果蔬品月报：移仓换月正当时，新季天气成变量

期货研究报告|果蔬品月报2024-04-07 移仓换月正当时，新季天气成变量 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 3月，冷库库存继续减少，去库速度环比有所放缓，清明备货提振有限。月内山东产区整体成交氛围一般，下旬客商数量增多，客商询价为主，少量压价收购，实际成交有限。交易围绕通货、低价货源，好货成交有限。果农急售心态明显，果农货成交价格大多明稳暗降。陕西产区，交易两极分化明显，月内产地性价比高的好货较为难寻，价格相对坚挺，部分中等货源需求一般，市场交易缓慢，果农存急售心态，实际成交重心松动，下旬开始，受清明备货情绪提振，市场走货稍有加快。销区市场，本月广东批发市场到车较2月份有所减少，批发价格暂稳。从市场到车情况来看，月内到车量先减后增，上旬市场整体成交氛围偏差，市场拿货人员减少，日内到车消化困难，中转库不断积压；下旬开始受清明节备货提振，市场成交氛围有所好转，优质好货交易尚可，到车数量逐步增加。受清明及五一的节日带动效应，客商存在一定补货需求，预计短期内价格偏稳运行。后期关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 回顾3月，红枣期货呈现震荡下跌走势。上半月，春节后及天气干扰结束后的补货需求结束，而天气转热，红枣旺季向淡季过渡阶段，供需两弱格局持续抑制盘面。下半月，2403合约实际交割与仓单注销数量都高于往年同期，大量仓单流🎧，交割品成为市场主要供应来源；叠加清明节前备货小高峰落空，下游观望情绪浓厚；红枣销区市场货源供应充足，�售压力较大，盘面阴跌逼近万一关口。另外，3月行情�现一个明显的特征，因为剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司，市场交易者贸易商积极参与基差贸易形式，根据盘面价格变化调整采购计划，成为价格的平衡器， 使得盘面阶段波动降低。展望4月，现实层面重回供需两弱格局，但预期层面存在一 定利好。首先，当前内地客商存库较少，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升；且前期低价货源逐步消化、市场占比逐步缩减，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑。其次，清明过后，市场焦点或转向端午备货行情，关注买入套保资金是否持续进场。另外，主力合约移至09合约，4月之后新季红枣开始萌芽开花，产区天气变化将成为炒作焦点。不过，受2023/2024榨季原料高采收成本影响，中间环节利润急剧压缩至近三年低位，持续施压需求端，叠加点价交易平滑盘面波动，期价也难以�现大幅上涨行情。 ■策略 震荡偏强 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘苹果2405合约7787元/吨，环比下跌758元，跌幅8.87%。现货方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格6800元/吨，环比上月持平，现货基差AP05-990，环比上涨760。陕西延安地区70#半商品（客商货）现货价格7600/吨，环比上月持平，现货基差AP05-190，环比上涨760。 ■苹果供需 截至2024年3月29日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上月减少102.13万吨。3月�库放缓，下旬�货增加。本月农业农村部监测的六种水果的批发均价环比上月涨跌互现，上涨品类居多。其中巨峰葡萄、鸭梨批发均价环比上月上涨1.46元/公斤、0.04元/公斤、0.22元/公斤、0.05元/公斤；富士、西瓜、香蕉、菠萝批发均价环比上月下跌0.02元/公斤、0.10元/公斤、0.04元/公斤、0.36元/公斤。 ■后市展望 3月，冷库库存继续减少，去库速度环比有所放缓，清明备货提振有限。月内山东产区整体成交氛围一般，下旬客商数量增多，客商询价为主，少量压价收购，实际成交有限。交易围绕通货、低价货源，好货成交有限。果农急售心态明显，果农货成交价格大多明稳暗降。陕西产区，交易两极分化明显，月内产地性价比高的好货较为难寻，价格相对坚挺，部分中等货源需求一般，市场交易缓慢，果农存急售心态，实际成交重心松动，下旬开始，受清明备货情绪提振，市场走货稍有加快。销区市场，本月广东批发市场到车较2月份有所减少，批发价格暂稳。从市场到车情况来看，月内到车量先减后增，上旬市场整体成交氛围偏差，市场拿货人员减少，日内到车消化困难，中转库不断积压；下旬开始受清明节备货提振，市场成交氛围有所好转，优质好货交易尚可，到车数量逐步增加。受清明及五一的节日带动效应，客商存在一定补货需 求，预计短期内价格偏稳运行。后期关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至3月29日，本月收盘红枣2405合约12210元/吨，环比下跌465元， 跌幅3.67%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14430元/吨，环比下跌290元/吨，现货基差CJ05+2220，环比上涨270；河北一级灰枣现货价格12000元/吨，环比下跌200元/吨，现货基差CJ05-210，环比上涨180。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区灰枣通货价格区间稳定在9.80-10.00元/公斤，下树装车来看主 流亩产在400-500公斤。阿拉尔地区灰枣收购价格区间在10.50-11.00元/公斤，成交 以质论价，主流产量在400-450公斤/亩。喀什地区团场及地方红枣原料价格区间稳定 在11.00-11.50元/公斤。疆内可流通原料少量，围绕交割品基差点价交易。河北崔尔 庄红枣市场，参考市场特级13.20-14.00元/公斤，一级价格参考11.80-12.80元/公 斤，二级参考11.40-11.70元/公斤，三级价格参考10.80元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在7327吨，较上周减少161吨，环比减少2.15%，同比减少49.00%。 ■后市展望 回顾3月，红枣期货呈现震荡下跌走势。上半月，春节后及天气干扰结束后的补货需求结束，而天气转热，红枣旺季向淡季过渡阶段，供需两弱格局持续抑制盘面。下半月，2403合约实际交割与仓单注销数量都高于往年同期，大量仓单流🎧，交割品成为市场主要供应来源；叠加清明节前备货小高峰落空，下游观望情绪浓厚；红枣销区市场货源供应充足，�售压力较大，盘面阴跌逼近万一关口。另外，3月行情�现一个明显的特征，因为剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司，市场交易者贸易商积极参与基差贸易形式，根据盘面价格变化调整采购计划，成为价格的平衡器，使得盘面阶段波动降低。展望4月，现实层面重回供需两弱格局，但预期层面存在一定利好。首先，当前内地客商存库较少，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升；且前期低价货源逐步消化、市场占比逐步缩减，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑。其次，清明过后，市场焦点或转向端午备货行情，关注买入套保资金是否持续进场。另外，主力合约移至09合约，4月之后新季红枣开始萌芽开花，产区天气变化将成为炒作焦点。不过，受2023/2024榨季原料高采收成本影响，中间环节利润急剧压缩至近三年低位，持续施压需求端，叠加点价交易平滑盘面波动，期价也难以�现大幅上涨行情。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18