备领域永创智能、杰克股份、宏华数科等。我国制造业供应链完备，国产品牌在全球仍具有显著的成本优势，在全球经济较为低迷背景下我国工业品性价比优势更为明显，海外市场孕育更广阔增量空间，建议关注叉车领域安徽合力、杭叉集团；工程机械领域三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工；设备出海方向格力博、银都股份、杰克股份等。“变量”看新技术，建议关注人形机器人领域柯力传感、东华测试、鸣志电器、绿的谐波、奥普光电、禾川科技、华依科技等；刀具领域鼎泰高科、欧科亿、华锐精密等；工业气体领域杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 本周上证综指涨幅为0.92%，深证成指涨幅为1.53%，沪深300涨幅为0.86%。其中，机械（中信）板块涨幅为0.41%。 机械各子板块中，叉车涨幅最大，涨幅为6.28%；3C设备最小，涨幅为-7.12%。 图表1主要指数当周日涨跌幅 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅 本周涨幅最大的是有色金属，涨幅为6.68%；涨幅最小的是计算机，涨幅为-2.73%；机械行业涨幅为0.41%。 图表3全行业当周涨跌幅 （二）个股行情回顾 个股方面，本周涨幅前五名依次为利元亨（+39.0%）、世嘉科技（+33.0%）、殷图网联（+23.7%）、迈得医疗（+18.7%）、三友科技（+15.9%）。 图表4涨幅前五 本周涨幅后五名依次为罗博特科（-21.0%）、津荣天宇（-20.6%）、金盾股份（-15.8%）、丰光精密（-15.1%）、普丽盛（-14.4%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、威海广泰（002111）深度研究报告：向全球空港装备龙头迈进 深耕空港装备，协同应急救援装备，形成“双主业”格局。公司深耕空港装备三十余年，从机场电源设备发展为全球空港地面设备品种最全的供应商，在国内市场遥遥领先，部分主导产品市占率达50%以上；公司2010年收购北京中卓时代，强势切入消防车领域； 公司2015年通过收购营口新山鹰，拓展消防报警装备业务，进一步完善在应急救援装备领域布局。 空港装备行业受疫情影响较大，2024年有望进入加速复苏通道。公司核心业务为空港装备，该业务受下游机场及航司疫情期间盈利不佳影响，设备采购需求显著放缓。公司核心财务指标在2020年之前保持较好态势，2012-2020年，公司营业收入由8.11亿元增至29.7亿元，CAGR为17.6%；归母净利润由0.89亿元增至3.83亿元，CAGR为20.0%。 2021年以来，受空港装备需求不足及商誉减值处理影响，公司业绩表现有所波动。公司2021-2023年营业收入分别为30.8/23.5/24.0亿元；归母净利润分别为0.51/2.40/1.29亿元。 国内空港装备业务2023年四季度以来逐步复苏，进入2024年需求呈现快速增长态势。 公司预计，2024年一季度实现归母净利润4590-5049万元，同比增长50-65%。随着下游航司及机场盈利能力的逐步修复，公司空港装备国内业务有望进入加速复苏通道。 发力出海硕果累累，向全球空港装备龙头迈进。公司电动化的空港装备2019年起已在多国机场试用，为全面发力出海打下坚实基础。2023年以来，公司积极参与各类国际展览会和贸易洽谈会，通过展示创新产品和解决方案，进一步提升品牌影响力。公司2023年与AERO-GSE以及TCR开展交付及签约仪式；2024年参加Swissport全球大区经理会议，强化全球战略合作伙伴关系。公司依靠优质的产品和口碑，通过强化与海外空港地服及租赁龙头的合作发力出海，硕果累累。2023年前三季度，公司国际空港装备签订合同3.6亿元，同比增长超三倍；2023年11月，公司与TCR签订约8-10亿元重大销售协议；截至2024年3月21日，公司新签国际订单2.8亿元，同比增长超五倍。公司作为国内领导品牌发力海外，有望打造成全球空港装备龙头。 大应急体系为应急救援装备打开蓝海市场。自2018年成立应急管理部，“大应急、全灾种”也成为新时代的救援处置要求。《“十四五”应急救援力量建设规划》目标到2025年，国家级专业应急救援力量任务范围基本覆盖近20年重大灾害事故发生区域和新生高风险区域。应急救援装备优化结构、补齐短板将为公司应急救援产品销售提供机遇。此外，中央财政于2023年四季度增发2023年特别国债1万亿元，部分资金将用于支持实施救援能力工程建设。公司消防车业务平台北京中卓时代已成为华北地区规模最大的消防车制造企业，将显著受益大应急体系建设。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为24.0、30.1、37.3亿元；归母净利润分别为1.29、3.09、4.16亿元；EPS分别为0.24、0.58、0.78元。考虑到公司在空港装备领域国内的领先地位及庞大的海外市场空间，给予公司2024年25倍PE，对应目标价为14.5元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：宏观经济波动致下游需求减弱；海外市场拓展不及预期；商誉减值风险；市场竞争加剧致盈利能力下降等。 2、苏试试验（300416）2023年报点评：业绩略超预告中枢，看好2024年需求改善 事项：苏试试验发布2023年年报：2023年公司实现收入21.2亿元，同比增长17.3%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长16.4%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比增长17.1%。 评论： 业绩略超此前预告中枢。公司2023年实现收入21.2亿元，同比增长17.3%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长16.4%，略超此前预告中枢。2023年公司毛利率/净利率分别为-1.06pct/+0.16pct，保持稳健水平；公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/10.9%/7.87%/1.16%，同比分别+0.05pct/-1.65pct/+0.42pct/-0.71pct。 设备板块增速最快，集成电路毛利率有望提升。从收入结构看，公司环试业务实现收入10.0亿元，同比+19.5%，占收入比重47.4%；试验设备板块实现收入7.53亿元，同比+23.0%，占收入比重35.6%，或主要系下游特殊行业客户结算周期拉长及需求递延影响； 集成电路业务实现收入2.57亿元，同比+2.3%，占收入比重12.1%，预计24年新采购设备调试完成后，板块收入增速有望加快。从毛利率看，环试/试验设备/集成电路的毛利率分别为58.8%/32.8%/43.3%，同比分别+1.85pct/-1.01pct/-13.8pct，环试及设备板块盈利能力保持稳健，集成电路板块毛利率下滑或主要系宜特人才储备数量快速提升，相关成本和费用显著增加，阶段性拖累业绩表现，同时部分采购的设备尚未到位影响收入释放所致。我们预计后续随着公司集成电路检测业务范围增加，产能陆续到位叠加降本增效管理，盈利能力将不断提升。 看好2024年需求改善带来公司产能释放。2023年由于特殊行业及半导体领域的检测需求阶段性受到影响以及结款周期的延长，叠加物理性检测成本端具备一定韧性的因素，对公司利润表现阶段性产生影响。我们认为公司设备与服务联动形成高技术壁垒，公司实验室多点布局，完善专项实验室，筹建泰国实验室，不断拓宽服务能力在航天、通讯等领域的应用；我们预计2024年军工、新能源、电子电器、航空航天等行业需求逐步恢复，将推动公司募投项目及集成电路设备投入的产能释放，后续业绩增速有望边际改善。 投资建议：考虑到2023年制造业景气度不及预期，下游特殊行业需求有所递延，以及设备到位尚需要一定时间，我们适当下调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为25.17/30.22/35.96亿元 （2024-2025年前值预测为28.3/36.0亿元 ） ， 同比增速为+18.9%/+20.1%/+19.0%；对应2024-2026年归母净利润分别为3.86/4.88/6.03亿元（2024-2025年前值预测为4.75/6.36亿元），同比增长22.8%/26.6%/23.5%，我们参考可比公司估值平均水平，给予公司2024年25XPE，目标价约为19元。维持“强推”评级。 风险提示：产能扩张进度不及预期；试验服务竞争加剧；下游景气度下降。 3、兰剑智能（688557）2023年报点评：下半年签单加速，盈利能力显著提升 事项：公司发布2023年年报，2023年实现收入9.76亿元，同比增长6.56%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长22.0%；实现扣非归母净利润0.9